назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [ 11 ] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]


11

прибыль в результате подобных игр, вполне реальна и выражается в конкретной сумме, которую проигравшая сторона должна уплатить выигравшей стороне.

Ниже более подробно рассматриваются вопросы реальной и виртуальной торговли валютой па рынке FOREX.

2.5. Реальная и виртуальная торговля валютой

Как отмечалось ранее, участники реальной торговли валютой (активные участники рьшка) ставят перед собой цель купли-продажи валюты с её реальной посгавкой по операции енот через 1-2 дня ((юставка ваноты в более короткие сроки упирается в чисто технические и организационные трудности).

Участники виртуальной торговли валютой на рынке FOREX (пассивные участники рынка) сгавя! перед собой только спекулятивные цели по извлечению прибыли без осуществления реальных конверсионных операций. Извлечение прибыли становится возможным за счёт проведения снециаишо организованной финансовой игры - «margin FOREX», по рсзультагам которой часть игроков выигрывает, а часть игроков проигрывает, при этом источником выигрыша спекулянтов становятся деньги проигранные другими спекулянтами. Ниже крагко рассмагривакпся особенности реальной и виртуальной торговли валютой.

2.5.1. Реальные конверсионные операции

Реальные конверсионные операции совершаются на межбанковском рынке между двумя сторонами, одна из которых готова купить требуемое для неё количество валюты, а другая сторона готова сё продать.

Рассмотрим конкретный пример. Пусть банку требуется осуществить платеж в швейцарских франках (CHF) в сумме приблизительно эквивалентной I млн. долларов США, и у него в данный момент имеегся 1 млн. долларов США. Тогда банк-покупатель запрашивает у конкретного маркет-мейкера (банка) котировку по



швейцарскому франку. Допустим, что котировка маркет-мейкера по франку для суммы в 1 млн. долларов имеет вид:

BUY SELL

USD/CHF = F3516 - F3521

Заметим, что банки маркет-мейкеры выдают котировки в отношении базы котировки[20], в нашем случае это доллары США. Это означает, что маркет-мейкер готов купить доллары США и продать франки из условия 1.3516 франка за один доллар США. Таким образом, покупателю швейцарского франка предлагается покупать «дорогой» в долларовом эквиваленте франк (см. выше - для покупателя это левая сторона выдаваемой котировки).

Правая сторона выдаваемой банком маркет-мейкером котировки 1.3521 означает, что банк маркет-мейкер готов продать доллары США в обмен на франки из расчета 1 USD=1.3521CHF. Таким образом, банк маркет-мейкер хочет покупать «дешёвые» в долларовом эквиваленте швейцарские франки.

В нашем случае банку-покупателю требуются швейцарские франки, и поэтому для совершения сделки для него ориентиром служит левая сторона котировки 1.3516 CHF=1 USD.

Если банк-покупатель швейцарских франков согласен с ценой их продажи, то осуществляются соответствующие межбанковские расчёты на всю сумму конверсионной сделки. Сами же расчёты между банками контрагентами - участниками сделки могут осуществляться различными способами, например, путем переводов сумм проданной валюты на корсчета друг друга, или же путём перевода суммы конверсионной сделки на корсчета участников сделки в третьем банке и т.д. Важно подчеркнуть, что в реальных конверсионных сделках оплате подлежит вся сумма конвертируемой валюты.

Указанное обстоятельство ограничивает возможности использования реальных конверсионных операций в спекулятивных целях. В практике подобных операций среднерыночный объём сдел-



бумаг в конце октября 1997 г.) имел очень высокий потенциал для извлечения прибыли. Синтезированная оптимальная инвестиционная стратегия позволяла извлекать прибыль на уровне 268 % годовых в долларах США.

Общий комментарий. Как следует относиться к представленным выше результатам и можно ли их экстраполировать для любых будущих отрезков времени или же нет?

Ответ на этот вопрос может быть следующим. То, что эффективность управления портфелем ценных бумаг была на уровне приведённых выше значений, а не иной, определялось только случайной эффективностью ценных бумаг, обращавшихся на рьшке именно в тот период времени.

Для любого другого периода времени текущие эффективности ценных бумаг могут быть существенно иными и, следовательно, иными будут получаемые результаты оптимального управления портфелем.

Главный фактор, который определяет потенциально достижимое значение эффективности управления портфелем ценных бумаг - это собственно рынок. Если курсы всех обращающихся на рынке ценных бумаг будут падать (их эффективности как расчётные величины также будут падать), при этом запрещается проведение операции «продажа без покрытия», то кроме убытков инвестора на подобном рынке ничего не ждёт.

В указанной ситуации инвестору надо просто уходить с данного рьшка на тот рьпюк, где наблюдается рост котировок обращающихся на нём финансовых инструментов.

Каждый инвестор должен чётко понимать, что само по себе «оптимальное управление портфелем» - это лишь способ мобилизации скрытых резервов рынка.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [ 11 ] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90]