назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [ 95 ] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


95

ТЫг adnmtemeat is neither т ot&r to sdl aor г solidation of an offer to buy these securities. The otfaingii made oaljr by d>e Prospectus.

2,850,000 Shares

Chambers Development Company, Inc.

Class A Common Stock

Price $25 Per ShaK

Copies of the Prospeaus mty be obtioed бот any of the several Undawriteis oidy in states m which such Underwriters ate qualified to act as dealers in securities and in which die Prospectus may be legally distributed.

Deaa Witter Reynolds Inc.

КШаг,

&Co.

First Analysis Secwittes Corporation

Bear, Steams & Co. Inc. Пе First Boston Corporation Alex. Brown & Sons

Шт,ВШ&Со.1яе. Donaldson, ЬавЛлА Jenrette DrexelBumbam Lambert

GoMman, Sadts & Co. hazard Freres & Co. Merrill lyncb Capital tOarkets

PrudenOal-Bacbe Capital Funding StbearstHi Lebman Hutton Inc. WerOieba Scbroder & Co.

PaineWebber Incorporated Salomon Brothers Inc SmUbBamey.Harris Upbam & Co.

BiMamnE3Mer,miRlcbartb

April 25,1989

Stttro&Co.

РИС. 6.3. Объявление о проведении эмиссии обыкновенных акций Комкцшя "Чеймберз дивслопменг" осуществляет эмиссию 2850 обыкновенных акций по курсу 25 долл. за одну акцию, последствием которой станет приток нового капитала на сумму бблее чем 71 млн. долл. (Источник The Wall Street Journal, April 25,1989.)

на опреДЬгенное количество новых. Так, например, при дроблении гисций в соотношении 2 : 1 две новые акции заменяют каждую ранее выпущенную акцию; при дроблении акций в соотношении 3 : 2 три новые акции заменяют каждые две ранее выпущенные в обращение акции. Таким образом, акционер, владевший 200 акциями до проведения дробления в соотношении



Консолццация (или обратное дфобле-вие) - зто операция, посредством которой компания-гмитент уменьшает количество своих ранее выпущенных в обращение акций, обменивая часть номинала твой акции на казкдую ранее выпу-щенную акцию.

2:1, автоматически становится владельцем 400 акций, в то время как тот яое самый инвестор стал бы держателем 300 акций, если бы дробление про-ход>1Ло в соотношении 3 : 2.

Компании прибегают к дроблению акций в тех случаях, когда, полагая, что курсы слишком высоки, стремятся увеличить коммерческую привлекательность акций путем снижения их рыночной стоимости. На самом деле, до тех пор пока дробление акций не сопровохсдается большим увеличением уровня дивидендов, рыночные курсы акций, как прав>1Ло, снижаккгся в пропорции, близко совпадающей с условиями дробления. Следовательно, используя соотношение количества,ранее выпущенных в обращение акций с вновь выпущенным, можно оя131дать, например, что акция стоимостью 100 долл. будет реализована по цене 30 долл. или близкой к ней после проведения дробления акций в соотношении 2 : 1. В частности, разделив первоначальную стоимость акции, равную 100 долл., на величину отношения новых акций к старым (2 : 1), получим: 100 долл. : (2 : 1) = 100 долл.: 2 = 50 долл. Та яое самая акция стоимостью 100 долл. будет продана примерно по цене б7 долл. после проведенного дробления акций в соотношении 3 : 2 [100 долл. : (3 : 2) = 100 долл. : 1,5 = б7 долл.]. Значительное число дроблений осуществляется для увеличения количества акций в обращении. Вместе с тем порой объявляется о консолидации (или обратном фоблении) акций. Консолидация уменьшает количество акций в обращении и увеличивает биржевой курс акф1и путем обмена части одной вновь выпущенной акции на каждую ранее выпущенную. Так, например, при обратном дроблении акций в соотношении 1 : 2 одна новая акция обменивается на две ранее выпущенные. Обратное дробление используется тщкжл для повышения коммерческой привлекательности акций с помощью доведения их курса до более высокого уровня. (Пототфная раздавидность дробления акций, известная под названием дивиденд в виде акций, будет рассмотрена далее по тексту данной главы.)

Акции, выкупленные из обращения, - зто акции, выпущенные и впоследствии выкупленные компанией-змитен-том и оставшиеся в ее владении.

Акции, выкупленные из обращения

Иногда корпорации считают целесообразным уменьшение количества акций, имеющихся на руках у инвесторов, и они осуществляют это, выкупая собственные акции. Подобные операции скупки корпорацией собственных акций стлли весьма популярными среди корпораций начиная с 1983 г. и в результате привели к 35%-му сокращению объема обыкновенных акций, обращающихся на фондовом рынке. Обычно компании выкупают собственные акции, когда считают их недооцененными (т.е. оцененными ниже действительной стоимости) на рынке. Когда это случается, собственный капитал компании становится заманчивым:объектом инвестирования, и те компании, которые могут позволить себе операции выкупа, начинают скупать свои акции на открытом рынке, становясь простым инвестором, как любой индивидуальный или институциональный инвестор. После того как акции приобретены, они называются ак1ЩЯ1СИ, выкупленными из обращения. С формальной точки зрения к ним относят акции, выпущенные в обращение и впоследствии выкупленные с рынка компанией-эмитентом. Корпорация хранит такие акции и моясё¥ использовать их в целях проведения операций слияния и поглощения компаний, либо в рамках программы льготного приобретения акций сотрудниками компании через систему



КлассЦврфЬвав-яме обнкаовевные акщш-швобшаш-вениые акции, выяу-щенные согласно разным категория»1, ка-jcdaa из которых наделяет владельце» различающимися привилегиями.

отщонных контрактов, либо как средство выплаты дивидендов в виде акций, ли6о просто для хранения в компании в течение неопределенного периоду. Результат выкупа компанией своих акций, с точки зрения инвестора, будет, конечно, различным в зависимости от объема выкупленных акций. Если программа скупки акций значительна, то требования отдельного акционера на долю в прибыли станут возрастать, что, в свою очередь, будет способствовать росту выигрыша для акционеров, так как подобные меры оказывают положительное влияние на рыночный курс акций.

Кяасеифицмрованные о6ы$сновеннш акции

Как Праило, все акционеры корпораций имеют равные выгоды от прав собственности. Однако время от времени компания выпускает в обращение разные категории обыкновенных акций, каждая из которых наделяет владельцев разными прив>1легиями. Такие выпуски известны под названием клаесифицНрованных овыкиовенных акций. По оценкам специалистов, эти категории акций созданы более чем 300 компаниями, имеющими в открытой продаже акции. Даже в рамках одной компании-эмитента, использующей такой подход, категории обыкновенных акций будут отличаться друг от друга и иметь разную стоимость. Классифицированные обыкновенные акции принято использовать для разграничения различных прав голосования и (или) для обозначения различных обязательств по выплате дивидендов. Класс А, например, мог бы использоваться для обозначения акций, не дающих владельцу права голоса, а класс В -- для обозначения права голоса, или по акциям класса А могли бы не выплачиваться дивиденды, в то время как по акциям класса В предполагались бы регулярные дивидендные выплаты. Один из вариантов применения данной концепции, использованный компаниями сферы коммунальных услуг, сводится к автоматическому реинвестированию дивидендного дохода в дополнительные акции компании по акциям категории А и выплату дивидендов наличными по акциям категории В. Ряд компаний в своих системах классификации сочетает предоставление прав голоса и получение привилегий по дивидендам. Акции категории А Moiyr не предоставлять владельцам права голоса, но предполагать получение огромных дивидендов; акции категории В могут предоставлять владельцам дополнительные права голоса, но предписывают получение ничтожных дивидендов; а акции категории С могут предоставлять владельцам как нормальное право голоса, так и получение привилегий по дивидендам.

В этой области на фоне других компаний заметным является опыт компании "Форд мотор", которая имеет две категории выпущенных в обращение акций: акции категории А предназначены для охвата широких слоев инвесторов, а акции категории В находятся во владении у членов семьи Форда, их доверительных фондов или корпораций. Обе категории акций предусматривают одинаковое распределение дивидендов, но акции категории А предоставляют один голос на акцию, а права голосования владельцев акций категории В структурированы таким образом, что семье Форда принадле-

* Следует подчеркнуть, что на самом деле вь1купленные акции теряют права голоса и права на дивиденды до тех пор, пока они находятся в компании. Одновременно их суммарный номинал в соответствии с международными стандартами бухучета вычитается из уставного капитала, тем самым собственный капитал уменьшается. {Прим. науч. ред.)

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [ 95 ] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]