назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [ 46 ] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]


46

Использование указанной теории, по нашему мнению, может оказаться весьма перспективным применительно к спекулятивной деятельности на финансовом рынке.

Спекулятивная деятельность, в отличие от долгосрочных инвестиций, имеет ряд существенных особенностей. Например, для стратегического инвестора, заинтересованного, например, в контроле над собственностью, сиюминутная прибьшь, приносимая купленными им акциями, не столь актуальна. В отличие от него, спекулянт заинтересован лишь в прибыли. Для него актуально так распорядиться ограниченными финансовыми ресурсами, чтобы приносимая деньгами прибьшь бьша бы максимально (потенциально) возможной. Указанную задачу мы называем «задачей оптимального управления капиталом» или, что одно и тоже, «задачей оптимального управления портфелем финансовых инструментов». Она по своей сущности в точности соответствует задаче оптимального управления.

С учетом вышесказанного, вторым важным и не используемым пока на практике резервом повышения «качества» управления портфелем финансовых инструментов, является использование для этих целей теории оптимального управления.

Ниже кратко рассматриваются основные постановки задач оптимального управления динамическими системами, а затем уже осуществляется конкретизация указанных задач применительно к оптимальному управлению портфелем финансовых инструментов.



7.2. Теория управления динамическими системами, как теоретическая основа финансовых спекуляций

7.2.1. От «оптимизации» к «управлению» портфелем ценных бумаг

Как отмечалось ранее, в теории оптимального портфеля Г. Марковица[8], «оптимальность» портфеля обеспечивается за счёт его оптимизации (расчётным путем). В соответствии с этим «управление» портфелем, под которым мы понимаем разворачивающийся во времени процесс принятия решений о его реструктуризации в зависимости от изменяющейся ситуации на финансовом рынке, как таковое отсутствует.

Указанное обстоятельство обусловлено, прежде всего, тем, что «теория управления» появилась гораздо позже по сравнению с «теорией оптимизации», методы которой использовались Г. Марковицем при построении своей теории оптимального портфеля.

Покажем далее на качественном и математическом уровне, что «оптимизация» портфеля является лишь частным случаем его «управления».

Оптимизация портфеля ценных бумаг с использованием статистической методологии осуществляется в два этапа.

На первом этапе оцениваются статистические свойства рынка. Это означает[8], что за достаточно длительный интервал времени (например, 10 лет) с поквартальной дискретностью съёма данных оцениваются статистические свойства (математическое ожидание, дисперсия и ковариация) ценных бумаг, обращающихся на рьшке.

На втором этапе, в рамках тех или иных математических моделей, осуществляется собственно оптимизация. Однако здесь существует ряд особенностей в части привлекаемой для оптимизации информации. Основная особенность состоит в том, что фактически для оптимизации портфеля привлекаются статистические данные из «прошлого» и утверждается, что результаты оптимизации будут справедливы для «будущего». Указанное утверждение корректно лишь в одном случае, когда статистические свойства рынка неиз-



менны во времени. Это означает, что оптимизация осуществляется применительно к стационарным случайным процессам. Если гипотеза стационарности рынка неприемлема, то результаты оптимизации дают только «точечную» оценку оптимальности, при этом для оценки свойств оптимального портфеля на некотором вре-меннбм интервале требуется найти множество таких «точечных» оценок.

Рассмотрим далее связь между «оптимизацией» и «управлением» применительно к портфелю финансовых инструментов. Если задача оптимизации портфеля осуществляется ежеквартально на начало планируемого периода, и по результатам её выполнения принимаются или же не принимаются какие-либо действия по реструктуризации портфеля (отсутствие действий рассматривается как «нулевое» управление), то такая стратегия эквивалентна управлению портфелем, осуществляемым один раз в квартал. При N-кратном решении задач оптимизации и N-кратном принятии решений в планируемом периоде реализуется стратегия дискретного (N раз) управления портфелем. Увеличивая количество указанных выше управлений, в пределе можем получить управление портфелем в непрерывном времени в виде некоторой траектории управляющих воздействий.

Стратегия управления, когда при принятии управляющих решений НЕ ИСПОЛЬЗУЕТСЯ информация о текущем состоянии системы на момент принятия решений, называется стратегией управления по РАЗОМКНУТОМУ контуру или же ПРОГРАММНЫМ управлением.

Ниже будет показано, что задача оптимального программного управления эквивалентна задаче оптимизации в бесконечномерном пространстве и в этом смысле является более общей, чем задача оптимизации.

Кроме программного управления существуют ещё более эффективные стратегии оптимального управления, которые, как будет показано ниже, с успехом могут быть использованы применительно к управлению портфелем финансовых инструментов.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [ 46 ] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]