назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335] [336] [337] [338] [339] [340] [341] [342] [343] [344] [345] [346] [347] [348] [349] [350] [351] [352] [353] [354] [355] [356] [357] [358] [359] [360] [361] [362] [363] [364] [365] [366] [367] [368] [369] [370] [371] [372] [373] [374] [375] [376] [377] [378] [379] [380] [381] [382] [383] [384] [385] [386] [387] [388] [389] [390] [391] [392] [393] [394] [395] [396] [397] [398] [399] [400] [401] [402] [403] [404] [405] [406] [407] [408] [409] [ 410 ] [411] [412] [413] [414] [415] [416] [417] [418] [419] [420] [421] [422] [423] [424] [425] [426] [427] [428] [429] [430] [431] [432] [433] [434] [435] [436] [437] [438] [439] [440] [441] [442]


410

гашению по ним составляет 8% (для простоты можно допустить, что купоны оплачиваются каждый год).

4.Почему долгосрочные облигации более чувствительны к данному изменению процентных ставок, чем краткосрочные облигации? Почему облигации с нулевым купоном более чувствительны, чем купонные облигации с таким же сроком погашения?

5.Если номинальная процентная ставка составляет 8%, а ожидаемая инфляция равна 5%, оцените ожидаемую реальную доходность. Почему фактическая реальная доходность может отклоняться от ожидаемого уровня?

6.Вам предоставлена следующая информация относительно государственных облигаций с различными сроками погашения:

Срок погашенияДоходность к погашению (%)

1год5,0

2год5,5

3год6,0

4год6,5

5год7,0

Можно допустить, что облигации торгуются по номинальной стоимости, поэтому, купонные ставки равны доходу к погашению.

а)Начертите кривую доходности на основании доходности к погашению.

б)Оцените ставки спот для разных сроков погашения.

в)Оцените форвардные ставки для каждого из пяти лет.

7.Если кредиторы требуют премии за ликвидность, когда они предоставляют ссуды на длительный срок, то кривые доходности всегда будут иметь положительный наклон. Верно ли это утверждение? Почему да, или почему нет?

8.В некоторых исследованиях, где рассматривались облигации с низким рейтингом в 1980-е годы, было обнаружено что премии за дефолт, получаемые по этим облигациям, гораздо выше, чем присущие им коэффициенты дефолта (другими словами, инвесторы в эти облигации зарабатывали больше за период даже после корректировки для учета фактических дефолтов, чем инвесторы в облигации с высоким рейтингом и отсутствием риска дефолта). По результатам этих исследований был сделан вывод, что премии за дефолт слишком высоки. Насколько это правомерно? Почему да, или почему нет?

9.Вы анализируете конвертируемую облигацию с номиналом в 1 ООО долл. и годовым купоном 4%, которая может быть конвертирована в 30 обыкновенных акций в любое время в течение последующих 20 лет. Текущая цена акции составляет 27 долл., а конвертируемые облигации торгуются по цене 1177 долл. Оцените следующее.

а)Коэффициент конвертации и цену конверсии.

б)Конверсионную премию.



в) Ценность конверсионного опциона, если процентная ставка по обычным облигациям, выпущенным той же компанией, составляет 8%.

10.Корпорация ITC Corporation имеет выпущенные конвертируемые облигации со следующими характеристиками.

Облигации подлежат погашению через 15 лет общим числом 100 ООО выпущенных облигаций.

Каждая облигация может быть конвертирована в 50 акций в любое время до истечения их срока.

Купонная ставка по облигациям составляет 5%; выпущенные компанией обычные облигации имеют доходность 10%.

Текущая цена акции составляет 15 долл. за штуку, а стандартное отклонение в величине In коэффициента цен акций (как отношение «сегодня / вчера») составляет 40%.

Было выпущено 20 млн. акций.

а)Оцените конверсионный опцион.

б)Оцените ценность доли облигации, обеспечивающей право на одну акцию.

в)Если бы эти облигации выпустили по номинальной стоимости, кто получил бы выигрыш? Кто потерпел бы ущерб?

г)Какое влияние на ценность этих конвертируемых облигаций оказала бы принудительная конверсия?

11.Компания имеет две эмиссии облигаций; с одинаковыми сроками погашения и купонными ставками, но с одним отличием: первая эмиссия (эмиесия А) является отзывной, а вторая эмиссия не имеет права досрочного выкупа. Ответьте, правильны ли нижеследующие утверждения: а. Отзывные облигации будут торговаться по более высокой цене,

чем без права досрочного выкупа облигации. Верно Не верно

б)Отзывные облигации будут иметь более короткую продолжительность, чем облигации без права досрочного выкупа.

Верно Не верно

в)Отзывные облигации будут иметь более высокую доходность, чем облигации без права досрочного выкупа.

Верно Не верно

г)Отзывные облигации будут более чувствительны к изменениям процентных ставок, чем облигации без права досрочного выкупа. Верно Не верно

12.Вы оцениваете доходность отзывных облигаций со сроком до погашения 10 лет и купонной ставкой = 9%. Эти облигации могут быть выкуплены за 110% от номинала через три года. Облигации торгуются по цене 950 долл.

а)Оцените доходность к погашению.

б)Оцените доход на момент выкупа.

в)Какую из этих двух величин вы использовали бы для анализа облигаций?



13.Облигации, обеспеченные закладными (СМО), позволяют инвестору инвестировать в денежные потоки от закладных. На эти денежные потоки влияют досрочные выплаты по закладным. Допустим, что вы оценили (или купили) СМО, предполагая, что владельцы недвижимости будут досрочно выкупать свои закладные, как только это будет для них выгодно. Каковы могут быть последствия для ваших доходов в следующих условиях.

а)Владельцы недвижимости постоянно ожидают очень долго, прежде чем пойти на выплату в связи с досрочным погашением долга.

б)Прибегают ли владельцы недвижимости постоянно к досрочному погашению ссуд в определенное время?

14.Ответьте, верны ли или не верны следующие утверждения, и объясните следующее.

а)Заем с плавающей ставкой и отсутствием верхней или нижней границы имеет очень низкую продолжительность или вообще никакой продолжительности.

Верно Не верно

б)Заем с плавающей ставкой и верхней границей будет иметь более высокую ставку процента, чем аналогичный заем с плавающей ставкой без верхней границы.

Верно Не верно

в)Заем с плавающей ставкой и нижней границей будет иметь более высокую ставку процента, чем аналогичный заем с плавающей ставкой при отсутствии нижней границы.

Верно Не верно

г)Заем с фондом погашения будет иметь более низкую ставку процента, чем аналогичный заем при отсутствии фонда погашения. Верно Не верно

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335] [336] [337] [338] [339] [340] [341] [342] [343] [344] [345] [346] [347] [348] [349] [350] [351] [352] [353] [354] [355] [356] [357] [358] [359] [360] [361] [362] [363] [364] [365] [366] [367] [368] [369] [370] [371] [372] [373] [374] [375] [376] [377] [378] [379] [380] [381] [382] [383] [384] [385] [386] [387] [388] [389] [390] [391] [392] [393] [394] [395] [396] [397] [398] [399] [400] [401] [402] [403] [404] [405] [406] [407] [408] [409] [ 410 ] [411] [412] [413] [414] [415] [416] [417] [418] [419] [420] [421] [422] [423] [424] [425] [426] [427] [428] [429] [430] [431] [432] [433] [434] [435] [436] [437] [438] [439] [440] [441] [442]