назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [ 36 ] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]


36

Нарождающиеся отрасли не всегда прямо доступны инвесторам, желающим приобрести их акции, которые могут и не присутствовать на рынке.

Для растущих областей характерно постоянное и быстрое увеличение продаж и прибыли.

Стабильными называются отрасли, в которых продажи и прибыли относительно стабильны и отличаются устойчивостью даже в периоды кризисов и спадов.

Циклические отрасли характеризуются чувствительностью выручки к деловому циклу. Цены спекулятивных акций весьма подвижны, и изменения их динамики трудно связать с действием какого-либо конкретного фактора.

К «увядающим» отраслям относятся отрасли, применяющие устаревшую технологию или же производящие устаревшую 1гродукцию.

Для диверсифицированных компаний необходимо провести межотраслевой анализ. Затем осуществляется количественный анализ фирмы на основе расчёта определенной номенклатуры финансовых коэффициентов, а также качественный анализ для выявления факторов привлекательности вложений в акции конкретной фирмы.

Рекомендации по формированию портфеля ценных бумаг в рамках указанного анализа являются, в основном, «качественными», а немногие расчётные соотношения (например, для акций -это формула для прогноза их цены[7, стр. 148]) не содержат в себе элементов статистического описания и не пригодны для построения моделей статистической оптимизации. Вместе с тем, когда только осуществляется выход ценных бумаг на фондовый рынок, и когда ещё нет представительного для статистических выводов массива их котировок, рекомендации в рамках фундаментального анализу обретают особую актуальность при первичном наполнении портфеля теми или иными ценными бумагами.



6.3. Традиционный технический анализ

В основе традиционного технического анализа лежит здравая идея, состоящая в том, что кривые курсовой динамики и объёмы сделок с ценными бумагами являются отражением экономического состояния рынка. Указанные процессы явно не указывают на экономические причины, которые их вызвали, а лишь являются их отражением. Вместе с тем, указанные процессы являются инфор-мативнь!ми и на основе рассмотрения их динамики можно строить прогнозы о поведении рынка в будущем и принимать правильные решения об управлении портфелем ценных бумаг.

Отметим, что все процедуры традиционного технического анализа являются эвристическгши и не содержат в себе какого-либо математического обоснования принимаемых решений.

В связи с этим, указанную форму технического анализа часто называют графической, поскольку его главным инструментом является визуализация последовательностей цен в виде графиков и рассмотрение особенностей этих графиков как средства предсказания цен в будущем.

Количество приёмов графического анализа огромно. Некоторые из указанных приёмов рассмотрены в работах!7,21,22]. Однако то, что было хорошо, допустим, несколько десятков лет назад, сегодня уже не отвечает современному состоянию науки.

Поэтому сегодня традиционный технический анализ, по мнению автора, может играть лишь вспомогательную роль.

6.4. Современный технический анализ, статистика и традиционная теория оптимального портфеля

Современный технический анализ использует то же ос-1Ювное предположение об информативности курсовой динамики ценных бумаг и возможности учёта статистических ретроспективных данных. Однако, он оперирует не графиками, а исполь-



зует статистическую методологию и оптимизацию для принятия решений о формировании портфеля ценных бумаг.

6.4.1. Характеристики эффективности ценных бумаг

Вложение в ценные бумаги, котируемые на рынке, является финансовой операцией, связантюй с покупкой ценных бумаг по известной цене и продажей в будугцем по заранее неизвестной (для акций) или же известной (для облигаций, фьючерсов и опционов) цене. При этом у инвестора в период нахождения у него цен-ггой бумаги могут быть дополггитсльные (случайные по величине) доходы в виде дивидендов на акции или же случайные или постоянные по величине выплаты по купонам для облигаций (например, для государственных долговых ценных бумаг).

С учетом сказанного эффективность (доходность) ценных бумаг по экономическому смыслу должна отражать их способность приносить доход по истечении некоторого интервала времени. Эффективность oбычю оценивают с помошью формулы:

где: Vt - (2 -- интервал времени между продажей и покупкой ценных бумаг;

/?(/,V/) -эффективность ценных бумаг i-ro вида за время между

их покупкой и продажей; CijJ) - цена продажи ценных бумаг i-ro вида к моменту окончания рассматриваемого периода; C(/,/j) - цена гюкупки ценных бумаг i-ro вида на нача)ю рассматриваемого периода;

d{i,yt) - дивиденды (для акций), выплачиваемые на ценные бумаги i-ro вида или же купонный доход, выплачиваемый по госу-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [ 36 ] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]