назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [ 105 ] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335] [336] [337] [338] [339] [340] [341] [342] [343] [344] [345] [346] [347] [348] [349] [350] [351] [352] [353] [354] [355] [356] [357] [358] [359] [360] [361] [362] [363] [364] [365] [366] [367] [368] [369] [370] [371] [372] [373] [374] [375] [376] [377] [378] [379] [380] [381] [382] [383] [384] [385] [386] [387] [388] [389] [390] [391] [392] [393] [394] [395] [396] [397] [398] [399] [400] [401] [402] [403] [404] [405] [406] [407] [408] [409] [410] [411] [412] [413] [414] [415] [416] [417] [418] [419] [420] [421] [422] [423] [424] [425] [426] [427] [428] [429] [430] [431] [432] [433] [434] [435] [436] [437] [438] [439] [440] [441] [442]


105

ИЛЛЮСТРАЦИЯ 9.4. Капитализация издержек на набор и обучение сотрудников в фирме Cyber Health Consulting

Cyber Health Consulting (CHC) - это фирма, специализирующаяся на консультировании по вопросам управления и предоставляющая свои услуги для фирм, работающих в сфере здравоохранения. СНС объявила операционную прибыль (EBIT) в размере 51,5 млн. долл. и чистый доход в 23 млн. долл. в прошлом году. Однако расходы фирмы включали издержки, связанные с набором новых консультантов (5,5 млн. долл.), и стоимость их обучения (8,5 млн. долл.). Консультант, присоединившийся к фирме, остается в ней работать в среднем на протяжении четырех лет.

Для капитализации издержек набора и обучения сотрудников мы взяли сведения о них за четыре предшествующих года. В нижеследующей таблице представлены эти затраты, связанные с человеческим капиталом, а также амортизация этих издержек на протяжении четырех лет.

Расходы на обучение

Неамортизированная часть

Амортизация за это:

и набор сотрудников

(млн. долл.)

(млн. долл.)

(млн. долл.)

Текущий

14,00

14,00

12,00

9,00

3,00

10,40

5,20

2,60

9,10

2,28

2,28

8,30

0,00

2,08

[Ценность актива «человеческий

капитал» =30,489,95

Корректировка операционного и чистого дохода выполняется следующим образом:

Откорректированный операционный доход = операционный доход + + расходы на обучение и набор сотрудников -- амортизация расходов за этот год = 51,5 млн. долл. + 14 млн. долл. -

-9,95 млн. долл. = 55,55 млн. долл.

Чистый доход = чистый доход + расходы на обучение и набор сотрудников -- амортизация расходов за этот год = 23 млн. долл. + 14 млн. долл.-

-9,95 млн. долл. = 27,05 млн. долл.

НИИ длительных периодов времени, только благодаря первоначальному импульсу. Во-вторых, когда компания становится крупнее, ее общие, сбытовые и административные расходы становятся все в большей степени направленными на создание доходов скорее в текущем периоде, чем в будущем.

В отличие от этого, рассмотрим общие, сбытовые и административные расходы America Online. Эти расходы в большей степени относились к стоимости CD-дисков, которые компания наполняла рекламными проспектами, побуждающими клиентов воспользоваться ее услугами, - особенно, когда фирма была меньшего размера. Статистика компании показала, что потребитель, который попробовал услуги, оставался подписчиком в среднем примерно в течение трех лет. Это усиливает доводы в пользу интерпретации этих расходов как капитальных со сроком амортизации 3 года.



Как и в случае с расходами на НИОКР, тот факт, что расходы на обучение и набор не подлежат налогообложению, позволяет не учитывать налоговые эффекты при корректировке чистого дохода.

Поправка на финансовые расходы. Вторая поправка относится к финансовым расходам, которые бухгалтеры трактуют как операционные расходы. Наиболее заметный пример - это расходы на операционную аренду, которые толкуются как операционные расходы, в отличие от капитальной аренды, трактуемой как долг.

Конвертирование операционной аренды в долг. В главе 8 был представлен базовый подход для конвертирования операционной аренды в долг. Мы дисконтировали будущие обязательства по операционной аренде по стоимости долга фирмы до уплаты налогов. Приведенная стоимость обязательств по операционной аренде затем добавлялась к стандартному долгу фирмы для получения общей величины непогашенного долга.

Откорректированный долг = долг + + приведенная стоимость обязательств по аренде.

После того как операционная аренда была переклассифицировапа как долг, операционные доходы можно откорректировать в два этапа. Во-первых, расходы на операционную аренду добавляются к операционному доходу, поскольку это финансовые расходы. Далее вычитаются начисления на износ арендуемого актива для получения откорректированного операционного дохода:

Откорректированный операционный доход = операционный доход + + расходы по операционной аренде -- начисления на износ арендуемого актива.

Если вы предполагаете, что начисления на износ приблизительно равны основной части выплачиваемого долга, то откорректированный операционный доход можно вычислить, добавив вмененные расходы на вьшлату процентов по стоимости в части затрат на операционную аренду.

Откорректированный операционный доход = операционный доход + + стоимость долга по расходам по операционной аренде X X процентная ставка по долгу.

ИЛЛЮСТРАЦИЯ 9.5. Корректировка операционного дохода для операционной аренды для фирмы Gap в 2001 г.

Фирма Gap как специализированный розничный торговец имеет тысячи арендуемых магазинов. При этом аренда интерпретируется как «операционная аренда». В последнем финансовом году расходы фирмы Gap на операционную аренду составили 705,8 млн. долл. В нижеследующей таблице представлены обязательства по операционной аренде для фирмы на пять последующих лет и общая сумма обязательств за пределами этого срока.



Обязательства

Приведенная стоимость

(млн долл.)

(млн долл.)

774,60

723,93

749,30

654,47

696,50

568,55

635,10

484,51

529,70

377,67

6 лет и далее

682,24

2904,59

Стоимость долга по аренде

5713,72

Приведенная стоимость операционной аренды рассматривается как эквивалент долга и добавляется к стандартному долгу фирмы. Фирма Gap имеет на своем бухгалтерском балансе процентный долг, равный 1,56 млрд. долл. Накопленный долг для фирмы составляет:

Откорректированный долг = процентный долг + + приведенная стоимость обязательств по аренде = 1560 млн. долл. + + 5714 млн. долл. = 7274 млн. долл.

Для корректировки операционного дохода фирмы Gap мы сначала используем полную коррекцию. Для расчета начислений на износ арендуемого актива мы предположим его равномерное начисление на протяжении срока аренды** (13 лет) на ценность арендуемого актива, которая равна стоимости долга обязательств по аренде.

Равномерное начисление износа = стоимость арендуемого актива/срок аренды = = 5714 млн. долл. /13 = 440 млн. долл.

Значение округляется в сторону ближайшего целого числа.

Срок жизни аренды вычисляется путем добавления вычисленного срока аннуитета (8 лет) для общей суммы к первоначальным пяти годам.

ГодОбязательства (млн. долл.)

1774,60

2749,30

3696,50

4635,10

5529,70 6 и далее5457,90

Стоимость долга фирмы Gap до уплаты налогов равна 7%. Для вычисления приведенной стоимости обязательств нужно составить мнение относительно общей суммы обязательств в щестом году. На основе среднегодовых обязательств по аренде за первые пять лет (677 млн. долл.) мы приходим к ежегодной выплате за 8 лет*:

Приблизительный срок выплаты (для 6-летней общей суммы) = = 5458 млн. долл./677 млн долл. = 8,06.

Приведенная стоимость обязательств при стоимости долга до уплаты налогов в размере 7% оценивается в нижеследующей таблице:

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [ 105 ] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335] [336] [337] [338] [339] [340] [341] [342] [343] [344] [345] [346] [347] [348] [349] [350] [351] [352] [353] [354] [355] [356] [357] [358] [359] [360] [361] [362] [363] [364] [365] [366] [367] [368] [369] [370] [371] [372] [373] [374] [375] [376] [377] [378] [379] [380] [381] [382] [383] [384] [385] [386] [387] [388] [389] [390] [391] [392] [393] [394] [395] [396] [397] [398] [399] [400] [401] [402] [403] [404] [405] [406] [407] [408] [409] [410] [411] [412] [413] [414] [415] [416] [417] [418] [419] [420] [421] [422] [423] [424] [425] [426] [427] [428] [429] [430] [431] [432] [433] [434] [435] [436] [437] [438] [439] [440] [441] [442]