назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [ 13 ] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110]


13

Ставки предложения

по межбанковским депозитам

Единственной официальной базой для определения ставок по денежно-кредитным операциям является ставка центрального банка по однодневным кредитам. Ставки по операциям на друтие сроки складываются на рынке. Однако мнения разных финансовых институтов о размере ставки на тот или иной срок почти всегда в какой-то мере расходятся. В такой ситуации рынку требуется механизм определения процентной ставки-ориентира для фиксированных сроков.

Лондонские банки пользуются системой, известной как LIBOR (London Interbank Offered Rate) - Лондонская ставка предложения по межбанковским депозитам. Такую же систему приняли и друтие финансовые центры. Ежедневно, примерно в И.00 по лондонскому времени, фиксируются ставки предложения ведущих евровалют ряда банков Лондона, по которым они кредитуют друг друга на определенные сроки. На основе этого для каждой валюты и каждого срока устанавливается единая ставка, известная как LIBOR-фиксинг.

Ставки LIBOR используются ддя установления ставок по займам, облигациям с плаваю-1цей ставкой и процентным деривативам. Ассоциация британских банкиров (Briti.sh Bankers Association - ВВА) ежедневно публикует официальные значения ставок LIBOR, используемых ддя вычисления расчетных ставок по процентным деривативам (речь о них пойдет ниже). В отношении ставок LIBOR важно отметить следующее:

•LIBOR всегда связана с конкретной валютой и конкретгшга сроком, например трехмесячная ставка LIBOR по немецкой марке;

•LIBOR является ставкой-ориентиром и в луч-птем случае может быть использована для опредеу\ения договорных ставок по сделкам;

•LIBOR - это ставка еврорынка, а не нацио-наА.ьных рынков.

Другие страны также фиксируют ставки предложения, аналогичные LIBOR, например:

•PIBOR - ставка пред,\ожения на межбанковском депозитном рынке в Париже;

•FIBOR - ставка предложения на межбанковском депозитном рынке Франкфурта-на-Майне;

•HIBOR - ставка пред,\ожения на межбанковском депозитном рынке в Гонконге;

•SIBOR - ставка предложения на межбанковском депозитном рынке в Сингапуре.

Ставка LIBOR используется в большинстве сделок, даже когда они осуществляются в других финансовых центрах.

1225

INTNL SWAP 1

DERIVATIVES

flSSOCIflTION

I son

INTERBflNK

RATES FROM LONDON

LONDON

LONDON

LONDON

LONDON

LONDON

LONDON

5.71094

6 13542

0.B020B

2.14B44

3 37492

4.31250

5.74219

6 25000

0 71975

2.06250

3 36971

4.32292

5 7В125

6 3B021

0 71B75

2-02344

3 36971

4 32292

5.9Z1BB

6.62500

0.75000

2-007B1

3.37492

4.37500

6.Z343B

6.97917

0.B4375

2-007B1

3-46346

4.43750

LIBo\

LIBP

JNBO

CHFO

DHBO

ECUO

25/03/9?

25/03/97

25/03/97

25/03/97

25/03/97

25/03/97

nflHENDED

Обратите внимание на то, что ставки ISDA (Международной ассоциации дилеров по свопам) приводятся в виде десятичной дроби, в то время как ставки LIBOR - в виде долей пункта



Влияние процентных ставок на глобальный рынок

Большая часть бизнеса в глобальном масштабе финансируется на основе займов сходного характера. Как мы уже видели, «стоимость» этих займов определяется соответствуюш,ими процентными ставками. Чем выше ставка, тем большую доходность должен иметь бизнес, чтобы покрыть процент по займу.

По существу, процентная ставка - это стоимость ведения бизнеса, которая затрагивает каждого из нас. Процентные ставки, которые потребители и домовладельцы платят по своим кредитным карточкам и ипотечным кредитам, ведут свое начало от денежных рынков.

Процентные ставки определяют, во что обходится организации или частному лицу использование заемных средств в течение определенного периода времени. Выражение «время - деньги» означает, что до тех пор, пока заемщик должен деньги, на основную сумму займа начисляются проценты.

Как определяются процентные ставки

Как уже говорилось, процентные ставки определяются спросом на деньги и их пред/\ожени-ем, а также действиями центрального банка. Вместе с тем центральные банки располагают действенным механизмом, который позво.\яет фиксировать процентную ставку, чаще всего на рынке суточных займов. С его помощью устанавливается официальная ставка-ориентир, а на ее базе - ставки по остальным займам. В разных странах ставку-ориентир называют:

•учетной ставкой (США, Германия, Япония и Швейцария);

•интервенционным курсом (Франция);

•банковской ставкой (Канада);

•дилинговой ставкой денежного рынка (Великобритания).

Как центральные банки управляют процентными ставками

Центральные банки могут:

1)выпустить официальное заявление, сообщающее о повышении или понижении ставки-ориентира;

2)изменить ликвидность рынка так, чтобы получить желаемую ставку.

Например, если Федеральная резервная система считает, что экономические условия в США требуют понижения ставки, она:

•выпускает официальное заявление о понижении учетной ставки. При этом снижается ставка по федеральным фондам, которая является ставкой однодневных кредитов на межбанковском рьшке;

•повышает долю заимствований в федеральных резервных фондах, то есть центральный банк увеличивает предложение денег для банковской системы, что приводит к снижению процентных ставок.

Обратите внимание на то, что, если заявление об изменении ставки является демонстративным действием, операции на открытом рьшке тоньше по своей сути. Кроме того, не все подобные операции связаны с реализацией политики банка. Центральный банк может увеличивать или изымать резервы банковской системы в процессе своей повседневной деятельности.



Теперь вы понимаете, как действуют центральные банки. В свою очередь рынок генерирует ставки для сделок на фиксированные сроки с учетом:

•текухцих экономических условий в стране данной валюты;

•превалирующего уровня инфляции в этой стране;

•соотношения числа заемщиков и кредиторов на рынке;

•рыночных ожиданий, например ожидания повышения или понижения ставок центральным банком.

Процентные ставки - это инструмент, которым пользуется центральный банк для реализации своей денежно-кредитной политики в стране.

Понижение ставок ускоряет экономический рост, однако нередко сопровождается ростом инфляции.

Повышение ставок замедляет экономический рост в результате увеличения стоимости заимствований. Расходы потребителей являются для экономики критически важными: понизьте покупательную способность - и экономика потеряет устойчивость, а то и пошатнется.

Итак, действия центрального банка оказывают значительное влияние на экономические показатели в целом; следовательно, значительны и их политические последствия. Если центральный банк преследует на рынке краткосрочные интересы правительства, а не долгосрочные интересы экономики, доверие к такой стране может быть подорвано, что может привести к оттоку капиталов и повышению процентных ставок.

В последние годы правительства стараются сделать роль центрального банка все более определенной, нередко заявляя о самостоятельности этой структуры в регулировании процентных ставок.

Другие факторы,

влияющие на процентные ставки

Помимо предложения испросана деньги и действий центрального банка существует еще ряд факторов, действующих на процентные ставки по конкретным инструментам. К их числу можно отнести следующие:

•платежеспособность заемщика - вероятность того, что заемщик не сможет погасить основную сумму займа и выплатить проценты по нему;

•срок заимствования - в зависимости от экономических перспектив и факторов спроса и предложения процентная ставка по займу с одним сроком может отличаться от ставки но займу с другим сроком;

•размер основной суммы займа - крупный заем возвратить труднее, чем небольшой. Однако кредитор может предложить более прив.\екательную ставку процента но крупному займу в результате экономии, обусловленной ростом .масштаба.

Большинство займов предполагает внесение определенного гарантийного депозита для покрытия риска неисполнения обязательств заемщиком, то есть кредитного риска займа. Правительства, а точнее, центральные банки, как правило, считаются наиболее платежеспособными заемщиками в стране, поскольку они являются кредиторами последнег! инстанции. К кредитному риску мы вернемся несколько позже.

Для того чтобы можно было сравнить различные инструменты денежного рынка на одной и той же основе, необходим единый измеритель того, насколько «дорог» каждый из них. Таким измерителем является доходность (yield). Показатель доходности при погашении (yield to maturity - YTM) - это доходность, представленная как процент в годовом исчислении, на которую может рассчитывать инвестор при наступлении срока инструмента в случае полного исполнения должником его обязательств.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [ 13 ] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110]