назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [ 58 ] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


58

находится ли рынок в состоянии подъема или падения, значительно отличается от умения указать, когда рыночные тецдечции изменят направление движения.. Таким образом, выбор момента инвестирования происходит через процесс определения текущего состояния ринщ1 и оценки вероятности того, что данные тенденции сохраняркя. <

Для вас как инвестора, вероятно, лучше всего было бы ограничить оценку состоия рынка тремя основными положемкяьщ: 1) рьшок в состоянии озивления, или педьема; 2) в состоянии спадам 3) вы точно не uoofceme определить то направление, в котором развивается рынок. Эти стадии показаны на рис. 4.1. Достаточно легкое определять, когда дела идут в гору (расширение или подъем) либо когда наблюдается нисходящее движение (сокращение или спад); трудности связаны с моментами наивысшего взлета и самого глубокого спада. Поэтому эти моменты 1юказцш заштрююванными областями, изображающими неопределенность.

Если вы совершенно не представляете, какое направление движения изберет рынок, то лучше всего вам "переждать в сторонке". Если у вас есть свободные деньги для инвестирования, попридержите их, пока не получите точного представления о.том, как будет вести себя рынок. При таких условиях лучшее, что вы можете сделать, - это временно положить деньги на какой-нибудь сберегательный счет или в фонды денежного рынка. Затем, когда положение начнет проясняться, перенесите деньги в более постоянный инструмент инвестирования (акции, облигации, взаимные фонды и т.п.). Подобным же образом, если деньги уже вложены в акции или облигации, оставьте их там! Не трогайте ваши вложения до тех пор, пока не убедитесь, что рынок действительно изменил направление или почти наверняка собирается это сделать. Но существуют еще два вида рыночной ситуации - подъем и спад. Как реагировать в этих условиях, зависит от того, куда вложены ваши деньги: в акции, облигации или реальные активы.

Акции и экономический цикл (цикл делтой активности)

Обыкновенные акции и другие, связанные с акциями, ценные бумаги (такие, как акции инвестиционных взаимных фондбв. Конвертируемые ценные бумаги, опционы на акции, индексные (фьючерсы на индексы курсов акций) весьма отзывчивы на изменения экономики во времени, которые обычно называют экономическим циклом или циклом деловой активности. Экономический цикл отражает текущее состояние ряда экономических переменных, включая ВНП (валовой национальный продукт), объем промышленного производствг1, личные доходы граждан после уплаты налогов, уровень безработицы и др. Когда экономика является устойчивой, это состояние выражается в фае подъема, а когда дела идут хорошо и прибыли растут, соответствующим образом реагируют и курсы акций. Так что в такое время имеет смысл держать деньги в акциях. Особенно хорошо ве-дут себя в это время акции растущих компаний и спекулятивные акции, в меньшей степени это верно ддя акций "блю чипе" и акций, ориентированных на рост дивидендов. Напротив, когда наблюдается нисходящий цикл деловой активности, доходы на обыкновенные акции имеют тенденцию к снижению.



Расширение /\ Сокращение

Время

РИС. 4.1. Различные стадии экономического цикла

Экономический цикл демонстрирует три различных положения: 1) рынок в состоянии раайиреИия, или подъема; 2) в состоянии сокращения, или спада; 3) неопределенность относительно направления, в котором будут развиваться тенданции рынка (обозначена заштр1в!»ванньши участками в точках наивысшего подъема и наиболее глубокого спада).

Облигации и процентные ставки

Облигации и другие формы ценных бумаг, приносящих фиксированный доход, такие, как привилегированные акции и ценные бумаги "фондов облигаций"*, очень чувствительны к изменениям процентных ставок. Действительно, процентные ставки - единственная наиболее важная переменная, определяюпцкя динамику курсов облигаций и доходность для инвесторов. Поскольку значения процентных ставок и курсов облигаций движутся в противополоосных направлениях, то, следовательно, рост процентных ставок неблагоприятен для облигаций. Если вы чувствуете, что процентные ставки будут продолз(сать повышаться, тогда отложите покупку долгосрочных облигаций. Поступая так, вы получите двойную выгоду. Во-первых, избежите убытков, которые неизбежны при повьипении процентных ставок, во-вторых, выжидая, сможете получить даже более высокую дож)дность по облигациям". Так что, пока процентные ставки растут, лучше всего осуществлять краткосрочные инвестиции в инструменты денежного рынка (такие, как депозитные счета или фонды денежного рынка); это позволит вам сохранить капитал и обеспечить более высокие доходы долгосрочного характера. Однако, как только ставки начнут снижаться, наступает момент покупки долгосрочных облигаций как способ сохранения высокой текущей доходности или создания привлекательных курсовых доходов.

Инвестиции в реальные активы и инфляция

Инвестиции в реальные активы включают такие объекты, как недвижимость, товгфы и золото. Эти средства инвестирования, в общем, более отзывчивы на темпы инфляции, нежели на что-либо другое. Стоимость жилья наряду с такими!Т(»арами, как кофе, нефть, мясо, кукуруза и сахар, учиты-

Имеются в виду инвестиционные фонды, чья стратегия инвестирования сфокусирована на облигациях. (Прим. науч.реЗ.)

" Доходность любой ценной бумаги находится в обратной зависимости от ее курса. Поэтому в период роста процентных ставок, когда курсы облигаций падают, их доходность растет. (Прим. науч. ред.)



160 Часть 1. Иижсстиционнал среда

вается в расчетах индекса потребительских цен (СРГ); и тсогЗа цены начинают повышаться, доходы на инвестиции в эти осязаемые активы таюе начинают возрастать. Посмотрим, что произошло за 14-летний период - с 1977 по 1990 г. В первые пять лет этого периода инфляция росла высокими темпами, достигая в год 15% и более; в то же время вложения в недвижимость, товары и другие реальные активы порождали соответственно высокую доходность и действительно опережали в этом отношении все другие формы инвестиций. Но когда темп инфляции снизился до нормального уровня, начиная примерно с 1982 г., доходы от инвестиций в осязаемые активы резко упали. Конечно, если инфляция вновь станет серьезной проблемой, спрос на реальные активы, вероятно, возрастет, а также возрастет их доходность. Тем не менее за исключением единичных случаев, до тех пор пока инфляция остается под контролем, эти инвестиции, вероятно, обеспечивают не отвечающую требованиям норму дож)ДНОсти. Так что, возможно, лучше на длительную перспективу вршадывать деньги в иные инвестиционные инструменты (например, в акции, облигации и другие объекты инвестирования, в которых инвестор выигрывает от низкого уровня инфляции).

Инвестирование в течение жизненного цикла

Точно так же как инвесторы избирают различные варианты действий в зависимости от того, на какой стадии экономического цикла находится экономика, они руководствуются различной инвестиционной философией по мере того, как проходят различные стадии их собственного жизненного цикла. Вообще говоря, большинство инвесторов имеют склонность к риску, когда они молоды, а с возрастом становятся все более консервативными. В общем, инвесторы, как правило, проходят через следующие стадии инвестирования:

Ориентированная на рост (возраст 20-45 лет)

Ориентированная на зарабатывание средств (возраст 45-60 лет)

Ориентированная на потребление дохода (возраст от 60 лет)

Большинство молодых инвесторов (те, кому 20-30 лет) предпочитают инвестиции, ориентированные на рост, т.е. придают большее значение будущим курсовым доходам, или приросту капитала, неякли текущему доходу (в виде процентов и дивидендов. - Прим. науч. ред.) Часто молодые инвесторы не располагают большой суммой для инвестирования, так что курсовые доходы рассматриваются как быстрейший (если не самый верный) способ накопления капитала для инвестирования. Такие инвесторы склонны к использованию спекулятивных акций и агамий быстрорастущих компаний и взаимных фондов, конвертируемых ценных бумаг и других инструментов инвестирования (таких, как опционы "пут" и "колл" или опционные контракты на основе фондовых индексов), курс которых может значительно возрасти за относительно короткий промежуток времени.

Когда инвесторы подходят к среднему возрасту (45 лет и более), потребности и платежеспособность семьи претерпевают зльшие изменения, то же происходит и с подходом к инвестированию. Хотя ориентированные на рост курсов ценные бумаги все еще используются, стратегия инвестирования

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [ 58 ] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]