назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [ 21 ] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]


21

Для любого опциона в зависимости от спотовой цены актива, цены исполнения опциона и уплаченной премии, все опционы можно разделить на три группы:

1)опционы с выигрышем;

2)опционы без выигрыша;

3)опционы с проигрышем.

Опцион с выигрышем - это опцион, который в случае его немедленного исполнения принесёт инвестору прибыль.

Опцион без выигрыша - это опцион, который при немедленном его исполнении выразится в нулевом притоке денежных средств.

Опцион с проигрышем - это опцион, который при немедленном его исполнении приводит держателя опциона к финансовым потерям.

Например, для покупателя опционов call и put (покупатель открывает «длинную» позицию по call и put), имеют место следующие соотношения в части достигаемых финансовых результатов:

Табл. 3.1

Тип открытой позиции

Длинная позиция

Тип опциона

call

Опцион с «выифышем»

Pr=(S-X)-P>0

Pr=(X-S)-P>0

Опцион «без выигрыша»

Pr=(S-X)-P=0

Pr=(X-S)-P=0

Опцион с «проифышем»

Pr=(S-X)-P<0

Pr=(X-S)-P<0

где Pr - выигрыш (прибыль) держателя опциона; S - спотовая цена актива; Р - премия (цена) опциона; X - цена исполнения опционного контракта.



Важно подчеркнуть, что в опционной торговле вне зависимости от типов опционов put или call и используемых стратегий торговли (открытие «коротких» или «длинных» позиций по соответствующим опционам), всегда между двумя сторонами сделки выполняется правило [8]:

выигрыш покупателя = проигрыш продавца; выигрыш продавца = проигрыш покупателя.

Другими словами, торговля опционами put и call - это вариант финансовой игры двух лиц с нулевой суммой, где выигрыш одной стороны возникает за счёт проигрыша другой стороны сделки.

Рассмотрим далее кратко вопросы о цене опционов и возможных опционных стратегиях извлечения прибыли.

3.3.2. Цена опционов

Цена любого опциона (put или call) - это премия, которую покупатель уплачивает продавцу опциона в момент заключения опционного контракта. Так как биржевой опционный рынок обеспечивает ликвидность обращающихся на нём контрактов, то указанная цена (премия опциона) регулярно котируется, обеспечивая тем самым возможность купли-продажи опционов в любой момент времени. Цена опциона выражается в долларах США и имеет следующую структуру:

Цена опциона = Внутренняя стоимость + Временной Стоимость (премия)(3.1)

где внутренняя стоимость опционов put и call определяется соотношениями, представленными в таблице 3.2.



Табл. 3.2

Тип опциона

Внутренняя стоимость:

call

МАХ{0 при S<=X; (S-X) при S>X}

МАХ{0 при X<=S; (X-S), при X>S}

где: S - спотовая цена актива;

X - цена исполнения опциона

Временная стоимость опционов всегда больше или равна нулю, т.е.:

Временная стоимость >=0(3.2)

До момента истечения опционного контракта временная стоимость, как правило, положительна, и по абсолютной величине она может превышать внутреннюю стоимость опциона. По мере приближения срока завершения опционного контракта временная стоимость опциона уменьшается и становится равной нулю в момент его завершения.

3.3.3. Спекулятивные опционные стратегии, или как программировать прибыль при опционной торговле

В современной литературе по рынку ценных бумаг [8,23,24] при рассмотрении результативности опционной торговли обычно используется «статическая» схема рассуждений. Сущность этой схемы состоит в том, что для конкретных возможных действий с опционами (put и call) для покупателя и продавца, а также возможных комбинаций опционов в сочетании с лежащими в их основе активами, рассматриваются возможные действия (купля-продажа) и результаты, к которым они приводят при том или ином развитии рыночной ситуации. Всё многообразие возможных действий с опционами обычно называют опционными стратегиями. Изучение подобных стратегий и результатов, к которым они приводят при том или ином развитии рыночной ситуации, требует от

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [ 21 ] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]