назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [ 53 ] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110]


53

1.108ЙМК OF cHGt ftNl)1Ж00Ш1ВОЕ/M0MtV0PS5

!t<.»i;urij hiH trtidcr . iDTl-ij (ijr.o, Г ..ищ tuiiu ftppliod tor .to iKJ 111A{if(i«d "..ttj .-QO tio

f.tt.i prt.fObbui .-It or.d .iDoic Ml Ki!.

I V ek on oUvr :.tri .-00 tin.

Этот экран отображает результаты торгов по казначейским векселям Банка Англии,

1;.-.,.-гч HIM

/ nil - iU ; (•ult t ПсЫ iH-;

"•ИГЛ Vfi! i( nn !liMfi; n"N

i U/ич

ж iHfcrtiuiiV iuub m.utFKs spelu guide

L»JB;>.rt, 1:чуг; ttrfnk Pi Сt-ndon . <0A0> Irf-isur N«;w. 1Ж

.1 IV.. !ll..CO.jiU t:.:iI i<i i onxb?l\. 4,1 MX :•

>1<.мЛ»- Hat.h !!,..nw-a {on-Jon-.SMftr

Ha первом экране вы видите обзорную страницу по долговым обязательствам правитепьства Великобритании, На втором показаны цены внебиржевого рынка на казначейские векселя.

1 ! ПО ! ;

i-mm /lit! pi for doKi

iirbi OuidiibyNDSЬК 0--Ь! Uuid-!!В/иИИ -1!Г Govt UUl d<" liiJ/fiOV П ,

ostSfclct n/j йсо-ан iiSf R/HS U-:- 1оч!..*гп itm >Ч1,уог\ ;PH(iH!/lii i I/

Ha этих экранах показаны котировки казначейских векселей в Barclays Bank PLC и Clive Discount Company, Ltd.

BftRCtftVS ОйМК PIC

ж IH

и Hi till i Bins

t /I/ 1/ b ? Ь /4/ f. ! I.

,SP(i( t ".

!MiH

t) и /1 ь

rwA;-.yt;v ни i

b !/?

JMIH

Сравните котировки казначейских векселей

Mi! tUil iH(, >i4!f NOW

04 1 *J0JUN9/

aivE oiscouHf CO im

й- t ! 01)

!0H пни

>Pi.il ИЦ

и ifiim

i ft] Mb

1 iJ

Ш h

i/\b

iRf f!

.!JI!Y HU

!M f)

\ч/ г/

t* lb

fi 9/Иэ

-•M f.

>/U

l5 ./if

.m b

1 i/lb

Ъ Ч / 5 Ь

чн ь

Ь И/И,

1 vu>

ьн &

i Wii ь i Bl} Bill

H Ь ,/H 6 l.j/!!)



Переводной вексель/ банковский акцепт

Переводной вексель - это приказ выплатить определеннро сумму его держателю либо в установленный срок (срочная тратта), либо по предъявлении (вексель до востребования). Это простой краткосрочный долговой документ ттгаа Юи, выпускаемый для обеспечения коммерческой операции.

Банковский акцепт (bankers acceptance - ВА), или банковская тратта, - это переводной вексель, выписанный коммерческим банком или принятый им.

Переводной вексель, выпущенный правительством, - это казначейский вексель.

В Великобритании переводной вексель по своей сути эквивалентен банковскому акцепту в США. Эти инструменты обычно применяются д\я фи71ансирования торговли и выпускаются импортерами, которые принимают обязательство выплатить экспортерам из других стран определенную сумму в установленный день в будущем за полученные товары.

Когда импортер признает свои обязательства по векселю к оплате, он пишет на векселе ACCEPTED (ПРИНЯТО), после чего вексель становится банковским акцептом.

Нередко экспортеры получают переводные векселя из банка импортера в качестве свидетельства того, что им заплатят. Такой инструуюнт называется аккредитивом - это необращающийся приказ банка, на котором делается отметка при представлении экспортером всей необходимой документации, включая транспортнуто накладную, счета-фактуры, складские расписки и т. п. Банк импортера ставит на векселе штамп ACCEPTED, превращая вексель в банковский акцепт и принимая на себя обязательство заплатить споу\на в установленный срок.

Теперь экспортер может при необходимости продать банковский акцепт и получить за него наличные средства, поскольку это уже обращающийся финансовый инструмент, под-

тверждающий обязательство банка заплатить. На вторичном рынке банковский акцепт продается с дисконтом к номинальной стоимости, который отражает процент на денежные средства, фактически предоставленньи покупателем в долг экспортеру при приоброгении ба7г-ковского акцеита. При погашении банковского акцепта покупатсль получает его номинальную стоимость в банке экспортера.

Как правило, экспортер продает банков-скш"1 акцент своему банку д,\я улучшения па-paк.тpoв своего потока денежных средств, Банк, в свою очередь, может держать банковский акцепт до наступления срока или перепродать его на вторично.м рьнгке.

На приведенной далее схеме об(;бщеино показан процесс выпуска банковских акцептов и торговли ими.

Срочная тратта или вексель до востребования

Импортер (трассат)

Банк-акцептант

Акцептованный/ торговый вексель

Аккредитив

Экспортер (трассант)

Транспортная накладная

Акцептованный банком вексель

Переучтенный банковский акцепт

Инвесторы на вторичном рынке

Кто пользуется банковскими акцептами

Банки

В Лондоне переводные векселя и банковские акцепты выпускаются торговыми банками или акцептными домами в течение нескольких столетий. Принимая на себя кредитный риск первоначального трассата, банк взимает определенную плату за гарантию выплаты номинальной стоимости векселя при погашении. Чем выше кредитный рейтинг банка-акцептанта, тем легче продать вексель на вторичном рынке.



Банк-акцептант получает доход за счет разницы между учетной ставкой, по которой он покупает вновь выпущенный вексель у своего клиента, и более низкой учетной ставкой, но которой он продает акцептованный вексель на вторичном рынке.

Больгпинство банковских акцептов в США выпускаются международными филиалами банков, которые наиболее активно оперируют на денежных рынках. Первоначально они предназначались для финансирования национального экспортно-импортгюго рынка точно так же, как и переводные векселя в Великобритании. Однако в настоящее время многие банковские акцепты, выпускаемые в США, предназначены для финансирования сделок, в которых ни импортер, ни экспортер не являются американскими организациями.

Приемлемые банковские акцепты

До сих пор мы рассматривали банковские акцепты, выпускаемые под коммерческие операции, которые связаны с поставкой товаров и предоставлением услуг и, как правило, подкрепляются аккредитивами. Вместе с тем банковские акцепты также выпускаются и как не связанные с торговыми сделками кредитные инструменты, которые позволяют обойти правила и гптрафные санкции центрального банка.

В 60 -70-х годах центральные банки США и Великобритании пытались сдерживать рост предложегнтя денег путем лимитирования банковского кредитования, а не повышения процентных ставок. Если банки превышали установленные для них целевые показатели по национальным кредитам, то центральный банк налагал на них штрафные санкции.

Чтобы обойти подобные ограничения, банки прибегли к следующей тактике:

•кредитование стало осуществляться через рынки евровалют, на которых не действовали правила и нормы, устанавливаемые центральным банком;

•в практику бытш введены банковские акцепты для поддержания оборотного капи-

тала (working capital ВА) или финансовью векселя, которые стали нродаватъся на вторичных рынках. Финансовые вексетш - это один из основных источников оборотного капиталадля организаций, кредитный рейтинг которых недостаточно высок для выпуска коммерческих бумаг.

В результате Банк Англии и Федеральная резервная система признали эти векселя неприемлемыми для переучета в центральном банке и связали продажу таких векселей с обязательным формированием резервов.

Так что же такое приемлемый вексель?

Приемлемый вексель - это банковский акцепт, который центральный банк готов купить, а его продажа не требует выполнения требований, связанных с резервом.

В широком смысле приемлемый вексель - это акцепт, выпущенный с целью финансирования краткосрочных (обычно до 6 месяцев) коммерческих операций.

Учетные ставки приемлемых банковских акцептов, выпущенных в США, как правило, близки к ставкам казначейских векселей. Таким образом, различие между приемлемыми и неприемлемыми банковскими акцептами очень существенно, котировки обычно даются только для приемлемых банковских акцептов.

Оценка переводных векселей

Рыночной стоимостью банковского акцепта является текущая стоимость цены погашения, выплачиваемой при наступлении срока. Ее можно определить по формуле 6:

Расчетная цена (S) =Рх

BxlOO

Р - цена погашения (FV); R - учетная ставка в виде десятичной дроби; N - число дней до наступления срока погашения; В - годовая база (360 или 365 дней).

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [ 53 ] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110]