читателей достаточно большого труда и терпения. Безусловно, любые трудности могут быть преодолены заинтересованным в прибыли спекулянтом (инвестором), если бы заранее знать, что потраченные им усилия не окажутся всего лишь очередной «гимнастикой ума», лишь только косвенно связанной с размером возможного кошелька инвестора в будущем. По мнению автора, описываемые в литературе[8,9,23,24] классические опционные стратегии не дают ответа на главный вопрос, который интересует каждого инвестора (спекулянта) - как надо ему действовать в каждый конкретный момент времени в условиях изменяющейся рыночной ситуации, чтобы максимизировать свою прибыль. Причина такого положения, по мнению автора, кроется именно в «статической» схеме рассуждений, о которой говорилось выше. Напомним, что в рамках указанной схемы рассуждений используется «обратный отсчёт» времени, а именно сначала рассматривается конечное развитие рыночной ситуации, а уже потом результаты, к которым приводит использование той или иной опционной стратегии.
Если бы инвестор заранее знал, как сложится рыночная ситуация, то из всего разнообразия возможных опционных стратегий он выбрал бы именно ту единственную, которая принесла бы ему наибольшую прибыль в данной конкретной ситуации.
Однако, к сожалению, заранее это сделать невозможно, потому что все решения по выбору опционной стратегии должны приниматься инвестором ещё до того момента времени, когда рынок придёт к терминальному (конечному) состоянию, при котором подводятся итоги инвестиционной деятельности.
Более того, с момента начала инвестиционной деятельности инвестора и до момента подведения итогов на биржевом опционном рынке обычно присутствует множество контрактов как с различными активами, лежащими в их основе, так и различных по датам исполнения опционов. Поэтому, у инвестора существует ещё одна степень свободы, состоящая в возможности динамического пере-
вложения своих денежных средств между различными опционными контрактами и их возможными сочетаниями.
Описанные выше недостатки используемого в литературе [8,9,23,24] «статического» подхода к выбору возможных опционных стратегий вынуждают искать новые подходы к принятию инвестиционных решений в условиях неопределённости при опционной торговле. Попытка «динамического» рассмотрения опционных стратегий в виде некоторого чередования операций купли-продажи финансовых инструментов, приводится ниже.
Уточним далее цель инвестиционной (спекулятивной) деятельности на опционном рынке в виде максимизации прибыли инвестора на вложенные средства в условиях ограничения риска инвестиций. Заметим, что при решении данного вопроса тезис о том, что «сколько людей - столько и мнений», здесь перестаёт действовать, так как в указанной ситуации существует только единственный алгоритм действий инвестора, который вытекает из методологии кибернетики для любой стохастической динамической системы. Подробности этого алгоритма (стратегии инвестиций) мы будем рассматривать позже в разделе 7 книги, здесь же мы ограничимся рассмотрением экономического смысла возможных динамических алгоритмов (стратегий) для извлечения прибыли.
Отметим ещё раз, что приводимые ниже рассуждения в части алгоритмов динамического инвестирования на опционном рынке отражают точку зрения автора, который является приверженцем «кибернетического взгляда» на финансовый рынок и протекающие на нём экономические процессы.
Динамические опционные стратегии извлечения прибыли
При рассмотрении динамических алгоритмов финансовых спекуляций будем полагать, что торговля опционными контрактами (put и call), ведётся в условиях биржи. Это означает, что всем участникам торговли доступны котировки контрактов (цены покупки и продажи), рынок абсолютно ликвиден, что означает возмож-
ность для любого инвестора в любой момент времени купить или продать опционный контракт. Как отмечалось выше, на опционном рынке присутствую два типа инвесторов - покупатели и продавцы опционных контрактов, которые депонируют при заключении контракта свои средства на бирже в оговоренных правилами торговли размерах.
Далее мы будем рассматривать только спекулятивную деятельность, целью которой является максимизация прибыли инвестора на вложенные средства при условии ограничения риска инвестиций при неблагоприятном развитии рыночной ситуации. Остаётся открытым вопрос - как надо действовать инвестору, чтобы достигнуть этой цели.
Ответ на вопрос, с нашей точки зрения, подсказывает здравый экономический смысл. Напомним, что в атрибутах любого опциона (для примера рассматривается опцион на акции) имеется следующая информация:
1)Компания, акции которой могут быть куплены (опцион call) или проданы (опцион put);
2)Число приобретаемых (продаваемых) акций;
3)Цена приобретения (продажи) акций, называемая ценой исполнения;
4)Дата, когда право купить (продать) утрачивается, именуемая датой истечения.
На бирже предметом непрерывных котировок является только одна цена по каждому конкретному опциону, называемая ценой опциона или же премией за опцион. Эта цена учитывает экономическую (рыночную) ценность опциона, как инструмента для извлечения прибыли. По этой цене (с небольшим спрэдом) дилеры и маркет-мейкеры на бирже готовы выкупить опционный контракт у их первичных владельцев, поддерживая тем самым ликвидность рынка и непрерывность торгов на нём. Текущая цена опциона на бирже также является информационным атрибутом конкретного опциона.