назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [ 74 ] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]


74

РАЗДЕЛ 9. Экономическая эффективносТЬ оптимального управления портфелем ценных бумаг

Из настоящего раздела читатель получит представление о достижимой эффективности торговли на российском рынке ценных бумаг. В качестве примера рассматриваются данные торгов в Российской Торговой Системе (РТС-1) и на Московской Межбанковской Валютной Бирже (ММВБ) в период времени 3-4 квартал 1997 г. при использовании для выработки инвестиционной стратегии компьютерной программы ProfitMaker. Представленные результаты дают основание считать, что оптимальное управление портфелем ценных бумаг в рамках методологии кибернетики можно рассматривать как новую форму процентного арбитража. Участники рынка, использующие алгоритмы оптимального управления портфелем финансовых инструментов, смогут устойчиво извлекать более высокую норму прибыли, чем это в среднем позволяет сделать рынок.

9.1. Практика - критерий истины

Желание участников финансового рынка повысить экономическую эффективность своей деятельности, вынуждает их искать новые резервы для повышения прибыльности совершаемых операций. Как было показано в разделе 7, а также в работах [1,2,3], одним из таких важных резервов является использование современных методов теории оптимального управления[6] для извлечения потенииально возможной прибыли на финансовом рынке. Однако какой бы не казалась стройной любая предлагаемая «теория», только результаты её практической проверки в реальных условиях рынка могут выступать в качестве дост точно убедительных аргументов её эффективности и полезности для инвестиционной практики.



в связи с этим, ниже приводятся результаты [3] применения методологии извлечения потенциально возможной прибыли на рынке государственных ценных бумаг (ГКО-ОФЗ), а также на рынке акций в реальных условиях торговли в период времени 3-4 квартал 1997 г.

9.2. Основные результаты

Оценки эффективности оптимального управления портфелем ценных бумаг ниже приводятся раздельно для рынка ГКОФЗ (рис. 9.1 - рис. 9.4) и для рынка акций (рис. 9.5, рис. 9.6). Указанные оценки получены на основе использования статистического материала по данным торгов на ММВБ (для ГКО - ОФЗ) и в РТС-1 (для акций) в период времени 3-4 квартал 1997 г. Кроме того, приводятся алгоритмы (методики), по которым были получены соответствующие оценки.

На рис. 9.1 представлена динамика изменения средней эффективности рынка ГКО - ОФЗ в 3 квартале 1997 г. (в % годовых), оцененная по «средневзвешенным» ценам, а также динамика изменения текущей эффективности «оптимальной» ценной бумаги (ГКО 22085).

-Средн.эффективность (рынок) -Эфф-ть при управлен.(ГКО22085)

t5 о

60 50 40 30 20 10 О -10 -20

i .1

L ------

-------

1~--

1 "f"

о о

IN ct;

О О

О - -

VOIN

00 ОО00 ООО

(>

- -гч

Рис.9.1 Динамика изменения эффективности рынка ГКО-ОФЗ в 3 квартале 1997 г.



На рис. 9.2 представлены средние (по всем выпускам ценных бумаг) значения эффективности рынка ГКО-ОФЗ, рынка ГКО и результирующая эффективность портфеля с «оптимальной» ценной бумагой (ГКО 22085). Соответствующие оценки эффективности проводились применительно к изменению средневзвешенных цен соответствующих ценных бумаг в 3 квартале 1997 г.

25 1

15 -

Рынок Рынок Управл. ГКСЮФЗ ГКО портф (средн.) (средн.) (ГКО 22085)

Рис. 9.2. Результирующая эффективность рынка ГКО-ОФЗ в 3 кв. 1997 г.

На рис. 9.3. представлена динамика изменения во времени эффективности (по средневзвешенным ценам, 4 квартал 1997 г.) для рынка ГКО-ОФЗ и текущая эффективность «оптимальной» инвестиционной стратегии в виде последовательного включения в портфель в определенные моменты времени (см. рис. 9.3) и в объеме 100% конкретных выпусков ГКО («оптимальное» управление портфелем).

На рис. 9.4 приведены оценки резуль чрующей эффективности управления портфелем ГКО-ОФЗ (по средневзвешенным ценам) в 4 квартале 1997 г. по сравнению со средним значением эффективности рынка ГКО-ОФЗ для того же периода.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [ 74 ] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]