Выше мы рассмотрели временной спрэд, а теперь кратко остановимся на межтоварном спрэде.
Межтоварный спрэд состоит в заключении двух фьючерсных контрактов с одним и тем же сроком исполнения на разные, но взаимосвязанные активы с целью уловить разницу в изменении их цен. Примерами межтоварных спрэдов могут являться, например, открытие «длинной» позиции во фьючерсном контракте по соевым бобам и «короткой» позиции во фьючерсном контракте по продукту, производимому из бобов, например, такому как соевая масса. Другой пример межтоварного спрэда - это открытие позиции по пшенице и противоположной позиции по кукурузе, которая служит заменой пшеницы во многих случаях.
В заключение отметим, что фьючерсные стратегии с использованием спрэдов защищают инвестора от возможных потерь из-за нестабильности рьптка, однако «платой» за это выступает снижение доли прибыли, на которую инвестор мог бы рассчитывать при использовании только «д;шнных» или «коротких» позиций по фьючерсным контрактам.
3.4.4.2.2. Спекулятивные стратегии, предполагающие совместное проведение операций на спотовом и фьючерсном рынках
Стратегии указанного типа[8] предусматривают проведении спекуляций на базисе. Базисом фьючерсного контракта называется [8] разница между текущей енотовой ценой актива и соответствующей фьючерсной ценой. Напомним, что фьючерсная цена актива - это цена его поставки, которая зафиксирована во фьючерсном контракте.
Базис = Текущая цена (спот) - Фьючерсная цена (3.4)
Как видно из формулы 3.4, в зависимости от того, выше фьючерсная цена актива или же ниже его енотовой цены, базис может быть отрицательным или же положительным. Поскольку к момен-
ту истечения срока действия контракта его фьючерсная цена равна спотовой цене, то базис становится равным нулю.
Однако, до момента истечения срока действия контракта возможны самые разные комбинации в значениях фьючерсной и спотовой цены и, следовательно, в значениях базиса. Именно это обстоятельство позволяет строить различные стратегии извлечения прибыли за счёт торговли базисом.
Торговля базисом предусматривает совместное проведение операций на спотовом и фьючерсном рынках. Варианты возможных операций сводятся к следующим инвестиционным стратегиям:
1)Покупка базисного актива на спотовом рынке и одновременная продажа на него фьючерсного контракта;
2)продажа (взятого взаймы) актива на спотовом рынке и одновременная покупка на него фьючерсного контракта.
Результаты применения указанных выше инвестиционных стратегий, в зависимости от состояния базиса, приведены в табл.3.3 и 3.4:
Стратегия- покупка актива на спотовом рынке, продажа контракта на фьючерсном рынке.
Табл. 3.3
БАЗИС | Положительный | Отрицательный |
Расширяется | Выифыш | Потери |
Сужается | Потери | Выигрыш |
Стратегия - продажа актива на спотовом рьшке, покупка контракта на фьючерсном рынке.
Табл. 3.4
БАЗИС | Положительный | Отрицательный |
Расширяется | Потери | Выигрыш |
Сужается | Выигрыш | Потери |
Риск сужения или расширения базиса, который сопровождается выигрышами или же потерями, называется базисным риском.
Говорят, что лица, выполняющие совместные операции с активами на спотовом и фьючерсном рынках спекулируют на базисе.
В заключение отметим, что все рассмотренные выше фьючерсные стратегии носят описательный характер. Попытка количественного рассмотрения динамических стратегий, которые будут обеспечивать извлечение потенциально возможной для фьючерсного рынка прибьши, будет предпринята нами в разделе 7 книги.