назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [ 67 ] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104]


67

и + А +М + В

(6.1), где:

С -цена собственного капитала;

р -отношение суммы дивидендов к рьшочной капитализации компании (p/e-ratio);

и -акционерный капитал;

А -амортизационный фонд;

М -прибыль;

В -безвозмездные поступления.

а)01

б)Ц(

6.4.2.

*См. также модуль

«Антикризисное

управление»

Цена собственного капитала для самофинансирования инновации является нижним пределом рентабельности: решение о реализации инноваций при доходности менее цены капитала может серьезно ухудшить основные финансовые показатели компании, привести к неплатежеспособности и банкротству* инноватора.

Для внешнего инвестора цена собственного капитала инноватора является гарантией возврата вложенных средств, показателем достаточного уровня финансовой надежности объекта инвестиций.

Собственный капитал АК «Професс» имеет следующую структуру:

Финансовый источник

Оценка составляющей собственного капитала, тыс. руб.

Акционерный капитал

3000

Амортизационный фонд

Прибыль

1300

Безвозмездные поступления

Рыночная капитализация компании составляет 5000 тыс. руб. Дивиденды, выплаченные в последнем отчетном периоде, составили 130 тыс. руб.

Для оценки цены собственного капитала, направляемого на инвестиционную деятельность, производятся следующие расчеты:



а)отношение выплаченных дивидендов к рыночной капитализации (р):

;? = 130 : 5000 - 100% = 2,6%

б)цена собственного капитала WACC.JWeighted Average Cost of Capital):

WACC. = 2,6 X 3000 : (3000 + 600 + 1300 + 100) = 1,56%

ЮЧН0И капи-

ирования ин-)Н0сти: реше-I менее цены финансовые пособности и

капитала ин-[ных средств, i надежности

6.4.2. Цена привлеченного капитала

ощеи 1тала,

выплаченные в Ьную деятель-

Цена привлеченного капитала рассчитывается как средневзвешенная процентная ставка по привлеченным финансовым ресурсам:

с =

(6.2), где:

V. - т -

цена привлеченного капитала;

ставка привлечения финансового капитала (к. для безвозмездных ссуд), % годовых;

объем привлеченных средств;

число источников привлеченных средств.

Цена привлеченного капитала зависит от внутренних и внешних факторов. К внутренним факторам в первую очередь относится деловая репутация инноватора. На деловую репутацию фирмы влияют не только финансовые показатели ее деятельности, но и авторитет высшего менеджмента, сложившаяся система взаимоотношений с партнерами и конкурентами, имидж, политическая поддержка и др.

Внешние факторы, влияющие на цену привлеченного капитала, определяются макроэкономической ситуацией (уровнем инфляции, ставкой рефинансирования ЦБ РФ, темпами роста ВНП и др.), государственной инвестиционной политикой и ситуацией на финансовом рынке.



Привлеченный капитал АК «Прогресс» имеет следующую структуру:

Финансовый источник

Оценка составляющей собственного капитала, тыс. руб.

Кредиты и векселя

Облигации заем

Беспроцентное бюджетное финансирование

Ставки по кредитам и векселям составляют 20% годовых. Купон по облигациям установлен в размере 25% годовых.

Для оценки цены привлеченного капитала {WACCJ, направляемого на инвестиционную деятельность, производится следующий расчет:

ШСС , = (300 X 20 + 70 X 25 + 130 х 0) : (300 + 70 + 130) = 15,5%

6.4.3. Цена капитала

Цена капитала - отнощение общей суммы платежей за использование финансовых ресурсов к общему объему этих ресурсов

WACC = k.xd. (6.3), где:

WACC - средневзвещенная цена капитала; к.- цена /-го источника;

d,- доля /-Г0 источника в капитале компании.

Капитал, направляемый на инновационную деятельность АК «Прогресс», имеет следующую структуру:

Источники средств

Размер средств, тыс. руб.

Цена источника,

Собственные средства

5000

1,56

Привлеченные средства

15,5

Доля собственных средств:

= 5000 : (500 + 5000) ( 100% = 90,91%

Доля привлеченных средств:

= 500 : (500 + 5000) ( 100% = 9,09% Средневзвещенная цена капитала(ЪСО:

WACC = (1,56 X 90,91 + 15,5 х 9,09) : 100% = 2,83%

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [ 67 ] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104]