назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [ 28 ] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]


28

ственно, наоборот. В качестве примера поясним указанный алгоритм применительно к товарным фьючерсам.

Пусть производитель (или владелец) товара намеревается продать его на спотовом рынке, например, через три месяца. В данном случае считается, что у производителя (владельца) товара на момент начала отсчёта времени открыта «длинная» позиция по товару на спотовом рынке. «Длинная» позиция по товару означает, что на текущую стоимость товара оказывает влияние спотовый рынок. Риском производителя (продавца) в рассматриваемом примере будет возможное уменьшение цены товара на спотовом рынке через три месяца. Чтобы застраховать себя от этого, производителю требуется заключить фьючерсный контракт с обязательством продать товар через три месяца по фиксированной цене (устраивающей производителя) и тут же продать фьючерсный контракт через биржу (занять «короткую» позицию гю фьючерсному контракту). Пусть далее проходят три месяца, и производителю требуется реально продать товар на спотовом рынке (занять «короткую» позицию по товару). Через три месяца на спотовом рынке возможны три ситуации: 1) спотовая цена товара возрастёт относительно его начальной цены; 2) спотовая цена товара уменьшится; 3) никаких изменений не произойдёт.

Если возрастёт спотовая цена товара, то одновременно возникнет убыток по фьючерсному контракту приблизительно равный изменению енотовой цены. Если упадёт спотовая цена товара через три месяца, то возникнет доход по фьючерсному контракту. Таким образом, по завершении всей торговой операции владелец товара будет застрахован от уменьшения цены товара на спотовом рынке. «Платой» за подобную страховку будет выступать лишение возможности для владельца товара использовать благоприятную для себя ситуацию, если цены на товар на спотовом рынке через три месяца повысятся. Если никаких катаклизмов на спотовом рьшке не происходит, а владелец товара использует указанный выше алгоритм хеджирования, то он понесёт убытки, связанные с заю1ючением и обращением фьючерсного контракта (трансакцион-ные издержки).



Аналогичные рассуждения по использованию рассмотренного выше алгоритма хеджирования можно также продолжить применительно к изменению цен на акции, процентному риску и т.д. Однако предметом углубленного рассмотрения настоящей книги является лишь спекулятивная деятельность, примеры рассмотрения которой применительно к фьючерсному рынку приводятся ниже.

3.4.4.2. Фьючерсные спекулятивные стратегии

Все спекулятивные фьючерсные стратегии можно условно разделить на две группы:

1)Стратегии, использующие в качестве инструменга извлечения прибьгли только фьючерсные контракты;

2)Стратегии, предполагающие совместное проведетше операций, как на спотовом, так и на фьючерсном рынке.

Ниже кратко рассмотрим эти группы стратегий.

3.4.4.2.1. Извлечение прибыли с использованием только фьючерсных контрактов

Прежде чем говорить о прибыли, уточним, что далее речь идет о спекулятивной прибыли, которую участники сделки принципиально могут извлечь на колебаниях курсовой стоимости (цены) фьючерсного контракта во времени вплоть до даты его исполнения.

Как отмечалось ранее, заключение фьючерсного контракта осуществляется между двумя участниками сделки - покупателем и продавцом контракта. Кто же из них принципиально может извлекать спекулятивную прибыль на колебаниях курса фьючерсного контракта (во времени) до момента его истечения, а кто нет? Попытаемся далее дать ответ на указанный выше вопрос, исходя из следующих рассуждений.

Известный всем «главный закон» извлечения спекулятивной прибыли гласит - надо сначала «дёшево» купить какой-либо актив, а потом его же «дорого» продать. Финансовым результатом подоб-



ной сделки будет прибыль в виде разницы цен продажи и покупки актива. Цена фьючерсного контракта постоянно котируется на бирже и меняется с течением времени. Поэтом только у покупателя контракта (он открывает «длинную» позицию по сделке) имеется принципиальная возможность сначала «дёшево» купить контракт, а потом когда его цена возрастёт, его же «дорого» продать.

У продавца фьючерсного контракта возможности и намерения в совершении сделки совершенно иные. Продавец при совершении сделки открывает «короткую» позицию, то есть он даёт обязательство продать актив, лежащий в основе контракта в будущем по согласованной в контракте цене. Это означает, что фьючерсная цена актива, лежащего в основе контракта, его устраивает, и заключение сделки преследует цели хеджирования позиции продавца от понижения в будущем цены базового актива. Первоначальное открытие «короткой» позиции по фьючерсному контракту одновременно не даёт возможности для продавца как-то использовать с выгодой для себя указанный выше «главный закон» извлечения спекулятивной прибыли. Поэтому спекулятивную прибыль при фьючерсной торговле принципиально может извлекать только покупатель фьючерсного контракта, если он будет осуществлять свои действия по схеме - «купить, а потом продать» фьючерсный контракт. Подробности подобного алгоритма будут рассмотрены ниже.

Исходя из анализа известной автору литературы по фьючерсному рынку[8,9,23 и др.], при использовании только фьючерсных контрактов для извлечения прибыли, возможны всего четыре базовых алгоритма.

Первый алгоритм используется применительно к отдельно взятым фьючерсным контрактам, когда прогнозируется рост их котировок.

Второй алгоритм используется применительно к отдельно взятым фьючерсным контрактам, когда прогнозируется падение их котировок

Третий алгоритм используется для оптимального динамического инвестирования с целью извлечения максимально возможной прибыли.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [ 28 ] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]