назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [ 25 ] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]


25

лами фьючерсной торговли требуется в момент заключения контракта внести денежные средства на страховой депозит. Указанные средства являются своеобразной страховкой для участников сделки на тот случай, если вдруг одна из сторон откажется от выполнения своих обязательств. Размер страхового депозита определяется биржей, и он пересматривается ежедневно в зависимости от складывающейся рыночной конъюнктуры. На бирже по каждому обращающемуся на ней фьючерсному контракту осуществляются их котировки в виде цен покупки и продажи контрактов. Если по результатам текущих котировок фьючерсного контракта окажется, что страховой депозит одной из сторон сделки будет избыточным, то она может потребовать возврата избыточных средств. Напротив, для другой стороны сделки может оказаться, что размер её страхового депозита окажется недостаточным, чтобы скомпенсировать неблагоприятное развитие рыночной ситуации. Тогда биржа потребует пополнения недостающих средств.

В качестве активов, лежащих в основе фьючерсных контрактов, могут быть всевозможные биржевые товары (нефть, бензин, зерно, сахар и др.), ценные бумаги, фондовые индексы, валюта и другие активы.

Фьючерсные контракты относятся к классу производных ценных бумаг, и через сферу обращения этих ценных бумаг формируется фьючерсный рынок. Хотя во фьючерсном контракте фиксируются обязательства реальной купли-продажи активов в будущем, на практике около 98% контрактов аннулируются до сроков поставки активов[8,233.

С фьючерсами имеют дело два типа участников - спекулянты и хеджеры.

Спекулянты покупают и продают фьючерсы только с целью извлечения прибыли. Свою прибыль спекулянты извлекают за счёт ведения «игры» на колебаниях курсов фьючерсных контрактов. Спекулянтов не интересует конкретное содержание активов, лежащих в основе контрактов, так как указанные активы они не производят и не используют.



Хеджеры, в отличие от спекулянтов, занимаются страхованием своей основной предпринимательской деятельности от неблагоприятного развития рыночной ситуации. Для хеджеров активы, лежащие в основе фьючерсных контрактов, являются тем товаром, который они реально производят или же которым они реально владеют.

Внешне операции хеджирования мало отличаются от спекулятивной игры, хотя некоторые отличия всё же имеются. Профессиональные спекулянты, в зависимости от складывающейся рыночной ситуации, не будут мириться с возрастающими для них потерями, и они обязательно закроют свои временно убыточные позиции с помощью офсетной сделки. Для спекулянтов выгоднее перевложить свои средства в более перспективные для них инструменты, чем ждать перемену ситуации во временно убыточной для них фьючерсной сделке. Объяснением подобной тактики является понимание спекулянтами того факта, что для того чтобы максимизировать прибыль, их деньги в каждый текущий момент времени должны «работать» с максимально возможной отдачей.

Хеджеры, наоборот, будут терпеть временные для них убытки и, при необходимости, будут вносить в качестве страховой маржи дополнительные средства, помня о том, что конечная цена исполнения контракта их устраивает и защищает их бизнес от неблагоприятного развития рыночной ситуации.

В дальнейшем, предметом нашего рассмотрения будет только спекулятивная деятельность, а сам фьючерсный рынок будет рассматриваться с точки зрения перспективности извлечения с его помощью прибьши. Рассмотрим предварительно организацию торговли на фьючерсном рынке.

3.4.2. Организация фьючерсной торговли

Фьючерсные контракты заключаются только на бирже. Практически половина всей мировой торговли производными финансовыми инструментами, в том числе фьючерсами, сосредоточена на трёх биржах - Чикагской товарной бирже (СМЕ), Чикагской тор-



говой палате (СВТ) и Лондонской международной бирже финансовых фьючерсов (LIFFE). Около 75% всей мировой торговли на срочном рынке приходится на шесть бирж[23,24] - три из них перечислены выше, плюс еше три биржи - Чикагская биржа опционов (СВОЕ), биржа финансовых фьючерсных контрактов в Париже (MATIF) и немецкая срочная биржа (DBT).

Во фьючерсной торговле используется общепринятая терминология в части обозначения позиций сторон. Сторона контракта, которая обязуется купить актив лежащий в его основе, занимает «длинную» позицию по сделке, а сторона, которая обязуется продать соответствующий актив, занимает «короткую» позицию по сделке.

Биржевой характер фьючерсной торговли обеспечивает высокую ликвидность рынка в силу выполнения условий:

1)стандартного характера фьючерсных контрактов;

2)наличия развитого вторичного рынка и, соответственно, возможности для инвестора в любой момент времени купить или продать фьючерсный контракт;

3)регулярности проведения торгов и развитой информационной инфраструктуре фьючерсного рынка.

Заключение контракта не требует от инвестора каких-либо существенных расходов (незначительные комиссионные расходы мы не рассматриваем). Однако стандартными правилами фьючерсной торговли предусматривается внесение участниками фьючерсного контракта залоговой (начальной) маржи. Размер начальной маржи, например, при торговле товарными фьючерсами на зерно, составляет от 5 до 15%» от общей стоимости контракта. В пересчете на доллары США, это приблизительно составляет сумму от $1000 до $3000[8]. Однако размер начальной маржи может также задаваться в виде фиксированного значения, определяемого биржей, и может быть не привязанным к общей стоимости контракта.

Начальная маржа является гарантией исполнения для участников сделки своих обязательств и перечисляется на счёт брокера. В обязанности брокера входит сведение вместе покупателя и продавца для заключения фьючерсной сделки и последующее исполнение

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [ 25 ] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]