назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [ 19 ] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110]


19

Кто пользуется валютными рынками

Трейдеры:

маркет-мейкеры/маркет-тейкеры

Валютные трейдеры, осуществляющие котировку, называются маркет-мейкерами, так как именно они «делают рынок». Валютные трейдеры, совершающие сделки но предложенной котировке, назьшаются маркет-тейкерами.

Трейдеры могут быть одновременно и маркет-мейкерами, и маркет-тейкерами, если они не только устанавливают цены для рынка, но и совершают сделки по ценам, котируемым другими трейдерами.

Трейдеры коммерческих и инвестиционных банков

Большинство валютных сделок совершается теми банками, трейдеры которых «делают» рынок в процессе непрерывной межбанковской торговли. Хотя подавляющая часть этих операций осуществляется в спекулятивных целях или для хеджирования, такие банки обслуживают и корпоративных клиентов.

Центральные банки

Такие банки, как Банк Англии или Федеральная резервная система США, используют валютный рынок для управления своими резервами и для поддержания должного порядка на торговых площадках.

Корпоративные клиенты

Многим организациям, которые занимаются импортом и/или экспортом товаров и услуг, иностранная валюта необходима для совершения сделок и инвестиций. Им также требуется минимизация валютного риска.

не открывают собственных позиций, они получают доход в виде комиссионных со сделки.

В последнее время в сумхмарном обороте рынка ощутимо растет доля электронных брокерских систем, таких как Reuters Dealing 2000-2 и ее конкурента - EBS/Minex.

Основные участники валютных рынков - банки. Хотя валютный рынок является внебиржевым и, следовательно, децентрализованным, функционирующим круглые сутки, некоторые его инструменты торгуются на бирже. Например, с валютными фьючерсами активно работает Чикагская товарная биржа (СМЕ), а с валютными опционами - фондовая биржа Филадельфии (PHLX).

Если не считать обращающиеся на биржах инструменты, централизованного учета сделок на валютном рынке не существует, хотя Банк международных расчетов оценивает общий объем рыночной торговли каждые три года. С этой целью он пользуется данными центральных банков всех стран-участниц, которые дают наиболее точную оценку объема торговли национальной валютой.

Брокеры

Брокеры действуют в качестве посредников между сторонами, подбирая встречные заказы на продажу и покупку и позволяя сохранить анонимность сторон до момента фактического заключения сделки. Брокеры знают, кто из дилеров предлагает самый высокий курс покупки, а кто - самый низкий курс продажи. Брокеры



Риски и кредит

Ключом к успеху па денежном и валютном рынках является понимание сущности рисков и управление ими. Вознаграждение должно соответствовать риску.

На финансовых рынках существуют риски нескольких видов, каждый из которых будет рассмотрен отдельно далее. В последние годы коммерческие и центральные банки потратили немало времени и средств, чтобы лучше понять природу рисков.

История финансовых рынков богата примерами компаний и даже це.лых секторов экономики, потерпевших крах из-за неспособности эффективно управлять риском. Наиболее яркие из них - банкротство Barings Bank в 1995 году, кризис ссудо-сберегательного сектора США в 80-х годах, крах Bank Herstatt в 1974 году, почти остановивший деятельность мировых финансовых рынков.

Финансовые институты, действующие на финансовых рынках, должны иметь четкую политику в отношении риска, одобренную советом директоров. Помимо этого, они должны располагать системами контроля рисков, которые позволяют измерять и агрегировать риски, принятые трейдерами по всем банковским операциям. Без этого их лицензии могут быть отозваны центральным банком, который контролирует соблюдение требований, касающихся методик и систем управления рисками.

Различают следующие виды рисков: рыночный риск, кредитный риск и расчетный риск.

Рыночный риск

Рыночный риск - это риск, связанный с тем, что позиции банка но совершаемым сделкам могут принести убыток в резу,льтате изменения процентных ставок или обменных курсов. Проще говоря, рыночный риск - это вероятность того, что движение валют окажется неблагоприятным, а занятые позиции принесут убыток,

Допустим, американский ABC Bank совершает операции с иностранной валютой. Базовой валютой этого банка является американский доллар, и все его счета ведутся в долларах. Если ABC Bank продает $10 млн банку XYZ Bank за немецкие марки по курсу 1,5000, то в день расчета ABC Bank получает 15 млн немецких марок.

Если курс USD/DEM возрастет с 1,5000 до 1,5012, ABC Bank сможет купить на 15 млн немецких марок лишь $9 992 006. Таким образом, его убыток составит $7994.

Банки производят переоценку своих позиций, как правило, ежедневно. Процесс переоценки сделок и определение соответствующих прибылей или убытков называется привязкой к рынку (marking to market).

Практически все финансовые операции связаны с рыночным риском, который фактически является их неотъемлемой частью. Чтобы получить прибыль от торговли финансовыми инструментами, почти всегда приходится принимать рыночный риск.

Получение операционной прибыли без рыночного риска называется арбитражем. Поскольку подобные операции чрезвычайно привлекательны для трейдеров, они постоянно выискивают и очень быстро реализуют возможности их совершения на многочисленных рынках.



Расчетный риск

Расчетный риск - это риск, который возникает в результате неодновременного осуществления платежей. В случае валютной сделки «спот» - это риск того, что одна из сторон может не произвести поставку, хотя другая уже осуществила платеж.

Подобный риск обусловлен разницей во времени платежей по валютной сделке. В расчетный день по валютной сделке между банками ABC Bank и XYZ Bank последний платит 15 млн немецких марок и получает $10 млн. Проблема банка XYZ Bank заключается в том, что он должен заплатить корреспонденту ABC Bank во Франкфурте за несколько часов до того, как получит $10 млн в Нью-Йорке.

Опасность такого временного разрыва ясно показывает случай с Bank Herstatt. Этот частный немецкий банк был закрыт в июне 1974 года во второй половине дня, когда он уже получил платежи в немецких марках, но еще не перевел причитающиеся суммы в американских да\ла-рах в Нью-Йорк. В связи с этим расчетный риск нередко называют «риском Herstatt».

Для снижения расчетного риска банки вводят расчетный лимит, то есть устанавливают ограничение на суммарный объем сделок с американским долларом, расчеты по которым могут быть произведены в отдельно взятый день. Конечно, это не устраняет расчетного риска, однако ограничивает размер потенциальных убытков.

После того как валютная сделка <(Спот» заключена, ее сумму разбивают на части в зависимости от расчетного лимита на дату валютирования. Запись в кредит счета обычно производится по завершении расчета.

Кредитный риск

Кредитный риск - это риск того, что контрагенты банка не смогут погасить свои долговые обязательства или, например, поставить валюту по форвардному контракту.

Кредитный риск - наиболее существенный риск банковской системы. Его вклад в суммарный банковский риск превышает 80?о, главным

образом потому, что львиная доля банковского бизнеса приходится на кредитование, где единственным риском является риск неисполнения клиентом своих обязательств.

Кредитный риск существует и на вау\ютных рынках. В валютной сделке - это риск того, что контрагент не сможет выполнить свои обязательства на определенную дату в будущем. В то время как расчетный риск является краткосрочным, кредитный риск действует в течение всего срока финансовой операции. Так, банк, участвующий в шестимесячном валютном свопе, рискует в течение всего срока сделки столкнуться с ситуацией, когда контрагент обанкротится и окажется неспособным выплатить деньги при наступлении срока.

С целью снижения кредитного риска банки регулярно проводят оценку платежеспособности (то есть вероятности неисполнения обязательств) всех заемщиков. Заемщики с высоким кредитным «качеством» получают право на получение более крупных кредитов. В целом этот процесс называют рассмотрением вопроса о предоставлении кредита (credit review process).

Процедура рассмотрения вопроса о предоставлении кредита

Лимиты кредитования обычно устанавливает головной офис банка. С этой целью кредитный комитет оценивает платежеспособность потенциальных заемщиков и анализирует их финансовое положение по меньшей мере раз в год.

Практически в любом кредитгю-финансо-вом институте идет непрерывная борьба между операционным залом и кредитным комитетом за размер лимитов. Трейдеры стремятся расширить лимиты для привлечения потенциальных партнеров, кредитный комитет - сократить их размер и число с тем, чтобы снизить кредитный риск.

Трейдеры утверждают, что без расширения лимитов они не могут эффективно получать прибыль и упускают выгодные возможности. Кредитный комитет стоит на том, что кредиты, предоставленные не те.м, кому следует, или в неадекватных размерах, могут привести к кра-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [ 19 ] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110]