назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [ 45 ] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]


45

событий на финансовом рынке. Последнее утверждение уже не из области финансов, а из области кибернетики и, в частности, теории оптимального управления динамическими системами[6].

Третья сложность состоит в том, что хотя «законы» извлечения прибыли хорошо всем известны, их знание ещё не позволяет спекулянту решать задачу извлечения потенциально возможной для финансового рынка прибьши. Это связано, прежде всего, с тем, что указанная задача по своей сути является чисто математической и для её решения должны быть предложены соответствующие математические методы, адекватные экономической природе решаемой задачи.

Всё вышесказанное свидетельствует о сложной реальной картине протекания рыночных процессов, неоднозначности и многоаль-тернативности возможных действий спекулянтов. Поэтому желательно перевести задачу извлечения потенциально возможной прибыли в формальную плоскость и попытаться решать её математическими методами.

Одним из первых шагов математического решения задачи синтеза инвестиционной стратегии, явилось создание в начале 50-х годов «теории оптимального портфеля ценных бумаг», за что её создатель ~ Г. Марковиц впоследствии получил Нобелевскую премию по экономике. Указанная задача нами рассматривалась ранее (см. раздел 6.5.5), ниже мы лишь кратко напомним её сущность.

Инвестор располагает ретроспективными статистическими данными по доходности (эффективности) ценных бумаг и их рискам. Требуется однократно сформировать такой портфель ценных бумаг, в котором минимизировался бы риск портфеля при заданной его доходности. Решение подобной задачи осуществляется методами нелинейного программирования и состоит в том, что выбирается номенклатура и пропорциональные доли входящих в портфель ценных бумаг.

Оптимальный по Г. Марковицу портфель - это типичный случай реализации однократного программного управления, когда под управлением понимается однократно найденный (расчётным путём) состав оптимального портфеля.



Зададимся теперь вопросом, программное управление портфелем ценных бумаг - это «плохо» или «хорошо»? Ответ на этот вопрос, по нашему мнению, может подсказать элементарная логика и здравый экономический смысл. Безусловно, лучше пытаться хоть что-то рассчитывать в надежде добиться намеченных целей, чем вообще ничего не делать. В рамках «оптимального» по Г. Марковицу портфеля используются статистические данные из «прошлого», на их основе проводятся расчёты и утверждается, что полученный таким образом портфель будет оптимальным для «будущего» периода времени. Попытаемся теперь прояснить вопрос, насколько «хорош» будет полученный расчётным путем портфель ценных бумаг. Для этого рассмотрим параллельный пример из области техники.

Предположим, что регулирование температуры в жилом доме производится по тщательно спроектированной программе (это называется управление объектом при разомкнутом контуре обратной связи), при этом соответствующие расчёты базируются на многочисленных и достоверных статистических данных. Определяется средняя температура, которая должна поддерживаться в помещении в течение зимних месяцев, и последовательность включения и отключения отопительной системы во времени. Поскольку перемены в погоде непредсказуемы, то в результате этого зимой в помещении будет временами или слишком тепло или же слишком холодно, даже если средняя внешняя температура и порядок включения и отключения отопления определены на основании очень тщательных предварительных расчетов. Этот недостаток, свойственный программному управлению, никак не может быть устранён. Когда в квартире слишком тепло, то жильцы, очевидно, будут открывать форточки, а если слишком холодно, то они будут теплее одеваться. Так как на программу включения отопления они повлиять никак не могут, то путём использования обратной связи с окружающей средой они смогут повысить комфортность своего проживания.

Точно также и для портфеля ценных бумаг, если он однократно оптимизирован расчётным путем для некоторого «будущего» от-



резка времени, то на этом отрезке времени фактически могут произойти такие события, которые могут опрокинуть первоначально сделанные расчёты. Что же остаётся инвестору - мириться с неожиданно возникшими убытками или же попытаться что-то сделать, чтобы исправить положение? Здравый смысл здесь подсказывает, что для того, чтобы повысить «качество» оптимизированного портфеля, необходимо использовать «обратную связь» по рынку. Использование указанной обратной связи позволит инвестору реагировать на характер протекания рыночных процессов и включать в портфель только перспективные для инвестора ценные бумаги.

Попутно также заметим, что процессы управления с обратной связью наблюдаются повсюду: в живых организмах; в автоматах, которые создает человек; в человеческом обществе.

С учётом сказанного, важным и не используемым пока на практике резервом улучшения «качества» портфеля финансовых инструментов является управление им с использованием обратной связи.

Заметим далее, что управлять техническими или же любыми другими и, в частности, экономическими системами можно различным путём. Обычно присутствующие в условиях задачи ограничения ресурсов для целей управления (технических, финансовых и других) приводят к необходимости поиска таких законов управления, которые бы давали максимально возможный эффект от управления в условиях ограниченных возможностей.

Теоретической основой построения «оптимальных» в том или ином смысле систем является теория оптимального управле-ния[7,13,14]. За последние несколько десятилетий указанная теория получила самое широкое развитие. Она используется для синтеза оптимальных законов управления различными летательными аппаратами, кораблями, реакторами и другими ответственными техническими системами.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [ 45 ] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]