назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [ 270 ] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335] [336] [337] [338] [339] [340] [341] [342] [343] [344] [345] [346] [347] [348] [349] [350] [351] [352] [353] [354] [355] [356] [357] [358] [359] [360] [361] [362] [363] [364] [365] [366] [367] [368] [369] [370] [371] [372] [373] [374] [375] [376] [377] [378] [379] [380] [381] [382] [383] [384] [385] [386] [387] [388] [389] [390] [391] [392] [393] [394] [395] [396] [397] [398] [399] [400] [401] [402] [403] [404] [405] [406] [407] [408] [409] [410] [411] [412] [413] [414] [415] [416] [417] [418] [419] [420] [421] [422] [423] [424] [425] [426] [427] [428] [429] [430] [431] [432] [433] [434] [435] [436] [437] [438] [439] [440] [441] [442]


270

а)Предполагая, что фирма продолжит бесконечно зарабатывать те-кугцую доходность собственного капитала и поддерживать текущий коэффициент выплаты дивидендов, оцените ценность, приходящуюся на одну акцию.

б)Если акции торгуются по цене 40 долл. за акцию, оцените подразумеваемые темпы роста.

2.Теперь вы оцениваете Southwest Bank, быстрорастущий малый банк. В только что закончившемся финансовом году Банк заработал прибыль 2 долл. на одну акцию и выплатил дивиденды в размере 0,2 долл. на акцию. Балансовая стоимость собственного капитала в начале года была равна 14 долл. Коэффициент бета акций равен 1,1, безрисковая ставка процента = 6%, а премия за риск составляет 4%.

а)Предполагая, что банк поддержит свою текущую доходность собственного капитала и коэффициент выплат в течение ближайших пяти лет, оцените ожидаемые темпы роста прибыли на одну акцию.

б)Предполагая, что фирма начнет расти с постоянными темпами 5% в год по истечении указанного периода времени, оцените сегодняшнее значение ценности одной акции (вы можете допустить, что доходность собственного капитала снизится до 12% в состоянии стабильного роста, а коэффициент бета станет равным 1).

3.Вас попросили проанализировать компанию LongLife Insurance, которая является стабильно растущей фирмой, у которой темпы роста прибыли, предположительно, будут расти на 4% в год в длительной перспективе. Фирма торгуется при мультипликаторе «цена / балансовая стоимость», равном 1,4, и имеет стоимость собственного капитала = 11%.

а)Исходя из того, что рьшок правильно оценивает акции, оцените доходность собственного капитала, которую, согласно ожиданиям, будет бесконечно зарабатывать фирма LongLife.

б)Если регулирующие органы ограничивают LongLife таким образом, что эта фирма может заработать только такую доходность собственного капитала, которая равна стоимости собственного капитала, то чему будет равен мультипликатор «цена / балансовая стоимость», согласно вашим ожиданиям?

4.Предположим, теперь, что вы оцениваете мультипликаторы «цена / балансовая стоимость» для 13 крупнейших американских банков в 2000 г. Приводимая ниже таблица обобщает значения мультипликаторов «цена / балансовая стоимость» и доходности собственного капитала, которые заработаны этими фирмами.



Название компании

Мультипликатор

Доходность собственного

«цена 1 балансовая стоимости)

(PBV) капитала (ROE) (%)

Wachovia Corp.

2,05

18,47

PNC Financial Serv.

2,54

21,56

SunTrust Banks

1,91

15,35

State Street Corp.

6,63

19,52

Mellon Financial Corp.

4,59

23,95

Morgan (J. P.) & Co.

1,74

19,39

First Union Corp.

1,52

19,66

FleetBoston Finl.

2,25

20,15

Bank of New York

7,01

25,36

Chase Manhattan Corp.

2,60

24,60

Wells Fargo

3,07

17,72

Bank of America

1,69

19,31

Bank of Montreal

1,23

18,08

а)Если вы оцениваете SunTrust Banks относительно этих фирм, то можете ли вы ожидать, что у этого банка мультипликатор «цена / балансовая стоимость» окажется больгие среднего по группе значения или меньгие этого значения? Объясните, почему?

б)Если вы регрессируете мультипликаторы «цена / балансовая стоимость» по значениям доходности собственного капитала, то чему будут равны прогнозируемые значения мультипликаторов «цена / балансовая стоимость» для каждой из этих компаний?

5.Компания Signet Bank попросила вас оценить ценность портфеля ее ссуд. Банк предоставил ссуды на сумму 1 млрд. долл. при их среднем сроке гпесть лет и ожидаемом процентном доходе 75 млн. долл. в год. Вы присвоили синтетический рейтинг А для всего портфеля ссуд, а текугцая рыночная процентная ставка по облигациям, относящимся к классу А, равна 6,5%.

а)Оцените ценность портфеля ссуд.

б)Исходя из наличия у Signet Bank долгов на сумму 800 млн. долл., оцените на основе выданных ссуд ценность собственного капитала в этом банке.

6.Loomis Capital - это малый инвестиционный банк, который в только что закончивгпемся финансовом году заработал доходность собственного капитала в размере 20% при балансовой стоимости собственного капитала 100 млн. долл. Коэффициент бета для этого банка равен 1,2, безрисковая процентная ставка составляет 5,2%, а премия за риск = 4%. Вы предполагаете, что в ближайгпие 10 лет значения текущей доходности собственного капитала и стоимости собственного капитала для этого банка останутся неизменными, а по истечении указанного срока избыточные доходы будут отсутствовать. Коэффициент выплат для этого банка равен 30%.

а) Оцените для каждого года из ближайших 10 лет избыточные доходы на собственный капитал в долларах.



б)Оцените сегодняшнее значение ценности собственного капитала, используя подход с точки зрения избыточных доходов.

в)Как изменился бы ваш ответ на вопрос «б», если бы вам сказали, что доходность собственного капитала упадет до 15% по истечении 10-го года и останется на этом уровне навсегда?

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [ 270 ] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335] [336] [337] [338] [339] [340] [341] [342] [343] [344] [345] [346] [347] [348] [349] [350] [351] [352] [353] [354] [355] [356] [357] [358] [359] [360] [361] [362] [363] [364] [365] [366] [367] [368] [369] [370] [371] [372] [373] [374] [375] [376] [377] [378] [379] [380] [381] [382] [383] [384] [385] [386] [387] [388] [389] [390] [391] [392] [393] [394] [395] [396] [397] [398] [399] [400] [401] [402] [403] [404] [405] [406] [407] [408] [409] [410] [411] [412] [413] [414] [415] [416] [417] [418] [419] [420] [421] [422] [423] [424] [425] [426] [427] [428] [429] [430] [431] [432] [433] [434] [435] [436] [437] [438] [439] [440] [441] [442]