назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [ 26 ] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]


26

их приказов. Свести вместе покупателя и продавца означает, что тот и другой соглашаются с ценой исполнения фьючерсного контракта и одновременно (при заключении контракта) открывают противоположные позиции по сделке относительно согласованной цены.

Брокер получает деньги от покупателя и продавца и депонирует их на своём расчётном счёте. Одновременно брокер имеет свой счёт в расчётной палате биржи. После того, как фьючерсный контракт заключён, расчётная палата обезличивает сделку, становясь продавцом для покупателя и покупателем для продавца. Так как покупатели и продавцы при заключении сделок действуют независимо от других покупателей и продавцов, то это приводит к тому, что цена исполнения контрактов по одному и тому же активу непрерывно меняется. Именно это изменение цены исполнения контракта во времени (изменение фьючерсной цены) в конечном итоге приводит к выигрышам или же проигрышам двух конкретных участников сделки.

Текущие выигрыши (проигрыши) двух участников сделки в упрощённом виде можно рассматривать, как разность между текущей фьючерсной ценой контракта и той фьючерсной ценой, по которой оба участника заключили сделку в прошлом.

Для того чтобы не требовать от участников фьючерсной сделки частого пополнения их расчётного счёта у брокера в случае проигрышей, обе стороны сделки наряду с начальной маржей, вносят также и поддерживающую (вариационную) маржу. Поддерживающая маржа во фьючерсной торговле обычно составляет сумму в 50-65% от уровня начальной маржи[8]. Роль поддерживающей маржи состоит в том, чтобы за её счёт восстанавливать исходное значение первоначальной маржи у проигрывающей стороны. Подобные расчёты состояния текущего счета участников сделки проводятся ежедневно и называются клирингом.

Важно подчеркнуть, что с точки зрения конечных финансовых результатов сделки, сколько выигрывает одна сторона, например покупатель, ровно столько же проигрьшает ей другая сторона сделки - продавец и, соответственно, наоборот.



Для биржи в качестве критерия для установления размера начальной маржи по фьючерсным контрактам выступают дневные колебаний цен для подобных фьючерсных контрактов. Чтобы не допустить чрезмерного колебания цен, биржа устанавливает по каждому виду контрактов лимит отклонения цен текущего дня от котировочных цен предыдущего дня. Ограничение ценовых колебаний играет большую роль с точки зрения снижения риска возможных потерь и предотвращения банкротств.

Как отмечалось выше, высокая ликвидность фьючерсного рьшка обуславливается, в том числе, стандартным характером заключаемых сделок. Применительно к товарному фьючерсному рынку США[8], в основе контракта лежит обязательство поставки для зерна - 5000 бушелей, для бензина - 92000 галлонов, сахара -112000 фунтов и т.д. Соответствующие биржевые товары должны поставляться с оговоренным качеством, сроками поставки и ценой.

Применительно к денежному рынку при торговле валютными фьючерсами по японской йене на Чикагской товарной бирже[8], в основе контракта лежат обязательства сторон купли-продажи 12.500.000 иен по заранее согласованной цене в долларах США в определенный момент времени в будущем. По другим валютам размеры покупаемых и продаваемых лотов также стандартны и рассматривались нами ранее в разделе 2 применительно к рынку FOREX.

Отметим, что размеры и стандартизация контрактов осуществляются той биржей, на которой осуществляется фьючерсная торговля. Однако все биржи придерживаются более или менее одинаковых условий торговли.

Хотя исторически первым появился товарный фьючерсный рынок, и именно он используется для хеджирования рисков производителями товаров, его позиции в мире на сегодня существенно потеснены. Это связано с возникновением в конце 70-х годов рынка финансовых фьючерсных контрактов, объем сделок по которым, на сегодня, существенно превосходит объем торговли товарными фьючерсами[8].



Ниже кратко рассмотрим разновидности и особенности финансовых фьючерсных контрактов.

3.4.3 Финансовые фьючерсные контракты

На западном финансовом рынке существует три разновидности финансовых фьючерсных контрактов[8,23]:

1)на ценные бумаги с фиксированным доходом (краткосрочные и долгосрочные процентные фьючерсы);

2)фондовые индексы;

3)иностранную валюту.

Торговля фьючерсными контрактами на валюту началась с 1972 г., на процентные активы с 1975 г., а на фондовые индексы с 1982 г. [8].

Финансовые фьючерсы отличаются от товарных фьючерсов несколькими признаками. Одно из отличий состоит в том, что финансовые фьючерсы не являются поставляемыми в традиционном смысле (например, как товар, хранящийся на определенном складе).

Другое отличие состоит в том, что большинство финансовых фьючерсов имеют определенную дату исполнения (исключение составляют некоторые фьючерсные сделки по активам с фиксированным доходом)[8].

Финансовые фьючерсные контракты условно можно разделить также на две большие группы:

1)контракты, в которых предусматривается возможность поставки базового актива;

2)чисто расчетные контракты, в которых базовый актив не поставляется.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [ 26 ] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]