назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [ 64 ] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]


64

муле (7.4.18) многошаговой экстраполяции («оптимального» предсказания).

Таким образом, выше были полностью определены алгоритмы оптимального оценивания и прогнозирования вектора состояния (эффективности) финансового рынка.

В результате применения указанных алгоритмов может быть синтезирована последовательность векторов предсказаний состояния рынка:

X{ili\X{i + \li),X{i + 2П\..Я{КП).

Эта последовательность векторов является исходной информацией для синтеза алгоритма динамической оптимизации принимаемых инвестиционных решений.

7.4.4.2. Синтез алгоритма динамической оптимизации принимаемых инвестиционных решений

Предварительно заметим, что возможные алгоритмы динамической оптимизации принимаемых решений будут зависеть от моделей использования текущей и прогнозируемой статистической информации по финансовому рынку.

Рассмотрим в связи с этим три возможных алгоритма принятия оптимальных инвестиционных решений.

Первый алгоритм

Указанный алгоритм базируется на основе использования од-ношагового «предиктора» (предсказателя) будущей эффективности финансового рынка. Сам предиктор, на алгоритмическом уровне реализуется с помощью рассмотренного выше фильтра Калмана.

Так как инвестиционные решения должны вырабатываться на основе одношагового предсказания, указанная задача является вырожденным случаем динамической оптимизации принимаемых



решений. Применительно к управлению портфелем финансовых инструментов и для случая максимизации приращения стоимости портфеля за определенный период времени указанный алгоритм на каждом шаге принятия решений, будет состоять из следующих алгоритмических шагов:

1)Прогнозирование. Осуществляется одношаговый прогноз будущего состояния финансового рынка. Это означает, что прогнозируются доходности всех обращающихся на рынке финансовых инструментов.

2)Принятие инвестиционных решений. Из всей совокупности финансовых инструментов в оптимальный портфель заранее включаются инструменты (инструмент), имеющие максимальную прогнозируемую эффективность (доходность). Номенклатура включаемых в оптимальный портфель финансовых инструментов и их пропорциональный состав (управление портфелем) на каждом шаге принятия решений зависят от ограничений задачи в части допустимого риска портфеля. Кроме того, решение о заблаговременном включении в портфель тех или иных инструментов принимается с учетом трансакционных издержек, а именно - прогнозируемое приращение стоимости портфеля должно превышать текущие трансакционные издержки, связанные с ротацией портфеля.

3)Рассмотренная выше последовательность алгоритмических шагов по пунктам 1 и 2 повторяется по итерационной схеме для каждого текущего шага принятия решений, вплоть до момента времени завершения процесса управления портфелем.

Второй алгоритм

Указанный алгоритм реализует концепцию оптимального стохастического управления по замкнутому контуру. Это, как извест-но[6], самая эффективная стратегия управления динамической системой.

Однако для реализации указанной стратегии требуется использовать слишком «длинные» статистические прогнозы. Применительно к оптимальному управлению портфелем финансовых инст-



рументов «глубина» прогноза должна простираться от любого текущего момента времени и до момента времени завершения процесса управления портфелем.

Совершенно очевидно, что эти требования входят в противоречие со статистической природой процессов, протекающих на финансовом рынке. Если опираться на корреляционную теорию случайных процессов[26] и поставить при этом требование спрогнозировать поведение случайного процесса за периодом времени затухания его корреляционной функции, то совершенно очевидно, что это сделать невозможно. В данном случае ошибка прогнозирования будет равна дисперсии оцениваемого процесса, и само прогнозирование потеряет практический смысл.

Выходом из указанной ситуации является осуществление «коротких» статистически достоверных прогнозов финансового рынка на несколько шагов вперёд и их использование для последующей динамической оптимизации принимаемых решений.

Третий алгоритм

Данный алгоритм принятия оптимальных инвестиционных решений является промежуточным вариантом между «первым» и «вторым» алгоритмами. С нашей точки зрения, он является наиболее перспективным для реализации, так как позволяет использовать, с одной стороны, достоверные статистические прогнозы, а с другой стороны, позволяет использовать оптимизацию принимаемых решений на основе алгоритмов динамического программирования Р. Беллмана.

Указанный алгоритм в полной мере отвечает канонам [6] оптимального стохастического управления динамическими системами. Его использование применительно к инвестиционной (спекулятивной) деятельности как раз и будет означать, что управление портфелем финансовых инструментов осуществляется на базе методов указанной теории, что позволит спекулянту извлекать потенциально возможную для финансового рынка прибыль.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [ 64 ] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]