назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [ 24 ] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110]


24

Инструменты денежного рынка

Существует два подхода к классификации инструментов или бумаг денежного рынка. В соответствии с одним из них инструменты разделяют на категории в зависимости от того, обращаются они или нет:

•депозиты денежного рынка;

•обращающиеся бумаги.

В соответствии с другим подходом инструменты разделяют на категории в зависимости от способа получения дохода но ним:

•купонные инструменты;

•дисконтные инструменты.

Наряду с перечисленными категориями инструментов существуют еще и деривативы. В целом структура инструментов денежного рынка представлена на схеме.

Инструменты денежного рынка

Депозиты денежного рынка

Купонные инструменты

Депозитный сертификат

Соглашение об обратной покупке (репо)

Обращающиеся бумаги

Дисконтные инструменты

Казначейский вексель

Переводной

вексель/ банковский акцепт

Коммерческая бумага

Деривативы

Соглашение о будущей процентной ставке

Процентный фьючерс

Процентный своп

Процентный опцион

Примечание

Процентные свопы и свопционы могут иметь сроки значительно больше одного года и, следовательно, также попадают в разряд инструментов рынка долговых обязательств. Однако, поскольку на свопы и свопционы приходится значительный объем операций денежного рынка, речь о них также идет в книге.

Опцион на процентный фьючерс

Опцион на соглвшение о будущей процентной ставке - гарантия процентной ставки

Опцион на процентный своп - свопцион

Как видно из схемы, существование двух подходов к классификации отражает лишь различные взгляды на одни и те же виды инструментов.



Для удобства в дальнейшем мы будем придерживаться второго подхода к классификации, который представлен в виде таблицы.

Купонные инструменты

Депозиты денежного рынка

Депозитный сертификат (certificate of deposit - CD)

Соглашение об обратной покупке (репо)

Дисконтные инструменты

Казначейский вексель (T-bill)

Переводной вексель/банковский акцепт (bankers acceptance - ВА)

Коммерческая бумага (commercial paper - CP)

Деривативы

Соглашение о будущей процентной ставке (forward rate agreement - FRA)

Процентный фьючерс

Процентный своп (interest rate swap - IRS)

Процентный опцион

Опционы;

-на процентный фьючерс

-на соглашение о будущей процентной ставке

-на процентный своп (свопцион)

Прежде чем перейти к рассмотрению инструментов трех перечисленных категорий, кратко остановимся на признаках и характеристиках обращающихся инструментов.

Обращающиеся инструменты

Обращающиеся инструменты денежного рынка могут покупаться и продаваться на вторичных рынках и имеют следующие общие признаки:

•фиксированную номинальную стоимость или основную сумму;

•определенную дату погашения, когда держателю выплачивается номинальная стоимость или основная сумма;

•фиксированный процент, выплачиваемый в течение всего срока или при погашении (процентная ставка фиксируется в момент выпуска бумаги).

Иными словами, доход от обращающихся инструментов может быть точно вычислен заранее, так как условия договора зафиксированы. Важные характеристики этих инструментов можно представить в обобщенном виде так, как это сделано ниже.

1.Любой финансовый инструмент с известным будущим доходом - будущей стоимостью - независимо от регулярности выплат может быть оценен посредством дисконтирования будущих потоков денежных средств и определения его текущей стоимости.

2.Поскольку будущий доход является величиной фиксированной, чем выше учетная ставка, тем ниже текущая стоимость, а следовательно, и рыночная цена инструмента.

С повышением процентной ставки рыночная стоимость обращающихся на денежных рынках инструментов снижается, и

наоборот.

При вычислении процентов, выплачиваемых по конкретному инструменту, для расчета необходимо знать используемое число дней в году. Например, для большинства финансовых инструментов, выпускаемых в США, база составляет 360 дней (А/360), в то время как для большинства инструментов, выпускаемых в



Великобритании, - 365 дней (А/365). Поэтому важно заранее уточнить, какая годовая база применяется для конкретного инструмента.

Купонные инструменты

Купонные инструменты называют еще процентными, поскольку но ним выплачиваются проценты. Первоначально купон был частью финансового инструмента, его можно было отделить и предъявить эмитенту /\ля получения процентного платежа. На денежных рынках можно встретить купонные ннструментъ! трех видов:

•депозиты денежного рынка - необращающиеся инструменты;

•депозитные сертификаты (CD) - обращающиеся инструменты;

•соглашения об обратной покупке (репо) -

обращающиеся инструмент?,:.

Депозиты денежного рынка

Межбанковские депозиты

На межбанковских рынках распространены в основном депозиты двух типов.

Срочный депозит - депозит с фиксированной процентной ставкой и сроком.

Депозит до востребования - депозит, ставка по которому может меняться или который может быть погашен по требованию через определенное число рабочих дней после предоставления уведомления. При этом рабочими днями считаются те дни, когда работает финансовый центр, участвующий в депозитной операции.

Поскольку для депозитных опер(НЩЙ большое значение имеют ставки .лондонского рынка, нередко банки пользуются ставками LIBOR и LIBID.

•LIBOR (London Interbank Offered Rate) - ставка предложения на лондонском межбанковском рынке депозитов, то есть ставка, по которой банк предлагает ,\еньги или которую взимает за предоставление займа.

•LIBID (London Interbank Bid Rate) - ставка покупателя на лондонском межбанковском рынке депозитов, то есть ставка, гю которой банк покупает деньги или которую платит за получение займа.

Посмотрите, как ставки LIBOR отображаются на экранах информационной системы:

, • - .вим-вяр

r-=.-r-rH-.-=r.-..««..

L<MFlHlin*v

Это ставки LIBOR Ассоциации британских банкиров

Дилеры денежного рынка котируют дву-CTopoiiHHe ставки как процент в годовом исчислении.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [ 24 ] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110]