одной мере ко спекуля-фоявления, м времени.

ь неуплаты итающихся ке риск та-

кого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Такая неопределенность увеличивает не только риск, но и, как правило, полезный эффект. Наиболее ярко спекулятивные риски проявляются в таких областях деятельности, которые зависят от рыночной конъюнктуры. Поэтому часто спекулятивные риски называют динамическими рисками.

Коммерческий риск связан с производственно-хозяйственной или финансовой деятельностью, главной целью которой является получение прибыли. Коммерческий риск является результатом совокупного действия всех факторов, определяюших различные виды рисков: валютных, политических, предпринимательских, финансовых и др. Оценка коммерческого риска осуществляется исходя из принципов поглощения рисков и их сложения: если риски являются независимыми друг от друга, то в расчет принимаются наиболее пессимистические оценки, если риски порождают другие риски, то их оценки складываются по законам теории вероятностей и математической статистики. В отличие от инновационных коммерческие риски связаны со стабильным процессом производственно-хозяйственной или финансовой деятельности.

Для анализа динамических рисков с высокой изменчивостью характеристик часто используют нетрадиционные методы анализа и обоснования управленческих решений (например, технический анализ).

Валютный риск рассматривается как опасность валютных потерь, связанных с изменением курса иностранной валюты по отношению к национальной валюте при проведении внешнеторговых, кредитных, валютных операций, операций на фондовых или валютных биржах. Возникает при наличии открытой валютной позиции. Для экспортеров и импортеров валютный риск возникает в случаях, когда валютной ценой является иностранная для них валюта. Экспортер несет убытки по отношению к своей национальной валюте в период между заключением контракта и осуществлением платежа по нему. Для импортера убытки возникают при противоположном движении курса.

Портфельные риски связаны с портфелем инвестиций. Стратегическое размещение активов определяет, как дол-

(налоговое ловия, об-и факторы дует отме-i к чистым [иллюстра-(сего пред-)иски. Од-юсти, этот зватор мо-принимая о выборе ;ния и др.

к ситуаци-возника--торгового $ависящим 4.3 «Качена характе-э использу-ии вероят-стабильно мерностью.

бой риски, )ды: земле-мией и т.п.

[ основных i также ста-

жны быть размещены средства портфеля при долгосрочных прогнозах, основанных на таких показателях, как доходность, дисперсия, ковариация. Тактическое размещение активов определяет на основе данных краткосрочных прогнозов, как должны быть размещены средства в каждый конкретный момент.

Если инвестор заинтересован в росте прибыли от своих финансовых инвестиций и стремится к увеличению цены заемного капитала для реализации нововведения, то инноватор, напротив, пытается снизить цену привлечения инвестиций и тем самым повысить свою собственную прибыль. Следовательно, риск одного является шансом другого.

Наиболее универсальный способ классификации рисков основан на выделении операционной, финансовой и инвестиционной деятельности, поскольку именно эти виды деятельности определяют динамику и результаты производственных и инновационных процессов.

7.3.4. Риски инновационного проекта

Инновационные риски (риски инновационных проектов) связаны с инновационной деятельностью, главной целью которой является реализация инновации. Инновационный риск является результатом совокупного действия всех факторов, определяющих различные виды рисков: валютных, политических, предпринимательских, финансовых и др. Поскольку инновационная и предпринимательская деятельность являются областью пересечения интересов различных сторон, преследующих противоречивые цели, невозможно разработать единую систему классификации рисков.

Деловой риск (риск предпринимательской деятельности) возникает в предпринимательской деятельности и связанный с вероятностью снижения выручки до уровня, не покрывающего предпринимательские издержки. Риск появляется в результате неблагоприятного изменения конъюнктуры (конъюнктурные риски) или ошибочной рыночной политики (маркетинговые риски), что связано с необходимостью снижения цен под влиянием конкуренции либо с невоз.можностью реализации товаров (продукции, услуг) в запланированном объеме.

долгосроч-ях, как до-i размеще-косрочных ;тва в каж-

и от своих ;нию цены ия, то ин-швлечения бственную ря шансом

:ации рис-[ансовой и иенно эти результаты в.

Оценка инновационного риска осуществляется по правилам, аналогичным оценке коммерческих рисков. В отличие от коммерческих, инновационные риски связаны с коммерциализацией новых видов товаров и услуг.

проектов) ной целью (ационный I всех фак-валютных, 1ВЫХ и др. ая деятель-различных возможно сов.

гельности) 1 и связан-ня, не по-ск появля-конъюнк-й рыноч-зано с не-йкуренции 1родукции,

7.3.5. Идентификация рисков

В процессе реализации инновационного проекта осушествляется операционная деятельность, инвестиционная деятельность и финансовая деятельность. Все виды деятельности связаны с типовыми рисками инвестиционного проекта.

К рискам инновационных проектов следует отнести:

Научно-технические риски:

•отрицательные результаты НИР,

•отклонения параметров ОКР,

•несоответствие технического уровня производства техническому уровню инновации,

•несоответствие кадров профессиональным требованиям проекта,

•отклонение в сроках реализации этапов проектирования,

•возникновение непредвиденных научно-технических проблем.

Риски правового обеспечения проекта:

•ошибочный выбор территориальных рынков патентной защиты,

•недостаточно плотные патентные защиты,

•неполучение или запаздывание патентной защиты,

•ограничение в сроках патентной защиты,

•отсутствие просроченных лицензий на отдельные виды деятельности,

•«утечка» отдельных технических решений,

•появление патентнозащищенных конкурентов. Риски коммерческого предложения:

•несоответствие рыночной стратегии фирмы,

•отсутствие поставщиков необходимых ресурсов и комплектующих,

•невьшолнение поставщиками обязательств по срокам и качеству поставок.