назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [ 11 ] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110]


11

ки предоставляют учетным домам ссуды до востребования, то есть на условии возврата в любой момент, когда они потребуются.

Когда учетным домам необходимы денежные средства, они имеют право продать имеющиеся у них финансовые инструменты Банку Англии, и, таким образом, фактически осуществить переучет проданных казначейских векселей. Покупая финансовые инструменты у учетных домов, Банк Англии изымает наличные средства из банков, что заставтяет их отзывать выданные займы или повышать кредитные ставки.

Структура денежных рынков Великобритании показана на следующей схеме.

Корпорации

Учетные дома

till

Банки

till

Инвесторы

Банк Англии ежедневно оценивает размер избытка или дефицита средств на денежных рынках и утром в 9.45 публикует свой прогноз. Помощь, которую он может предоставить, заключается в следующем:

•продажа или покупка первоклассных финансовых инструментов;

•заключение соглашений о продаже и обратной покупке ценных бумаг (репо);

•предоставление учетным домам ссуд до следующего рабочего дня или на семь суток.

Так выглядит электронная индексная страница Банка Англии:

го.52 15Л»197 LN

В(т OF EKGLANO

t pages fro:

lulriqht sdle and switches IK Itches

G!L!S

Gilt-edged narket announcenents Shop Window rriprai infornation Shop yirxJow I Stock available for Shop Window - S!oi.k avilie (ur

urther fiiU ftdged narkct aomuncenen

ricea for Giil edged stock near natu

GfcMMft closing Gilt edqed pricestight редев fron

Open noney narkel operationsJour pages fron

5terlir»g Ггеавигу Bill tender reeuit

tetaila of forthconing Sterling Treasury 8ilJ Lendw

FORriGN [-ХСУШеГ Sterling Fxchang*- Rate imJex JOE/BBft Spot Hates Ш SDU ftal«o

fOHtIGN CURRtNCY eWftCWINfi ein currency debt issues

MONr-V smrisiics

loney supply ctaU

PRESS RNNBUNCENENTS о Conncrcial Paper Hates The Banks weekly belancp Rheet

<BOi /Gursi>

<i)Ol /GiLISH> <B(S/GRTS9> <S0£/GILIblO> (OOr/CIl ГЫ1> <BOE/GII IS12> <GEHMAGPi>

<BOE/MO(ffiVOPS!>

<BOf/HO«EVOPS&>

<еоЕ/зйГ>

<SOF/fCP> <BOE/N07FS>

Около полудня Банк Англии публикует откорректированный прогноз, и в случае дефицита денежных средств, что является обычным явлением, делает предложение о покупке ценных бумаг на денежных рынках. Детальная информация по всем открытым рыночным сделкам публикуется спустя 15 - 20 минут и включает в себя вид ценной бумаги, ее срок, а также учетную ставку по каждой сделке.



Если Банк Англии не удовлетворяет структура процентных ставок, он может не покупать финансовые инструменты для полного или частичного покрытия дефицита. Учетные дома при этом испытывают дефицит средств и вынуждены повышать ставки, по которым они готовы покупать. Это неизбежно сказывается на структуре процентных ставок на рынках.

На первичном рынке, где происходит первоначальная эмиссия финансовых инструментов, Казначейство выпускает в обрагцение трехмесячные векселя через Банк Англии, который устраивает торги. Учетные дома гарантируют приобретение всего выпуска после получения предложений покупателей. На вторичном рынке, где инструменты свободно продаются и покупаются, учетные дома доминируют. Посмотрите, как выглядит на экране информация по торгам на казначейские векселя, проводимым Банком Англии:

09:45 2Ыт97 LN

дгт OF £N6L(W0

80E/tWtCVOPSl .

9 45 an Tuesday 5 Harch

Initial liquidity) forecast- Stg t4)0 nn sitiortago

oufid of fixed rale operations! ir. invited ihp Banks repo rate ib feX

!he operationti Hitl conprisie геро.ч to ? J H ftpi i! and outright offera of hills naturing on or before Й ftpr11 cipal factors in forecast

Bury bills 8 naturing outriqtit purchases гп latufing bill/qilt repo -lot?

" ;hequef ttaneactions 30 Rise in note cirt-ulatior

Итак, учетные дома характеризуются следую гцим:

•действуют как принципалы, а не как брокеры, то есть совершают сделки от своего имени, а не по поручению клиентов;

•торгуют такими краткосрочными инструментами, как:

•казначейские векселя;

•депозитные сертификаты - обраш,аю-щиеся процентные депозиты с фиксированным сроком в коммерческих банках;

•банковские акцепты, например переводные векселя, акцептованные банком.

•используют имеющиеся у них в наличии инструменты в качестве обеспечения дальнейших заимствований, тем самым обеспечивая ликвидность, то есть деньги, в которых нуждается рынок.

1 12 ?1f««97

Ъ(Ш OF itKHfm

8OE/HOHEV0P35 i

PtnyiHv Bin TCNDCR FRIDfiV ?1 МйРСН SI Oftv BILL

ЙРР1 Iff) fflR bTG !4(,4 m ftltOfffO Sill 400 Mff

Hfllif RDit Of (IISCOUNT Ь 99141 PPO ilflTft PWiCf 9B.505 fteOUT ?0Z fiNO OStOUt IN fIXt NfXf Wffr OK Offfn ".ТП 400 HW

3 1? 2!MflR97

Btm OF EMMftW)

BOE/(fONEVOPS6

itfOtlHV 1)111 TfNDEtl. THURSDOV 2/ «ИКОН SIG 400 НИ 01 OfiV Bil 1 S IFNOIRI. 10 BF RfOFWD BV 12 30 Pfl



Казначейство США привлекает средства на денежных рынках, продавая там казначейские векселя (T-bills). Рынок ЗхМериканских казначейских векселей явхяется крупнейшим и наиболее важным рынком государственных краткосрочных долговых обязательств в мире. Это объясняется тем, что американский доллар остается основной валютой для международной торговли и для ва\ютного рынка и, кроме того, способностью правительства США погасить свои обязательства, которая ассоциируется с очень низким риском.

Американская систехМа выпуска ценных бумаг на первичный рынок обходится без услуг учетных домов. Вместо этого Казначейство США еженедельно выставляет казначейские векселя на аукцион. Профессиональные инвесторы делают конкурентные пред,\ожения по дисконтной цене, определяемой на основе дохода на инвестиции в процентном выражении, то есть доходности, на вторичном рынке. На-при.мер, $98,36 за вексель номинальной стоимостью $100. Непрофессиональные инвесторы могт делать неконкурентные предложения без ука:.)ания цены, которые удовлетворяются полностью. Оставшиеся векселя распределяются среди профессиональных инвесторов, начиная с высшей предложенной цены и заканчивая наименьшей приемлемой ценой. Конкурирующие участники торгов платят назначенную ими цену, а неконкурирующие - средневзвешенную цену конкурентных предложений.

Рынок американских правительственных ценных бумаг имеет очень большое значение, так как он:

•поддерживается активным фьючерсным рынком, предоставляя инвесторам возможности хеджирования и снижения рыночного риска (фьючерсы будут рассмотрены да/\ее в этом разделе);

•подлежит обложению только федеральным налогом на процентный доход и освобожден от налогов, установленных штатами;

•предлагает широкий ассортимент ценных бумаг.

На вторичном рынке действует около 40 первичных дилеров и 300 трейдеров, объединенных шестью междилерскими брокерами (IDB). Пять из шести ШВ и первичные дилеры учредили организацию Government Securities Pricing System Inc. (GOVPX), которая собирает и распространяет информацию по всем ценным бумагам Казначейства США, обращающимся на междилерском рынке.

Прежде чем двигаться дальше, посмотрите, как выглядят экраны инфор.мационной системы GOVPX:

GovPX INDFXGPXIKDCX

GovPX IB а Gppcialii;!- data service which offers Ihe best bid and offer pricec fron 4 of the !> interdealer Ьгокегк in the U.S. Governnent Bond ndrKet U.S. fPfASUPV PND HONtV MfiRtCEfS

CONTCNI

LOGlCflt QUOrF

SFCTOP CHAIN

yOLLIHt

3 Month Bill

<Gysa>-s

<US3MT=PX>

<o«usJHr---px>

<.rVTfi-PX

6 Month fill!

<Gvsa>-s

<0«US6HI=PX>

TVTB=PX>

1 year Dill

<Gvsa>-s

<US1VT-PX>

<0«USIYr"-PX>

<.ТУТВ-РХ>

2 Wear NGtt

<US2yT=PX>

<o«us?yT--pv>

r. !V2VPX>

3 Vear Note

<Gvsv> г

<onus:ivi-px>

< IV3V-PX>

5 Vear rlole

<GVTft>-(;

<USiyT-PX>

<0HUS5Vr=PX>

< . ГУ5У=РХ.>

7 Vear Note

<GyTD)-f;

< ------->

<0ftUS7VT-PX>

< iy7VH>X>

10 Vear Note

<Gyrf>-G

<US10VI-PX>

<0«US10YT=PX>

<,iyiOYPX>

30 Vear Pond

<GVrib-r.

<IJS30VI-PX>

<0«US30VT-PX>

< . TVJOV=PX>

Active fniues

<GVTL>

<cinusBM)c-p>;>

< TV-PX>

fictive Issue!;

MM <GVTH>

Trader Conpsil

<GVTN>

Al 1 ISRUCR

<OflUSISV-PX>

«;pxiNMV>

.<WPX260>-? <GPX1NDEZ>

COUPUH. ftGENCV & finSIS IPrtUINfi INUEX.

SwapPX ...................

fhe PfPO Index ........

or infornation on creating Reuter Instrunent Codes (RICe) - see page <GMQD>-E 0 receive nore infornation or "EREE TRIPES" of GovPX piease call your Peulera

высоколиквиден;

является безопасным местом для вложения наличных средств, уштывая гарантии Казначейства США;

является .\>П1им местом д,\я «парковки» долларовых средств (временного вложения средств в безопасные инструменты);

BovPX

IREftSURV BIELS

0 6VSQ i

HPTURIrV

COUPON BID

/ОЕГЕР

SI?E

VIEtD IE ТРЙПЕ

VIELD

frUOE -

03«?7

5 - -

IT 5,11

03«24

5 1?

5.24B/22a IH 5 155

5.233

04«10

5 13

5.2)2/19? IH 5 125

5 207

СМ O-II ?

5 20

5 371/360 IH 5 20

5,371

5,20

5.294/284 11 5 205

5,300

OSXll

5 21

5 310/300 IT 5 21

5,310

05-OU

/215

5.-- /321 IH 5-226

5 331

05» 15

5 245

5x10

5.357/341 IH 5.236

5,347

05 «27

5. - -

5 /34? IH 5 215

5.331

05»29

5 ?35

5.35В/3.52 II 5.23

5.352

0t».05

5 23

/225

Ь 36B/353 IH 5 225

5 353

06«i2

5 24

/225

10x5

5 374/35U IT 5,235

5,309

I33«24

06» 19

5.245

5x55

5.365/379 IH 5.245

5,3B5

3M 06«26

5 25

/245

20x15

5.395/3B9 IT 5 25

5,395

4 70

3MW 07«0i

00/00

25 /245 2V

99 102/102

3V 90.1П+/1ВЕ

9,419

5V 98

206/ZOi lOV

96.22

lOV 90 /09

0 3/25 10

IB FSI

03/?5 OU 40 ESI Uiqh Ove

night

Volune

See OovPX Page 3.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [ 11 ] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110]