назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [ 59 ] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


59

приобретает менее спекулятивный характер. Используются инструменты, ориентированные на качество роста, и больше внимания уделяется текущему доходу кзх. важному источнику поступлений. Так, весь портфель активов подвергается трансформац1Гв ценные бумаги более высокой надежности, и в то же время закладываются основы следующего этапа - пенсионных лет. Акции известных компаний ("блю чипе"), акции с высокими дивидендами, привилегированные акции, конвертируемые ценные бумаги корпораций, облигации с высоким уровнем рейтинга и акции взаимных фондов - все они широко используются на этом этапе. И поскольку налоги, вероятно, становятся более тяжелым бремене>1 (при повышении дохода и уровня жизни), не облагаемые налогом муниципальные облигации и инвестиции, обеспечивающие экономию налоговых выплат, начинают играть все более существенную роль.

Наконец, инвестор вступает в пенсионный возраст, где принципиальное значение имеет сохранение капитала и текущего дохода. Надеу(сный, вьи:окий уровень дохода приобретает первостепенную важность, а прирост капитала рассматривается как просто приятный, но случайный побочный продукт инвестирования. Инвестиционный портфель становится очень консервативным, поскольку теперь он состоит из акций широко известных компаний, выплачивающих крупные дивиденды, высокодоходных государственных облигаций, надежных облигаций корпораций, банковских депозитных сертификатов (ДС) и других инструментов денежного рынка. Кроме того, портфель, как правило, также становится гораздо "короче", так как больше денег размещается на различных краткосрочных сберегательных счетах и во взаимных фондах денежного рынка, поскольку теперь цель заключается в том, чтобы жить как можно комфортнее, не думая об инвестициях, пожиная плоды сбережений и инвестиций, сделанных в течение всей жизни.

ЛИЧНЫЕ НАЛОГИ

При разработке инвестиционной программы необходимо учитывать последствия налогового характера, связанные с различными объектами и стратегиями инвестирования. Поскольку соображения относительно налогообложения влияют почти на все инвестиционные решения, знание законов о налогообложении поможет выбрать стратегию, приводящую к снР1жению налогов, что увеличивает количество денег, оставшееся после уплаты налогов, которые можно направить на достижение инвестиционных целей. Поскольку законы о налогообложении сложны и подвержены частым пересмотрам, мы представим только ключевые концепции и их значение для основных инвестиционных операций.

Основные источники налогообложения

Двумя главными видами налогов являются те, которые взимает федеральное правительство, и налоги, устанавливаемые властями штатов и местными властями. Главным федеральным налогом является подоходный налог, который одновременно является основным источником налогообложения физических лиц. Он выплачивается из текущих доходов, поскольку работодатели во время каждой выплаты заработной платы удерживают ее часть у каждого работника и перечисляют удержанные таким образом налоги феде-



ральному правительству. Предприниматели и другие лица, не являющиеся наемными работниками (юнсультанты, адвокаты), осуществляют выплату налогов обычно ежеквартально на основе оценочной суммы их доходов. В конце года каждый налогоплательщик заполняет декларацию. В противоположность федеральным налогам налоги штатов и местные налоги различаются от района к району. Некоторые штаты устанавливают такие подоходные налоги, которые могут достигать 15% дохода и более. В некоторых городах, особенно крупных городах Восточного побережья, тшже устанавливаются местные подоходные налоги, которые обычно составляют от 1 до 5% дохода. Большинство налогов штатов и местных налогов устанавливаются на базе текущих доходов. В дополнение к подотодным налогам и власти штатов, и местные власти используют в качестве источников дохода натаги с оборота и на имущество. Хотя налоги с оборота варьируются от штата к штату, большинство из них взимается по ставке от 3 до 6%. Имущественные налоги, которыми облагаются недвижимость и личная собственность, такая, как мебель и автомобили, - первостепенный источник дохода для местных общин и районов. Эти налоги изменяются от общины к общине; в некоторых штатах часть таких налогов взимается в бюджет штата.

Налоги штатов и местные налоги, особенно подоходные и имущественные, необходимо учитывать при планировании инвестиций. Подоходные налоги оказывают огромное влияние на инвестиции в ценные бумаги, тогда как имущественные налоги могут играть существенную роль в принятии решений об инвестициях в недвижимость и другие имущественные формы. Хотя первостепенное внимание уделяется федеральному подоходному налогу, индивидам следовало бы познакомиться с тем, какое потенциальное влияние могут иметь налоги штатов и местные налоги на выбор альтернативных инструментов инвестирования и инвестиционной стратегии.

Виды доходов и ставки налогов

Доход индивидов ранее классифицировался либо как обычный дотод, регулярно поступающий от какого-либо вида деятельности, либо как прирост капитала (или убыток). В соответствии с Законом о налоговой реформе от 1986 г. такое разделение более не применяется, так как одним из главных изменений обновленного в 1986 г. налогового законодательства стала концеп ция трех основных категорий дохода. Эта классификация дож)дов, нацеленная на сокращение числа способов снижения налоговых выплат при инвестициях, включает: 1) активный (обыкновенный заработанный) доход; 2) портфельный (инвестиционный) доход; 3) пассивный доход. Активный доход- это широчайшая категория, в которую включается все - от заработной платы и жалованья до премий, чаевых, пенсий и алиментов. Он слагается из дохода, заработанного путем выполнения конкретной работы, других видов неинвестиционного дож)да. Портфельный доход, напротив, представляет собой поступления, полученные в результате различных форм инвестиций. Эта категория дохода вознию1ег из большинства (но не всех) видов инвестиций - от акций, облигаций, сберегательных счетов и взаимных фондов до опционов на ценные бумаги идеальные товары. В основном портфельный дотод состоит из процентов, дивидендов и курсовых доходов (т.е. прибыли, возникающей в результате продажи инвестицкюнного инстру-мента). Наконец, существует пассивный доход - специалыгая категория до*



хода, включающая главным образом доходы от недвижимости, членства в товариществах с ограниченной ответстетностью и других форм инвестиций, обеспечиваюицос легальную защиту доходов от налогов.

Смысл данной классификации доходов состоит в ограничении суммы вычегов и списаний из налогооблагаемого дохода, что особенно очевидно в отношении портфельного и пассивного доходов. Конкретно размер допус-тимыху подлежащих вычету затрат, связанных с определением портфельного и пассивного дож)дов, ограничен размером дохода, происходящего из зтих двух источников. Например, если ваш совокупный портфельный доход за год соспшляет 580 долл., вы могли бы списать на затраты, связанные с инвестициями, не более 380 долл. Однако если у вас инвестиционные расходы выше, чем портфельный доход, вы можете "накапливать" разницу и списывай, ее в последующие годы (когда у вас будет достаточный портфельный доход) или сразу за период, на протяжении которого вы использовали данные инвестиционные инструменты до их окончательной продажи. Аналогичные правила применяются и к третьей категории - пассивному доходу и к связанным с ним расходам (за несколькими исключениями, которые будут рассмотрены в книге позднее). Таким образом, если вы участвуете в товариществах с ограниченной ответственностью, не приносящих доходов, вы не MOJiceme списать убытки таких товариществ (по крайней мере, в тот год, когдаубытки возникают; так же как и в случае инвестиционных расходов, вы можете "шжапливать" эти убытки и списывать их позднее), i Важно понять, что в целях снижения налогооблагаемого дохода портфельные и пассивные доходы не могут быть скомбинированы друг с другом или с активным доходом. Расходы, связанные с портфельными инвестициями, могут использоваться только для определения налогооблагаемой суммы портфельного дохода, а расходы, возникающие при влозении денег в инструменты, приносящие пассивные доходы, за несколькими исключениями, могут использоваться только для определения налогооблагаемой суммы пассивного дохода. (Заметьте: поскольку такие ограничения не существовали до принятия Закона о налоговой реформе от 1986 г., был установлен пятилетний переходный период для портфельных и пасотных доходов. Таким образом, независимо от 9гммы портфельного и пассивного дож)ДОв до 40% списаний, связанных именно с этими формами инвестиций, могли быть вычтены при определе-тт налогооблагаемой величины другого (активного) дохода в 1988 г., до 20% - в 1989 т. и, наконец, до 10% - в 1990 г., а в 1991 г. закон вступил в цолную силу.)

Обыкновенный доход

Независимо от того, классифицируется ли доход как активный, портфельный или пассивный, такой доход после определенных расчетов облагается налогом по одной из трех ставок: 15, 28 или 33%. Существует одна система налоговых ставок для налогоплательщиков, заполняющих декларацию об индивидуальных доходах, и другая - для тех, кто представляет декларацию о совместных яахоаах. В табл. 4.2 показаны налоговые ставки и соответствующие им границы доходов-для этих двух главных категорий дож)да. Обратите внимание, что ставки построены по принципу прогрессивного налогообложения, поскольку лица с налогооблагае14ым доходом выще определенной суммы обычно платят налоги по более высокой ставке.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [ 59 ] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]