назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [ 73 ] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


73

Вопросы

1.Разместив доступные в настоящий момент средства на сберегательном счете, определите сумму денег, которой будет располагать Кэролин по выходе на пенсию, когда она продаст свой дом, если выйдет на пенсию: а) в 62 года; б) в 65 лет.

2.Используя результаты из предыдздцего вопроса и факторы сложного процента, данные выше, определите уровень ежегодного дохода, которым будет обеспечена Кэролин в результате покупки контракта: а) в 62 года; б) в 65 лет.

3.Используя полученные результаты из предыдущих вопросов, определите общий ежегодный пенсионный доход Кэролин, если она выйдет на пенсию: а) в 62 года; б) в 65 лет.

4.Исходя из подученных вами результатов, как вы думаете, сможет ли Кэролин достичь своей долгосрочной финансовой цели, выйдя на пенсию: а) в 62 года; б) в 65 лет? Объясните.

5.Дайте сравнительную оценку инвестиционной программы Кэролин, сосредоточенной на использовании ею сберегательного счета и контракта на право получения ежегодно поступающих сумм (аннуитетов), по отношению к другим вариантам программы с другими инструментами инвестирования. Прокомментируйте характеристики риска и доходности в ее программе. Какие рекомендации вы могли бы дать Кэролин? Приведите аргументы.

РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА

Boroson, Warren. "The Myths and Facts About Money Market Fmids". Sylvia Porters

Persorud Finance, March 1988, pp. 68-75. Dentzer, Susan. "Social Secmitys Big Fix". U.S. News & Report. December 26. 1988/January

2, 1989, pp. 27-30.

Kosnott, Jeft. "Taking the Plunge: How to Start Investing". Changing Ttmes, April 1987, pp. 22-28.

Pratt, James W., Jane O. Burns, and William N. Kulsrud. Federal Taxation, annual edition.

Homewood. IL: annual. Rejda, George E. Principles of Insurance, 3rd edition. Glenview, IL: Scott, Foresman & Co.,

1989.

Schurenberg, Eric "Firm Footing for Уош Retirement". Money, January 1988, pp. 102-111. Smith, Marguerite T. "Why You Might Go For a Cash-Value Policy". Money, December 1988, pp. 153-161.

Towle, Lisa H. "Lining Up a Fiist-Rate Preparer". Money, January 1989, pp. 64-65. Willis, Clint. "RetiriM Soonest with the Mostest". Money, November 1988, pp. 78-87. Wliite, James A. "Be Your Own Pension Manager?" The Wall Street Journal, January 16, 1989, p. Cl,fF.

Пеноюнный Время, оставшееся Фактор сложного возраст (лет) до пенсии (лет) процента

627й04

65101,791



Глава 5

Измерение инвестиционного дохода и риска

Изучив эту главу, вы сможете:

•Понять концепцию, составные части и роль инвестиционного дохода, а также сил, воздействующих на уровень дохода, получаемого инвестором.

•Освоить концепцию стоимости денег во времени и технику вычислений будущей стоимости различных видов движения денежных потоков.

•Понять концепцию приведенной стоимости, способы ее вЬ1числения и использования приведенной стоимости для определения привлекательных инвестиций.

•Рассчитывать и применять показатели доходности за период владения активом, полной доходности (внутренней ставки окупаемости), приблизительной доходности.

•Понять концепцию риска и доходности и главные источники риска.

•Понять, как определяется фактор "бета", и усвоить модель оценки доходности активов (САРМ), их роль для оценки параметров риска и доходности альтернативных инструментов инвестирования.



Большинство людей, приобретая товары и услуги, заранее представляют себе понятие ценности, которое они используют при принятии решения о покупке той или иной вещи. За относительно недорогие товары и услуги люди будуг платрггь "обозначенную", или "котировочную", цену; при покупке более дорогих товаров соображения ценности и цены становятся более важными. Ценность товара или услуги для индивидов значительно зависит от того удовлетворения, которое они желают получить от них. Поскольку цена и ценность не обязательно одинаковы, экономически рациональный индивид старается никогда не платить дороже ценности вещи. При принятии инвестиционных решений в еще большей степени нужно придерживаться такой логики.

Инвестиции могут рассматрршаться как финансовый товар, цена которого образуется в результате взаимодействия предлояжния и спроса. Поскольку отсутствие у инвестиций физических качеств затрудняет процесс оценки, надо иметь в виду, что подобно физическому товару вроде автомобиля, который имеет конкретные характеристики (срок эксплуатации, пробег, состояние), определенными чертами обладает и объект инвестироваш1Я. Ключевыми характеристиками инвестиций являются доходность и риск. Понимание этих величин и их измерение - жизненно необходимая предпосылка принятия грамотных решений. Сначала рассмотрим концепцию дохода.

КОНЦЕПЦИЯ ДОХОДА

Хотя доход от инвестирования не обязательно гарантирован, именно ожида-

Доход - зто озк-ида- емый доход побуждает людей вкладывать средства в данный объект. Доход

шыйуровень прибыли может быть рассмотрен как вознаграждение за инвестирование. Предполо-

от инвестирования;лi ппп

тнагразкдение за ин- жим, например, у вас на сберегательном счете лежит 1 ООО долл., на которую

вестирование.начисляется 5% в год, и деловой партнер попросил дать взаймы эти деньги.

Если вы одолжите ему деньги на год, в конце которого он их вернет, ваш доход будет зависеть от ставки процента, которую вы назначите. Если вы дали беспроцентную ссуду, то ваш доход будет нулевым. Если вы назначили 5%, ваш доход составит 50 долл. (0,05 х 1000 долл.). Поскольку до этого вы получали надежные 5% на 1000 долл., то, видимо, вам следовало бы потребовать с вашего партнера минимум 5% дохода.

Любой объект инвестирования не гарантирует дохода. Например, 1 ООО долл., помещенная на сберегательный счет в крупном банке, может рассматриваться как надежный доход, в то время как 1000 долл., предоставленная в долг, в меньшей степени отвечает этим требованиям. Каким будет ваш доход, например, в случае, если лицо, которому вы одолжили 1000 долл., окажется в трудном финансовом положении? Предположим, что в конце года вам удалось получить обратно только 950 долл. В этом случае ваш доход составил бы минус 50 долл. (950 - 1000), или минус 5% (50 : 1000). Так что размер ожидаемого дохода является одним из важных факторов при выборе подходящего вложения капитала.

Составляющие дохода

Доход от инвестирования может быть получен более чем из одного источника. Наиболее распространенным источником являются регулярные платежи, такие, как проценты или дивиденды. Другим источником дохода яв-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [ 73 ] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]