назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [ 24 ] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]


24

го действия состоит в выявлении наиболее перспективного опциона, с точки зрения обеспечиваемых приращений стоимости в цене опциона. Таким образом, спекулянт может формировать наиболее благоприятные начальные условия для последующего старта алгоритма.

Осуществив первоначальные инвестиции в опцион, имеющий в ближней ретроспективе максимальные приращения цены, инвестор считает, что эта тенденция сохранится, по крайней мере, и в ближайшей перспективе. Далее инвестор должен отслеживать текущие приращения цен опционов (премий) из множества обращающихся на рынке опционных контрактов и осуществлять динамическое перевложение своих денежных ресурсов с любого текущего опционного контракта на тот контракт, который, по прогнозам инвестора, должен давать максимально возможное приращение цены опциона. Говоря о приращениях стоимости (цены) опционных контрактов, далее везде подразумевается относительное приращение их стоимости. Другими словами, всегда речь идёт об эффективности опционов. Естественно ожидать, что в рамках указанной динамической стратегии перевложения денежных ресурсов будут суммироваться все абсолютные приращения стоимости задействованных в стратегии финансовых инструментов. Если инвестор всегда стремился инвестировать свои деньги только в опционы с максимально возможным приращением их стоимости, то, очевидно, что по завершении инвестиционного процесса он должен получить максимально возможное суммарное приращение первоначально вложенных им средств. Здесь полагается, что инвестор достаточно разумен и образован и осуществляемые им прогнозы цен опционов в статистическом смысле сбываются. Что касается ограничения риска инвестиций, то при выполнении указанного выше алгоритма инвестор должен рассматривать только инструменты, риск инвестиций в которые удовлетворяет принятым ограничениям.

Указанный выше алгоритм инвестирования является несколько идеализированным так как он не учитывает в явном виде «финансовое трение», связанное с затратами инвестора при ротации опционных контрактов. Однако этот вопрос не является принципиаль-



ным при рассмотрении экономического смысла алгоритма. Влияние и учёт «финансового трения» на принятие инвестиционных решений более подробно будет рассмотрен в разделе 7 книги.

Заметим, что в рассмотренном нами алгоритме извлечения прибыли для нас совершенно безразлично содержание финансовых инструментов в части активов, лежащих в их основе. Применительно к опционам, важны лишь регулярные котировки на бирже текущих цен (премий) опционов в виде цен «куплю-продам» для соответствующих опционных контрактов.

К соисалению, с точки зрения законов математической статистики невозможно достоверно спрогнозировать развитие ситуации на финансовом рынке с большим упреждением. Поэтому отдалённое «будущее» достаточно туманно и заранее однократно построить опционную стратегию, которая принесёт инвестору максимально возможную прибыль, просто невозможно.

При динамическом рассмотрении инвестиционного процесса инвестор не ориентируется на отдалённое «будущее» (он его просто не знает), а принимает решения в каждый текущий момент времени в зависимости от сложившейся рыночной ситуации. Другими словами, инвестор при принятии им инвестиционных решений использует «обратную связь» по рынку и опирается на математические методы в части возможностей прогнозирования «будущих» курсов финансовых инструментов. Свои действия инвестор осуществляет в некоторой подвижной системе координат, связанной с моментами времени принятия им инвестиционных решений. При принятии инвестиционных решений инвестор может опираться только на «прошлое» и «настоящее» финансового рынка, а также на краткосрочные статистические прогнозы «будущего» состояния рынка. Глубина прогнозов «будущего» состояния финансового рынка определяется периодом затухания статистических взаимосвязей обращающихся на рынке финансовых инструментов. Если целью инвестора является только прибыль, то для него возникает главная задача, как надо действовать в каждый текущий момент времени, чтобы максимизировать приращение стоимости первично вложенных им средств за определённый период



времени. С точки зрения кибернетики [2,6,14], подобная задача имеет вполне однозначный алгоритм решения, действуя в соответствии с которым, инвестор однозначно программирует свою прибьшь на максимально возможное (потенциальное) значение. Более подробно указанный алгоритм оптимального динамического инвестирования будет рассмотрен ниже в разделе 7 книги.

3.4. Фьючерсный рынок 3.4.1. Общая характеристика фьючерсною рынка

Фьючерсный рынок исторически зародился в США в 1848 г. в связи с созданием Чикагской торговой палаты (СВТ), на которой продавались и покупались торговые фьючерсные контракты.

По данным за 1994 г. [23] объем капитала, обращавшегося на западном срочном рынке, превысил 12 триллионов долларов США, что составило более 50% всех долевых и долговых ценных бумаг, при этом на долю фьючерсного рынка приходилось более 65% всего объёма торговли на срочном рынке. Например, к 1991 г. объем торговли фьючерсными контрактами на ряд государственных облигаций превысил объём их енотовой торговли в несколько раз. Например, для государственных облигаций Франции и Германии общее превышение составило, соответственно, 440% и 250% [23]. Указанные факты свидетельствуют о важном месте фьючерсного рынка в мировой финансовой системе.

Фьючерсом (фьючерсным контрактом) называется контракт, заключаемый на бирже между двумя лицами, в соответствии с которым одна сторона контракта обязуется продать актив, лежащий в основе контракта, а другая сторона обязуется его купить по согласованной цене, при этом поставка актива должна быть выполнена в согласованный период времени в будущем.

Хотя во фьючерсном контракте оговаривается цена покупки, сам актив до даты его фактической поставки не оплачивается.

Фьючерсные контракты (сделки) являются «твёрдыми». Это означает, что их исполнение, в отличие от опционных сделок, обязательно. Поэтому от покупателя и продавца в соответствии с прави-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [ 24 ] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]