назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [ 30 ] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]


30

Выше мы рассмотрели временной спрэд, а теперь кратко остановимся на межтоварном спрэде.

Межтоварный спрэд состоит в заключении двух фьючерсных контрактов с одним и тем же сроком исполнения на разные, но взаимосвязанные активы с целью уловить разницу в изменении их цен. Примерами межтоварных спрэдов могут являться, например, открытие «длинной» позиции во фьючерсном контракте по соевым бобам и «короткой» позиции во фьючерсном контракте по продукту, производимому из бобов, например, такому как соевая масса. Другой пример межтоварного спрэда - это открытие позиции по пшенице и противоположной позиции по кукурузе, которая служит заменой пшеницы во многих случаях.

В заключение отметим, что фьючерсные стратегии с использованием спрэдов защищают инвестора от возможных потерь из-за нестабильности рьптка, однако «платой» за это выступает снижение доли прибыли, на которую инвестор мог бы рассчитывать при использовании только «д;шнных» или «коротких» позиций по фьючерсным контрактам.

3.4.4.2.2. Спекулятивные стратегии, предполагающие совместное проведение операций на спотовом и фьючерсном рынках

Стратегии указанного типа[8] предусматривают проведении спекуляций на базисе. Базисом фьючерсного контракта называется [8] разница между текущей енотовой ценой актива и соответствующей фьючерсной ценой. Напомним, что фьючерсная цена актива - это цена его поставки, которая зафиксирована во фьючерсном контракте.

Базис = Текущая цена (спот) - Фьючерсная цена (3.4)

Как видно из формулы 3.4, в зависимости от того, выше фьючерсная цена актива или же ниже его енотовой цены, базис может быть отрицательным или же положительным. Поскольку к момен-



ту истечения срока действия контракта его фьючерсная цена равна спотовой цене, то базис становится равным нулю.

Однако, до момента истечения срока действия контракта возможны самые разные комбинации в значениях фьючерсной и спотовой цены и, следовательно, в значениях базиса. Именно это обстоятельство позволяет строить различные стратегии извлечения прибыли за счёт торговли базисом.

Торговля базисом предусматривает совместное проведение операций на спотовом и фьючерсном рынках. Варианты возможных операций сводятся к следующим инвестиционным стратегиям:

1)Покупка базисного актива на спотовом рынке и одновременная продажа на него фьючерсного контракта;

2)продажа (взятого взаймы) актива на спотовом рынке и одновременная покупка на него фьючерсного контракта.

Результаты применения указанных выше инвестиционных стратегий, в зависимости от состояния базиса, приведены в табл.3.3 и 3.4:

Стратегия- покупка актива на спотовом рынке, продажа контракта на фьючерсном рынке.

Табл. 3.3

БАЗИС

Положительный

Отрицательный

Расширяется

Выифыш

Потери

Сужается

Потери

Выигрыш

Стратегия - продажа актива на спотовом рьшке, покупка контракта на фьючерсном рынке.

Табл. 3.4

БАЗИС

Положительный

Отрицательный

Расширяется

Потери

Выигрыш

Сужается

Выигрыш

Потери

Риск сужения или расширения базиса, который сопровождается выигрышами или же потерями, называется базисным риском.



Говорят, что лица, выполняющие совместные операции с активами на спотовом и фьючерсном рынках спекулируют на базисе.

В заключение отметим, что все рассмотренные выше фьючерсные стратегии носят описательный характер. Попытка количественного рассмотрения динамических стратегий, которые будут обеспечивать извлечение потенциально возможной для фьючерсного рынка прибьши, будет предпринята нами в разделе 7 книги.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [ 30 ] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]