назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [ 69 ] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110]


69

Опционы на процентные фьючерсы на рынке

Теперь мы рассмотрим вопросы, связанные с котировкой, процедурой торговли и расчетом премии по биржевым опционам на основе фьючерсных контрактов:

•на краткосрочные процентные инструменты;

•на долгосрочные процентные инструменты.

Типовая котировка биржевого контракта

Котировки на процентные опционы публикуются в таких финансовых изданиях, как Financial Times или The Wall Street Jornal, a также в информационных системах, например Reuters Money 3000. Типичное представление котировок приведено ниже.

Финансовая пресса: опцион на краткосрочный процентный фьючерсный контракт

3-месячный евродолларовый контракт \

Минимальное изменение цены = 0,01. Стоимость тика = $25

Eurodollar (СМЕ) $ million; pts of 100%

Strike

Calls

Puts

price [Mar Jun Sep Mar Jun Sep

9325 9350 9375

0,50 0,26 0,05

0,30 0,16 0,07

0,29 0,18 lo 111

0,00 0,01 0,05

0,15 I 0,42 0,26 I 0,55 0,42 I 0,73

Процентные ставки, соответствующие цене исполнения, определяются путем вычитания прокотированной цены исполнения из 100

Цене исполнения мартовского контракта, равной 9350, соответствует форвардная процентная ставка 100 - 93,50 = 6,50%.

Срок действия

фьючерсных

контрактов

Такое представление информации позволяет рассчитать размер премии по любому прокотированному опциону.

Пример

Допустим, вы хотели бы зафиксировать процентную ставку по 3-месячным евродолларовым вложениям, срок которых начинается в конце сентября, на уровне 6,25%. В целях хеджирования вы решаете использовать опцион. Для этого необходимо купить сентябрьский опцион «колл». Возникает вопрос, на какой цене исполнения остановиться?

Чтобы определить цену исполнения для 6,25%, следует вычесть 6,25 из 100: 100 - 6,25 = = 93,75. Покупка сентябрьского опциона «колл» дает право, но не обязывает купить 3-месячный евродолларовый фьючерс с процентной ставкой в 6,25% в день истечения срока его действия или раньше. Спрашивается, во что обойдется приобретение такого права у продавца опциона?

Размер премии

Величина премии рассчитывается по следующей несложной формуле:

Размер премии = Число тиков X Стоимость тика.

Из котировок, опубликованных в финансовой прессе, видно, что премия по опциону Sep9350 call составляет 0,11, а следовательно:

Размер премии = 0,11 (котировка) 0,01 (размер тика)

= 11х$25 = $275,00.

X $25 (стоимость тика)=



Пример

Покупатель июньского контракта LIFFE «колл» на короткий стерлинг с ценой исполнения 9300 держит опцион до истечения его срока. Это дает покупателю право получить 7,00% по базовому фьючерсному контракту. На момент истечения срока расчетная цена (EDSP) составила 9375, а процентная ставка - 6,25% соответственно. В результате покупатель получает наличными сумму:

(9375 - 9300) X £12,50 = 75 X £12,50 = £937,50.

Котировка опционной премии составляла 0,30, а ее размер: 30 х £12,50 = £375,00.

Таким образом, чистая прибыль по опциону равна £937,50 - £375,00 = £562,50.

Более просто прибыль по опциону можно определить по следующей формуле:

Прибыль = (Расчетная цена - Цена исполнения - Премия в тиках) X Стоимость тика.

Для нашего примера:

Прибыль = (9375 - 9300 - 30) X £12,50 = = 45 X £12,50 = £562,50.

Стратегии торговли опционами

На опционных рынках используется целый ряд стратегий, некоторые из которых довольно сложны и носят колоритные названия.

Стратегии обычно представляют в виде диаграммы, называемой графиком безубыточности или нулевого уровня (break-even graph), которая отражает потенциал получения прибыли. В качестве базы для построения диаграммы используют точку безубыточности или нулевого уровня прибыли (break-even point):

Точка

безубыточности

Цена исполнения

± Премия.

Базовые стратегии покупки/продажи опционов «пут» и «колл» будут проиллюстрированы позже с помощью диаграмм прибылей/ убытков. Дополнительную информацию по опционным стратегиям можно найти в книге «Деривативы. Курс для начинаюш,их» этой же серии.

В зависимости от того, покупает участник рынка или продает опцион «колл» или «пут», его прибыли или убытки могут иметь пределы или быть неограниченными.



L ......J

ямки IntCMIl 01.iul9!>

Jjn

~ DZM97

e e*

» w

lijiaw

Ь 16

t 75

с »!

S 53

».7?

6.(4

e «8

» (4

7 »e

« ы

< 7B

в.Ь7

« <7

6 en

II 4<

S 7!

«.МЗ

< !л

t 71

« «9

e.«

Ь hi

S 4!=

e 73

6 Cj

6 li

С ft

1 44

E 44

1«jun>7

6.5:

r f<

» 4:

4 ei

iliirW

f 41

4 r.»

« 4S

к *:

9774 7 o~lt В <<74 »

4.7!

I- <*ть

г .>1НГ!»

97в<:

.«!<>

«.8004

О rsos

O.SeS9 0.4Э7Ь О 4791

О 7S9S 0.7<94

0.S92S

o.se<6

в(4Ш!г

9.4277

а.79В5 0.7484 О 4917

О 56::!/ 0.49 О 4П4

«<7!> 1

с 7482 О «•«

3 5505 «.49:i 3 4234

9.« . 0.7957 0.7451 О.«881

0.55S1 О «907 0.4223

Pi9.-nl-jr> оГ 3 О 7948 С 7441 О «859 ;

С 5578 С 4В*3 О 4209

Экран c\eBd осябражасч историческое измопеиие лроцентиьтх CidBOK по ,\cii<):sMidM, ()дн<)вр(>меи-

НО ,\1()ЖИ() BIilUpdTlj до Г\)С\ B(i.M()l,

Tpe6y(\ui>i KOMoiHidUiiH lidAKJT и де-иозптных нсрподси! 1я.юираегся с п(!\и ицыо HHciidAdiomiix МОЛК), в

ДаИИО.М с \y4de nOKdidUO ПСГОрИЧС-

ское изменение процентных ставок по opnidHCKOMV фунту.

1кП()Л1)Зуя жрап1)1, iipinio.VHHbie ниже, можно uvm 3nd4cHiiM козф-фициснта де,\ь1а для (нпцкта (показателя чувствнтельпостн рассчитываемой с7оимос1и опциона к )ieM-ki-чительным кo.лeбaния! п,(М1Ы базового актива), а 1акже опрелсли1ь, бу,\ег ли 01П1ИОИ «с де11Ь]ами», «при своих» и,\и «бездепог».

Этот опцион "КОЛЛ" с ценой исполнения 9275 на сентябрьский контракт с базовой ценой в 92,85 имеет коэффициент дельта 0,6281, то есть является опционом «с деньгами»

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [ 69 ] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110]