дневные значение индексов с весами, обратно пропорциональными количеству дней, отделяющих рассматриваемый день от текушего. В этом случае формула для расчета динамического среднего становится немного сложнее и выглядит следующим образом:

MAfi(i) = WiXi + Wi-,Xi-, + . . . + w, jv+iXa--jv-h, где веса w равны

Wi - N/Q =(ЛГ- 1)/Q w, 2 = (ЛГ - 2)/Q

и т.д. Величина Q - нормировочный коэффициент, который вычисляется из условия, что сумма всех весов должна быть равна единице. В данном случае

Q = N(N+\)/2.

Такой метод расчета динамических средних позволяет более точно определять тенденции движения рынка и является более чувствительным к изменениям, произошедшим в последнее время. Существуют и другие методы усреднения. Например, стало популярным экспоненциальное усреднение, которое также, как и усреднение с весами, в большей степени учитывает влияние ближайших дней. Для расчета экспоненциальных динамических средних используется формула

MAnU) = sXi + (1 - s)MAN(i - 1),

5 = 2/(1+ЛГ).

Здесь, как и раньше, МАк(.г) - значение экспоненциального N-дневного динамического среднего в г-й день.

Не следует пугаться сложной работы по вычислению индексов: ее делают компьютеры и вам подается готовый результат. Однако для осмысленного пользования ими желательно понимать, что они собой представляют.

На рисунке 6.3 приведен фафик индекса Расселл-2000 за период с января 1996 по март 1997 года. На этом же рисунке показаны 50- и 200-дневные экспоненциальные динамические средние этого индекса.

Главный недостаток использования динамических средних для анализа поведения рынка - неопределенность выбора адекватного времени усреднения. Конечно, можно провести анализ прошлого и определить периоды усреднения, которые хорошо предсказывали точки поворота рынка. Но не факт, что подобные периоды будут эффективны и для предсказания поворотов в будущем. Поэтому аналитики используют не

Jan97

Рис. 6.3. Рост индекса Расселл-2000, представляющего 2000 небольших компаний, в 1996-1997 годах. Приведены динамические экспоненциальные средние по 200 и 50 дням

один, а много технических параметров, делая выводы на основании сопоставления поведения всех характеристик рынка.

Инлекс спекулятивной активности. Мы уже отмечали, что при подъеме рынка последними вырастают акции небольших компаний с нестабильными прибылями или вообще без таковых. Покупка таких акций происходит из-за того, что больше покупать практически нечего. Акции хороших компаний уже стоят больше, чем они того заслуживают, и инвесторы начинают обращать внимание на рискованные, спекулятивные акции. Усиливающаяся активность торговли такими акциями свидетельствует о близком конце подъема рынка и о возможной сильной коррекции. Для оценки интенсивности спекулятивной торговли аналитики сравнивают средние объемы дневной торговли акциями (т.е. количество акций на данной бирже, перешедших из рук в руки за один день) на нью-йоркской бирже NYSE, представляющей компании первого эшелона, на бирже АМЕХ и рынке NASDAQ. На двух последних широко представлены акции молодых развивающихся компаний, и, сопоставляя их суммарный объем торговли с объемом торговли на респектабельной нью-йоркской бирже, можно оценивать динамику спекулятивной активности. Максимум отношения

S = [объем(АМЕХ) + oбъeм(NASDAQ)l/oбъeм(NYSE)

соответствует максимуму спекулятивной активности и свидетельствует о возможном скором прекращении роста рынка. На рисунке 6.4 показано изменение индекса спекулятивной активности за 1994-1996 годы вместе с индексом Расселл-2000. Яркий пик индекса S в июне 1996 года предшествовал сильной коррекции рынка.

Jung4

Jun95

Jun 96

Рис. e.4. Индекс Расселл-2000 (толстая линия) и индекс спекулятивной активности (тонкая линия). Резкий рост последнего в мае 1996 года предшествовал сильной коррекции рынка в июле 1996 года

Отметим, что отношение S, которое можно назвать индексом спекулятивной активности, ежедневно сильно меняется, и для выяснения его тенденции полезно строить фафик динамического среднего (усреднение по 10-15 дням). Сглаживая дневные колебания, он позволяет сделать тенденции изменения индекса спекулятивной активности S более заметными.

Эмоииональный инлекс (Accumulated advance-decline line). Если обозначить через JV число компаний, акции которых выросли в данный день (обычно на нью-йоркской бирже), а через - число компаний, акции которых упали, то разность

a = N* -N,

характеризующая эмоции большинства инвесторов и трейдеров в течение данного дня, и будет называться эмоциональным индексом. Положительные значения а свидетельствуют о том, что оптимизм «быков» на бирже в данный день превышал пессимизм «медведей», отрицательные значения а указывают на преобладание пессимизма. Величина а сильно