назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [ 5 ] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


5

Предисловие

Учебник "Основы инвестирования" предназначен для инвесторов, которые активно занимаются (или собираются заняться) построением и мониторингом собственного инвестиционного портфеля. Он может эффективно использоваться в ходе изучения начального курса инвестирования, предлагаемого колледжами и университетами, неполными и местными колледжами, коммерческими и техническими учебными заведениями, программами профессиональной сертификации и курсами повышения квалификации. В книге описываются приемы, инструменты и стратегии воплощения инвестиционных целей через формирование портфеля с точки зрения альтернативного выбора между риском и доходностью. Она написана живым разговорным языком (там, где это допустимо) при активном использовании примеров для иллюстрации важных инвестиционных понятий, стратегий и приемов. Ряд рубрик и визуальных средств обогащает изложение, особое внимание уделяется обеспечению ровного уровня восприятия от первой до последней страницы. Очевидно, что легкость осмысления помогает не только студентам, но и преподавателям, чья задача упрощается.

ИЗМЕНЕНИЯ В ЧЕТВЕРТОМ ИЗДАНИИ

За последние несколько лет в практике инвестирования произошло много перемен, как позитивных, так и негативных. За 80-е годы фондовый рынок достиг новых высот, но в октябре 1987 г. он, испытав самый ощутимый крах в своей истории, вернулся к более низкой отметке. С тех пор рынок значительно повысил свою эффективность, хотя сравнительно высокая интенсивность его колебаний продолжает беспокоить многих инвесторов. Кроме того, произошли изменения в налогообложении; продолжались многочисленные процессы масштабных слияний, поглощений с использованием заемных средств и реструктуризации корпораций; были разработаны и продвинуты на рынок новые инвестиционные инструменты и стратегии; в компьютерных моделях были реализованы новые усложненные торговые стратегии; некоторые профессионалы в сфере инвестиций были обвинены в инсайдерной торговле.

Принимая во внимание временные ограничения, с которыми неизбежно сталкиваются преподаватели инвестирования, эти экономические и рыночные изменения обусловили необходимость появления настоящего основательно переработанного четвертого издания книги. На основе информации, полученной как от академических ученых, так и от практикующих инвестиционных профессионалов, обратной связи с "пользователями", колле-



гами и студентами, а также собственного опыта, приобретенного при использовании текста, нами был разработан для нового издания детальный план переработки. Мы решили, что такие темы, как применение персональных компьютеров, дерегулирование финансовых рынков и революция в сфере финансовых услуг, должны, как и ранее, занимать ведущее место и в новом издании. Наряду с этим особое внимание привлекается к развитию инвестиционных стратегий с акцентом на проблеме ликвидности и необходимости учета налоговых характеристик. Основные трансформации в этом издании относятся к двум категориям - это изменения общего характера и содержания.

Изменения общего характера

С целью сохранения актуальности материала и лучшей организации текста, а также усиления его обучающих свойств были произведены три изменения общего характера.

Злободневные темы. Ряд событий и проявившихся после "черного понедельника" проблем преображают облик финансовых рынков, инвестиционные инструменты, стратегии и приемы. Все существенные изменения были вкраплены в текст для сохранения его цельности. Были включены следующие темы: глобализация финансовых рынков; этика и торговля инсайдеров; риск неблагоприятных событий; выкупы и поглощения с использованием заемных средств; программная торговля; схемы размещения активов. Их обсуждение должно дать студентам понимание реалий инвестиционной среды, что позволит им в дальнейшем разрабатывать и воплощать адекватные и эффективные инвестиционные стратегии.

Вставки "Проницательному инвестору". Данные вставки, соотносящие истории или события из реальной жизни с основным изложением, включены и в это издание. Каждая из двух вставок, содержащи»::я в каждой главе, теперь связана с соответствующим фрагментом текста. Примерно две трети вставок появились в этом издании впервые. В конечном итоге связь текста и вставок должна значительно улучшить восприятие материала студентами.

Глоссарий на полях. Ключевые термины и их определения появляются на полях там, где они впервые встречаются в тексте. Такое построение глоссария заменяет использовавшийся в предыдущих изданиях список ключевых терминов в конце глав. При этом книга по-прежнему содержит отдельный глоссарий в конце книги. Глоссарий на полях позволит студентам быстро усваивать и понимать новые термины, а глоссарий в конце книги, как и ранее, обеспечит возможность быстрого поиска определений ключевых понятий.

Изменения содержания

Кроме того, был сделан ряд других важных, но менее радикальных изменений:

1. В гл. 1 добавлено обсуждение глобализации финансовых рынков и вопросов этики, включая разбор проблемы торп»ли инсайдеров.



2.Глава 2, посвященная инвестиционным рынкам и сделкам, теперь включает обсуждение арбитражных процедур разрешения споров между инвесторами и брокерами, а также описывает "счет-пакет" - новый тип брокерского счета.

3.Тлава 3 посвящена современным источникам инвестиционной информации и получения консультаций; наряду с этим серьезно переработан раздел о роли персональных компьютеров в инвестировании, в который включено краткое охшсаяие основных инвестиционных программных а>едств компании "Доу Джонс".

4.Глава 4, посвященная разработке инвестиционных стратегий, была заметно обновлена и теперь включает описание полисов страхования жизни с переменной суммой, управляемых счетов и обращающихся депозитных сертификатов.

5.Начисление процента на процент, ключевое предположение, лежащее в основе понятия доходности, теперь разъясняется в гл. 5, которая посвящена измерению дохода и риска. Кроме того, в этой главе добавлено об-

суждение риска неблагоприятных событий.

6.Подробное описание кра:ха рынка в октябре 1987 г. включено в гл. 6, наряду с анализом статистики, связанной с эффективностью инвестиций на фондовом рынке за последние 40 лет.

7.В гл. 7 появилось обсуждение отчета о прибылях и убытках, ныне обязательно включаекюго в ежегодную отчетность компаний, акции которых обращаются на фондовом рынке.

8.Глава 8, посвященная оценке акций, теперь содержит большой параграф о корпоративных поглощениях, выкупе контрольного пакета акций с использованием заемных средств и программной торговле, а также об их воздействии на рынок.

9.В гл. 9 об облигациях включен материал о секьюритизации и ценных бумагах, обеспеченных активами; кроме того, для панорамного обзора также приведена информация об отдаче долговых инструментов за последние 40 лет.

10.В гл. 10 теперь рассказывается о привилегированных акциях с натуральными выплатами, своеобразном аналоге бросовых облигаций.

11.Diasa 11 надлежащим образом скорректирована для описания новых опционных инструментов.

12.Бтава 12 дополнена материалами о программной торговле на основе индексного арбитража.

13.В гл. 13 расширены описание процесса выбора взаимного фонда и материал о фондах с "нагрузкой", сборах и комиссиях, взимаемыми взаимными фондами.

14.Глава 15> посвященная "налоговым убежищам" и товариществам с ограниченной ответственностью, существенно переработана, что позволило отразить последние изменения в налоговом законодательстве и его трактовке; помимо этого, обсуждение страхования жизни с единственной премией пересмотрено для отражения законодательного ограничения его привлекательности как инструмента ухода от налогообложения.

15.В гл. 16 по портфельному управлению объяснены и проиллюстрированы процедуры построения портфеля с использованием схем размещения активов.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [ 5 ] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]