назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [ 23 ] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]


23

На основании изложенного выше зададимся вопросом - какая информация по атрибутам опциона существенна для спекулянта, а какая не имеет для него решающего значения. Ответ на указанный вопрос с позиций кибернетического подхода к алгоритму извлечения максимально возможной (потенциальной) прибыли только один - для спекулянта важны только текущие котировки рыночных цен опционов (премий). Все остальные информационные атрибуты опционов малосущественны, и их ценность определяется лишь степенью их опосредствованного влияния на текущие и будущие котировки на бирже цен (премий) опционов.

При анализе динамических инвестиционных стратегий, рассмотрим сначала простейший случаи, когда спекулянт хочет извлечь «просто прибыль», не претендуя на максимизацию её значения.

Прежде чем говорить о прибыли, уточним, что мы всегда рассматриваем спекулятивную прибыль, которую участники сделки принципиально могут извлекать на колебаниях курсовой стоимости (цены) опционного контракта во времени.

Напомним, что при заключении опционного контракта присутствуют два участника сделки - покупатель опциона (неважно какого - put или call) и продавец опциона. Зададимся теперь вопросом -кто из них может извлекать спекулятивную прибыль, а кто нет. Ответ очевиден - спекулятивную прибыль может извлекать только покупатель опционного контракта. Продавец опциона, выписав его, надеется только на то, что именно он угадал ход развития рыночной ситуации и та или иная часть премии за опцион после даты его истечения останется именно у него. Таким образом, продавец опционного контракта - это всегда пассивная сторона сделки, а покупатель контракта - активная сторона сделки.

Рассмотрим далее алгоритмы действий покупателя опциона, при которых он может извлекать спекулятивную прибыль на колебаниях курсовой стоимости опционного контракта.



Первый алгоритм (в случае роста иены опиионного контракта)

Если спекулянт (инвестор) предполагает рост котировок цены конкретного опционного контракта, то для извлечения прибыли ему необходимо действовать в соответствии со следующим алгоритмом:

1)стать покупателем опционного контракта, то есть купить его ещё до момента времени роста его котировок (открыть «длинную» позицию по опционному контракту);

2)после того, как котировки возрастут совершить офсетную сделку, т. е. продать ранее купленный контракт (открыть «короткую» позицию по опциону).

Прибыль (доход) инвестора в результате реализации указанного алгоритма определится как разность цен продажи и покупки опционного контракта. Исходя из этого, становится совершенно очевидным, почему именно цена опциона (премия) является главным информационным атрибутом, определяющим возможную спекулятивную прибьшь по опционному контракту.

Если прогнозы инвестора сбываются с точностью до «наоборот» (фактически происходит падение котировок), а инвестор уже начал действовать в соответствии с указанным выше алгоритмом, то вместо прибыли, он получит убытки.

Второй алгоритм (в случае падения иены опиионного контракта)

Если спекулянт (покупатель опциона) предполагает падение котировок цены конкретного опционного контракта, и, по условиям биржевой торговли операция «продажа без покрытия» [8] недопустима, то извлечение прибыли для него становится невозможным. В указанной ситуации спекулянт (покупатель опциона) должен просто продать имеющийся у него контракт, то есть он должен осуществить перевложение своих денежных ресурсов в другой опционный контракт, для которого прогнозируется рост курсовой



стоимости. Цель этого действия - заставить «работать» свои деньги на прибыль для каждого текущего момента времени, не допуская перерывов в их «работе». Если спекулянт этого не сделает, то его деньги на какое-то время окажется «замороженными» в неперспективном с точки зрения возможностей для извлечения прибыли опционном контракте.

Если прогнозы спекулянта сбываются с точностью «до наоборот» (котировки цены опциона фактически возрастают), а инвестор продаст на бирже имеющийся у него опционный контракт, то он лишится прибыли, которую бы мог получить.

Для спотового рьшка ценных бумаг хорошо известен алгоритм извлечения прибыли при падении котировок ценных бумаг, называемый алгоритмом «продажа без покрытия» [8] или же «короткая» продажа[9]. Однако в известных авгору первоисточниках [8,9,23,24] отсутствуют упоминания о том, что применительно к бири<евой опционной торговле подобные операции допустимы. Если же по условиям биржевой торговли на каких-то биржах подобные операции допустимы, то становится возможным извлечение прибыли на колебаниях курсов при падении котировок опционных контрактов в соответствии с алгоритмом «продажа без покрытия». Других алгоритмов извлечения прибыли при падении котировок любых отдельно взятых финансовых инструментов, как извест-но[8,9] просто не существует.

Третий алгоритм ~ алгоритм оптимального динамического инвестирования

Если инвестор (спекулянт) ставит перед собой цель извлечения максимально возможной для опционного рынка прибыли, то алгоритм его действий может состоять в следующем (мы пока ограничимся рассмотрением лишь краткой экономической сущности алгоритма).

При решении вопроса, в какой опционный контракт инвестору стоит первоначально вкладывать свои деньги, инвестор должен предварительно изучить ближнюю ретроспективу рынка. Цель это-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [ 23 ] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]