Для любого опциона в зависимости от спотовой цены актива, цены исполнения опциона и уплаченной премии, все опционы можно разделить на три группы:
1)опционы с выигрышем;
2)опционы без выигрыша;
3)опционы с проигрышем.
Опцион с выигрышем - это опцион, который в случае его немедленного исполнения принесёт инвестору прибыль.
Опцион без выигрыша - это опцион, который при немедленном его исполнении выразится в нулевом притоке денежных средств.
Опцион с проигрышем - это опцион, который при немедленном его исполнении приводит держателя опциона к финансовым потерям.
Например, для покупателя опционов call и put (покупатель открывает «длинную» позицию по call и put), имеют место следующие соотношения в части достигаемых финансовых результатов:
Табл. 3.1
Тип открытой позиции | Длинная позиция |
Тип опциона | call | |
Опцион с «выифышем» | Pr=(S-X)-P>0 | Pr=(X-S)-P>0 |
Опцион «без выигрыша» | Pr=(S-X)-P=0 | Pr=(X-S)-P=0 |
Опцион с «проифышем» | Pr=(S-X)-P<0 | Pr=(X-S)-P<0 |
где Pr - выигрыш (прибыль) держателя опциона; S - спотовая цена актива; Р - премия (цена) опциона; X - цена исполнения опционного контракта.
Важно подчеркнуть, что в опционной торговле вне зависимости от типов опционов put или call и используемых стратегий торговли (открытие «коротких» или «длинных» позиций по соответствующим опционам), всегда между двумя сторонами сделки выполняется правило [8]:
выигрыш покупателя = проигрыш продавца; выигрыш продавца = проигрыш покупателя.
Другими словами, торговля опционами put и call - это вариант финансовой игры двух лиц с нулевой суммой, где выигрыш одной стороны возникает за счёт проигрыша другой стороны сделки.
Рассмотрим далее кратко вопросы о цене опционов и возможных опционных стратегиях извлечения прибыли.
3.3.2. Цена опционов
Цена любого опциона (put или call) - это премия, которую покупатель уплачивает продавцу опциона в момент заключения опционного контракта. Так как биржевой опционный рынок обеспечивает ликвидность обращающихся на нём контрактов, то указанная цена (премия опциона) регулярно котируется, обеспечивая тем самым возможность купли-продажи опционов в любой момент времени. Цена опциона выражается в долларах США и имеет следующую структуру:
Цена опциона = Внутренняя стоимость + Временной Стоимость (премия)(3.1)
где внутренняя стоимость опционов put и call определяется соотношениями, представленными в таблице 3.2.
Табл. 3.2
Тип опциона | Внутренняя стоимость: |
call | МАХ{0 при S<=X; (S-X) при S>X} |
| МАХ{0 при X<=S; (X-S), при X>S} |
где: S - спотовая цена актива;
X - цена исполнения опциона
Временная стоимость опционов всегда больше или равна нулю, т.е.:
Временная стоимость >=0(3.2)
До момента истечения опционного контракта временная стоимость, как правило, положительна, и по абсолютной величине она может превышать внутреннюю стоимость опциона. По мере приближения срока завершения опционного контракта временная стоимость опциона уменьшается и становится равной нулю в момент его завершения.
3.3.3. Спекулятивные опционные стратегии, или как программировать прибыль при опционной торговле
В современной литературе по рынку ценных бумаг [8,23,24] при рассмотрении результативности опционной торговли обычно используется «статическая» схема рассуждений. Сущность этой схемы состоит в том, что для конкретных возможных действий с опционами (put и call) для покупателя и продавца, а также возможных комбинаций опционов в сочетании с лежащими в их основе активами, рассматриваются возможные действия (купля-продажа) и результаты, к которым они приводят при том или ином развитии рыночной ситуации. Всё многообразие возможных действий с опционами обычно называют опционными стратегиями. Изучение подобных стратегий и результатов, к которым они приводят при том или ином развитии рыночной ситуации, требует от