назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [ 82 ] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


82

1200 долл. + 1175,28 долл. 2

88,57 долл. + 3,53 долл. 92,10 долл.

1187,64 долл.1187,64 долл.

= 0,0776, или 7,76%.

Приблизрггельная доходность в 7,76% достаточно близка к действительной полной доходности в 8%. Формула приблизительной доходности будет использоваться далее в тексте для упрощения вычислений доходности.

РИСК: "ДРУГАЯ СТОРОНА МЕДАЛИ"

Итак, мы рассмотрели методы оценки дохода. Однако этот важный инве-Риск - зяи> вероят- стиционный параметр не может рассматриваться без учета риска, т.е. веро-ность отклонения ве- ятности отклонения величины фактического инвестиционного дохода от ве-шшстицитнтокт- ЛИЧИНЫ ожидаемого. В общем, чем больше таких изменений и шире шкала да от величины оЖи- колебаний возможных величин дохода, связанного с конкретными инвести-даемого; чем изменчи- циями, тем выше риск, И наоборот. Чтобы определить, насколько вы склон-еж « шире шкала ко-риску, МОЖНО воспользоваться тестом Фарли, показанным во вставке лебании возможных» г, -

доходов, тем вышеПроницательному инвестору В этой части главы мы рассмотрим альтер-

риск, и наоборот.нативу "риск-доходность"; источники риска; коэффициент "бета" - сов-

ременный измеритель риска; модель оценки доходности активов, в которой "бета" используется для оценки доходности. Затем рассмотрим методы оценки риска, связанного с потенциальными инвестициями.

Альтернатива "риск - доходность"

Риск, связанный с данными инвестициями, непосредственно связан с ожи-

Альтернатива рискдаемой доходностью, или, другими словами, более рискованные инвестиции - доходность -Л

зто отношение меЖдудолясны обеспечивать более высокую доходность. Каковы же мотивы, заста-

риском и доходностью,вляющие инвестора рисковать своим капиталом? В общем, инвестор пыта-

показываюше, обеспе-ется минимизировать риск для данного уровня доходности или максимизи-

кованные инвестициировть ДОХОДНОСТЬ при данном уровне риска. Эти отношения между риском

белее высвкую доход- Доходностью, получившие название алыгернатива "риск - доходность",

ность, и навбврвт.будут рассмотрены далее в этой главе.

Источники риска

Общий риск, связанный с данным объектом инвестиций, может проистекать из комбинации различных источников. Поскольку все эти источники взаимосвязаны, фактически невозможно определить риск, проистекающий из каяедого из них. Главными его видами являются: деловой риск; финансо-

ДОХОДОВ В 620 долл. за период с 1990 по 1995 г. (90 + 100 + 110 + 120 + 100 + + 100) на 7 - число лет, на которые осуществлено вложение средств. Средние годовые доходы будут равны 88,57 долл. (620 : 7). Подставляя данные в формулу приблизрггельной доходности, получаем:

qq 1200 долл. - 1175,28 долл. 88,57 долл. +---

Приблизительная доходность = -



ПРОНИЦАТЕЛЬНОМУ ИНВЕСТОРУ

Вы склонны к риску?.. Определите это с помощью теста Фарли

Ответьте на каждый вопрос да или нет в зависимости от того, насколько каждое положение применимо к вам (контролируйте свои ответы).

1. Я скорее рискнул бы начать собственное дело, чем работать на кого-то.

11.Я хотел бы испытать в жизни

все, что только можно.ДА НЕТ

12.Я не чувствую, что сильно

нуждаюсь во взбадривании.ДА НЕТ

ш ш 13. я - энергичный человек.

2. Я никогда бы не выбрал работу,

требующую постоянных поездок. ДА НЕТ

3.Если бы мне пришлось играть в азартные игры, я никогда бы не делал мелкие ставки.

4.Я люблю совершенствовать идеи.

14. Я с легкостью могу придумать массу способов зарабатывания денег.

[ДА] [НЕТ]

15. Я никогда бы не бился об заклад на деньги больше тех, что имею сегодня.

5. я никогда бы не отказался от своей работы, если бы не был уверен в том, что у меня есть другая.

16. я люблю предлагать новые идеи или концепции, когда реакция других, например моего босса, неизвестна или неопределенна.

[ДА] [HEF

[ДА] [НЕТ]

6.Я никогда бы не стал инвестировать в высокорискованные .

акции. .[Ж][НЕТ]

7.Для расширения своего кругозо-

ра я хотел бы рискнуть.ДАНЕТ

8. Мысли об инвестировании в акции не вдохновляют меня.

17. Я никогда не выписывал чеков, не имея достаточных средств в банке для их "покрытия".

[ДА] [HEF

18. Я ввязывался бы только в те деловые предприятия, результат которых относительно прогнозируем.

[ДА] [HEF

9. Я подумал бы о работе только

на комиссионных началах.ДА [НЕТ

10. Зная, что некое конкретное новое дело может "прогореть", я постарался бы избежать вкладывать в

него деньги, даже если бы потен-

циальные доходы были высоки. 1ДА [НЕТ

19. Мне больше по душе более опасная работа с большим доходом, чем менее опасная, приносящая средний доход.

[ДА] [НЕТ

20. Я не очень независим в своих суждениях.

[ДА] [НЕТ]

Есяи на вопросы 1, 3, 4, 7, 9, 11, 13, 14, 16, 19 опросника Фарли о финансовом риске вы ответили да, то за каждый ответ получаете по 1 баллу. Если вы ответили нет на вопросы 2, 5, б, 8, 10, 12, 15, 17, 18, 20, то также получаете 1 балл за каждый ответ.

Если общая сумма составила 17-18 баллов или более, это говорит о том, что вы готовы к финансовому риску. Однако этот опросник лишь пример, а не окончательный диагноз.

Иствчник "Risk Takers", U.S. News & World Report, Januaiy 26, 1987, p. 64.



вый риск; риск, связанный с покупательной способностью; процентный риск; риск ликвидности; рыночный риск; случайный риск.

Деловой риск - зто степень неопределенности, связанная с созданием доходов от инвестиций, достаточных, чтобы расплатиться со всеми инвесторами, предоставившими средства.

Деловой риск

Деловая фирма или собственность может приносить небольшие доходы, и в результате инвестор может потерпеть неудачу или даже обанкротиться. Другими словами, когда совокупная прибыль недостаточна для погашения обязательств, владельцы компании или собственности не получают дохода Кредиторы, однако, может быть, получат некоторую сумму (не обязательно всю) по предоставленным ими займам благодаря преференциальному режиму, который предусматривает закон. В общем, деловой риск связан со степенью неопределенности получения дшодов от инвестиций и способностью компании платить инвесторам проценты, возвращать основную сумму долга, платить дивиденды и другие полагающиеся доходы.

Большая часть делового риска, возникающего по данным инвестиционным инструментам, тесно связана с видом бизнеса. Например, деловой риск, связанный с обыкновенными акциями компаний коммунального хозяйства, отличается от того, что связан с промышленной фирмой, производящей модную одежду, или с приносящей доход недвиясимостью. Существует представление, что инвестиции в одинаковые фирмы или виды собственности подвержены одинаковому деловому риску, хотя различия в управлении, издержках и местоположении могут вызывать значительные колебания уровней риска даже в случае аналогичных компаний или собственности.

Финансовый риск -

зто степень неопределенности, связанная с комбинацией заемных и собственных средств, используемых ОЛЯ финансирования компании или собственности; чем больше доля заемных средств, тем выше финансовый риск

Финансовый риск

Риск, связанный с привлечением долговых инструментов для финансирования компании или имущественных вложений, называется финансовым риском. Чем выше доля заемных средств в финансировании компании или собственности, тем выше финансовый риск. Рост риска вызван тем, что финансирование при помощи долговых инструментов предполагает выполнение обязательств по выплате процентов, а также по возврату основной суммы долга. Такие фиксированные платеяси должны быть осуществлены до распределения прибыли меяд владельцами компании или собственности. Неспособность выполнрггь обязательства, вытекающие из использования заемных средств, могла бы привести к неудачам и убыткам как для владельцев облигаций, так и для акционеров и собственников.

Инфляция - зто период повышения уровня цен.

Покупательная способность - зто количество какого-либо товара, которое мозК-но купить на данную сумму денег, например на 1 долл.

Риск, связанный с покупательной способностью

Возможность изменения уровней цен в машггабах всей экономики также ведет к возникновению риска. В период повышения цен, известный как инфляция, покутатеяьяая аюсобность доллара падает. Это означает, что на данное количество долларов в этот период можно купить меньшее количество того или иного товара, чем раньше. Например, если в прошлом году на доллар можно было купить пять плиток шоколада, то повышение их цены до 25 центов означало бы, что сегодня на тот яое доллар можно купить только четыре плитки. В периоды понинсения уровней цен покупательная способность доллара возрастает. В общем, инвестиционные инструменты.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [ 82 ] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]