назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [ 68 ] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110]


68

Опционы

на процентные фьючерсы

Опцион на процентный фьючерс -

это соглашение, согласно которому покупатель опциона, выплатив продавцу премию, получает право, но не принимает на себя обязательства купить или продать процентные фьючерсы иа определенную сумму в установленную дату или до ее наступления по согласованной цене.

Опцион, дающий право купить, называют опционом «колл».

Опцион, дающий право продать, называют опционом «пут».

Установленная сумма - это сумма контракта или условная стоимость.

Согласованная дата - это дата истечения срока действия опциона. Европейский опцион позволяет держателю купить или продать базовый фьючерс только в момент истечения срока его действия. Американский опцион позволлет держателю купить или продать базовый фьючерс как в день истечения срока, так и в любой момент до его наступления.

Соотношение прав и обязательств, связан-1нлх с опционами разтшчных типов, представлено в виде схемы ниже. К данной схеме полезно вернуться после того, как будет рассмотрено несколько примеров.

Опционы

«Колл»

Покупатель/держатель Длинный «колл»

Право, но не обязательство:

•Купить базовый инструмент

•По цене исполнения

•В случае использования права купить

Продавец Короткий «колл»

Обязательство:

•Продать базовый инструмент

•По цене исполнения

•Если держатель решит купить

«Пут»

Покупатель/держатель Длинный «пут»

Право, но не обязательство:

•Продать базовый инструмент

•По цене исполнения

•В случае использования права продать

Продавец Короткий «пут»

Обязательство:

•Купить базовый инструмент

•По цене исполнения

•Если держатель решит продать



Процентные опционы стали применяться для хеджирования процентных ставок в 80-х годах XX века.

Если опционы торгуются на бирже, то расчеты по ним осуществляются на тех же условиях, что и для базовых фьючерсных контрактов. На биржах торгуют опционами на фьючерсные контракты двух видов:

•на краткосрочные процентные фьючерсы с расчетом наличными при истечении срока;

•на долгосрочные процентные фьючерсы с расчетом поставкой правительственных облигаций по истечении срока.

Процентные опционы внебиржевого рынка используются с целью регулирования максимального и минимального уровней заимствования и кредитования и являются фактически опционами на соглашения о будущей процентной ставке (FRA). Более детально они будут рассмотрены в разделе, посвященном опционам на сотлагпения о будупей процентной ставке, гарантии процентной ставки.

Существующие виды процентных опционов представлены схематично ниже.

Процентные опционы

Внебиржевые

Биржевые

Гарантии процентной ставки (IRG)

Кэпы Флоры

Краткосрочные

С расчетом наличными

Долгосрочные

С расчетом поставкой правительственных облигаций

Биржевые контракты на процентные опционы

в основе биржевых процентных опционов могут лежать либо денежные средства, либо правительственные облигации. Опционы, торгуемые на биржах, стандартизированы по следующим позициям:

•базовому инструменту и сумме;

•ценам исполнения - биржи стремятся иметь цены в диапазоне: «с деньгами» (in-the-money) - покупателю более выгодна цена исполнения); «при деньгах» или «при своих» (at-ttie-money) - цена исполнения близка к цене базового инструмента; «без денег» (out-of-tlie-money) - цена исполнения ниже («пут») или выше («колл») рыночной цены базового инструмента;

•датам истечения срока действия;

•процедуре исполнения - большинство опционов являются американскими;

•котировке премии: процентные ставки, выраженные в виде десятичной дроби для краткосрочных контрактов и в виде простой дроби - для долгосрочных;

•гарантийным платежам клиринговой палате.

На практике процентные опционы на фьючерсы дают покупателю или продавцу право предостав.\ять кредиты или привлекать займы. В таблице перечислены права, предоставляемые опционом покупателю, для продавца они превращаются в обязательства.

Опцион

Покупатель

Используется для хеджирования

«Колл»

Дает право предоставить деньги в

кредит по заранее установленной ставке

От падения процентных ставок

«Пут»

Дает право привлечь

заем по заранее установленной ставке

От повышения процентных ставок



Типовая спецификация контракта

Характеристики опционных контрактов меняются в зависимости от их типа и биржи. Представление о типовой спецификации опциона дают приведенные нилсс контракты LIFFE и СВОТ.

Опцион на 3-месячный стерлинговый процентный фьючерс

Базовый контракт

Один 3-месячный стерлинговый / фьючерсный контракт - GBP 500 ООО

Котировка премии

Число, кратное 0,01 (0,01%)

Минимальное изменение цены («тик»)

0,01

i:i;i2,50)

Срок действия контракта

Март, июнь, сентябрь, декабрь

Процедура исполнения

Американская

Стандартный размер контракта

- Котировка приводится в виде десятичной дроби или в долях ставки

-Минимальное ---

разовое изменение суммы контракта и размер «тика»

Торговый цикл опциона привязан к торговому циклу базового фьючерса

Опционы на фьючерсы

на казначейские облигации США

Базовый контракт

Один фьючерсный контракт на казначейские облигации США - $100 ООО

Котировка премии

Число, кратное 1/64 доле пункта

Минимальное изменение цены («тик»)

1/64 ($15,625)

Срок действия контракта

Март, июнь, сентябрь, декабрь

Процедура исполнения

Американская

Контракт может быть исполнен в любое время в течение всего срока действия

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [ 68 ] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110]