назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [ 42 ] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


42

Комментарии научного редактора к рис. 3.3.

I.Символ компании "Истмэн кодак" на Нью-Йоркской фондовой бирже. Опционы на акции компании обращаются на Чикагской бирже и выписываются со сроками исполнения в январе, апреле, июле, октябре. Включена в индекс "Стэндард энд пурз 500".

II.Курс. Колебания курса. Коэффициент "кратное прибыли". Дивиденды на акцию. Текущая доходность. Категория рейтинга в системе "Стэндард энд пурз". Фактор "бета"!.

III.Заключение о компании

Компания "Истмэн кодак" является лидером мирового производства фотопродукции, а также выпускает синтетические волокна, пластмассы и химикаты. После приобретения в феврале 1988 г. "Стерлинг драг" компания расширила свое участив в производстве и сбыте продукции здравоохранения. Судебный иск о патентной защите, предъявленный "Кодак" компанией "Полароид", может привести к крупным расходам, связанным со штрафными санкциями и судебными издержками.

IV.Текущее состояние

Чистая прибыль на обыкновенную акцию в 1989 г. оценивается в 4,66 долл., что означает возрастание по сравнению с 4,25 долл. в 1988 г. Данные оценки не включают возможные затраты в связи с судебным иском, предъявленным компанией "Полароид".

Дивиденд вырос на 11%, квартальный дивиденд составил 0,50 долл. по сравнению с 0,45 долл. в октябре.

Во всех трех сегментах бизнеса компании ожидается рост выручки за реализованную продукцию и прибыли от основной деятельности. Затраты на выплату процентов возрастут, и в результате приобретения "Стерлинг драг" в 1989 г. произойдет "разводнение" акционерного капитала. Рост чистой прибыли в 1988 г. в значительной степени вызван снижением ставки налога на прибыль.

V Выручка за реализованную продукцию (в млрд. долл.) (см. табл. на рис. 3.3): Период

За 12 недель, март За 12 недель, июнь За 16 недель, сентябрь За 12 недель, декабрь

Выручка за ревлизованную продукцию за 40 недель, закончившиеся 2 октября 1988 г., выросла на 28% по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года.

Этот показатель отражает меру чувствительности динамики показателя доходности акций данной компании к изменениям средневзвешенной доходности акций, котируемых на крупной бирже. Поэтому он рассматривается как индикатор чувствительности к неустранимым рискам данного фондового рынка. Подробнее фактор "бета" рассматривается в гл. 5.

2Показатв/Н> прибыли на акцию рассчитывается как частное от деления чистой прибыли компании за вычетом дивидендов на привилегированные акции на количество обыкновенных акций в обращении. Измеряет прибыль, которой могут располагать акционеры при решении различных вопросов развития компании и выплаты дивидендов. Таким образом, он дает количественную оценку интересов собственников акционерной компании и относится к типичным показателям, включаемым в финансовые сводки о компании-эмитенте.

3"Разводнение" акционерного капитала означает снижение показателя прибыли на акцию, которое может сопровождать некоторые операции слияния и поглощения компаний. Возникает тогда, когда при объединении компаний совокупная чистая прибыль растет Медленнее, чем количество акций в обращении, что может быть вызвано, к примеру, ростом затрат на выплату процентов по ссудам, которые пришлось взять для проведения слияния или поглоиия. Как правило, "разводнение" капитала рассматривается потенциальными инвесторами как негативное явление, оказывающее понижательное влияние на курс акций.



* Чистая прибыль - это заключительный показатель отчета о прибыли американской корпорации. На его формирование влияет не только прибыль после выплаты налогов на прибыль, но еще и прибыль (или убытки) по чрезвычайным статьям, т.е. прибыль (или убытки), которую нельзя учитывать при расчете налогооблагаемой прибыли. Таким образом, возможны ситуации, когда чистая прибыль ниже прибыли после выплаты налогов. Однако именно чистая прибыль учитывается в показателе прибыли на акцию.

S Выделение сегмента бизнеса - зто один из общепринятых учетных принципов, обязательных для американских компаний. Составляя годовой отчет, бухгалтер обязан выделить отдельные отчеты по каждому направлению бизнеса, которое отвечает критериям сегмента. Например, сегментом необходимо считать направление бизнеса, в котором создается 10% выручки, или 10% прибыли, или сосредоточено 10% активов компании.

в Основная деятельность в многопрофильной американской компании охватывает доходы от материальных активов, а значит, не включает доходы от финансовых и нематериальных активов. Исключаются также случайные прибыли (или убытки) от продажи активов, что соответствует российскому понятию внереализационных доходов.

Прибыль ДО налогообложения возросла на 7%, а прибыль после выплаты налогов - на 38,5% (против 43,2%). Чистая прибьшь* возросла на 16%, и показатель прибыли на акцию составил 3,35 долл.(в расчете на количество акций, снизившееся на 4%) по сравнению с 2,77 долл. аа предыдущий период.

VI. Прибыль на обыкновенную акцию (см. табл. на рис. 3.3): Период

За 12 недель, март За 12 недель, июнь За 16 недель, сентябрь За 12 недель, декабрь

Vtl. Важные тенденции

К ноябрю 1988 г. выручка за реализованную продукцию по группе фототоваров, которая составляет до 62% объема реализации, за III квартал выросла на 8,2%, а прибыль от основной деятельности - на 9,3%. Выручка за реализацию химикатов, составляющих 19% объема реализации всей компании, выросла на 18% за квартал, а прибыль от основной деятельности в данном сегменте бизнеса - на 34%. Выручка по сегменту товаров здравоохранения более чем утроилась, главным образом благодаря приобретению компании Стерлинг драг, прибыль также утроилась. Совокупная прибыль компании от основной деятельностиб возросла на 31 %, но зтот прирост был нивелирован более высокими, чем в предыдущий период, затратами на выплату процентов, связанными с присоединением компании Стерлинг драг". Оюло 40% совокупной выручки за реализованную продукцию получено от зарубежных операций компании.

VIII. Данные на акцию (в долл.) (см. табл. на рис. 3.3): На 31 декабря Балансовая стоимость Прибыль Дивиденды

Коэффициент выплаты дивидендов Курсы высокий

низкий "Кратное прибыли"

Данные из финансовой отчетности компании. Скорректированы на дивиденды, выплаченные акциями по ставке 50% в октябре 1987 г. и 50% - в мае 1985 г. 1. Отражают слияния; d - недостаток информации; в - оценка.

Источник:

Стандартные отчеты об акциях Нью-Йоркской фондовой биржи. Том 55, № 222, раздел 8.



Обычно к капиталовложениям относят расходы на приобретвние внеоборотных активов, на ремонт основных средств, они определяются как разность нетто-стои-мости внеоборотных активов (за вычетом амортизации) по балансу на конец и начало периода.

в Эффективная ставка налога на прибыль рассчитывается как средняя путем деления средней суммы выплаченных за ряд периодов налогов на прибыль на сумму средней чистой прибыли и средних налогов. Так как в американском налоговом за-конодатальстве разрешено использовать ускоренные методы начисления амортизации и одновременно не применить их для финансовой публичной отчетности, то эффективная ставка отражает действительно выплаченные, а не начисленные налоги.

9Счет баланса "Денежные средства в американской системе учета отражает все денежные средства на расчетных счетах, валютных счетах, в кассе компании и поэтому адекватен сумме счетов российской компании.

10Коэффициент "покрытия" выражает текущую платежеспособность компании и получается путем деления оборотных активов на текущие обязательства компании.

11Доходность активов - один из показателей нормы прибыли. Рассчитывается как частное от деления чистой прибыли на совокупные среднегодовые активы компании.

12Термин "капитализация" применяется для обозначения суммы постоянных источников финансирования компании и охватывает сумму долгосрочного долга и акционерного капитала.

13Доходность акционерного капитала отражает результат деления чистой прибыли на среднегодовую балансовую величину акционерного капитала.

14Консолидирование отчетности согласно американской системе учета необходимо, если компания владеет более чем 50% голосующих акций другой компании. Если же доля в чужом капитале составляет более 20%, но менее 50%, тогда применяется специальный прием учета, в соответствии с которым компания показывает в своем отчете о прибыли в ктестве собственной прибыли не только полученные дивиденды, но и долю в гп>ибыли чужой компании, соответствующую доле в ее голосующих акциях.

IX.Данные из отчетов о прибыли (в млн. долл.)

(см. табл.)

За отчетный год на 31 декабря.

Выручка. Прибыль от основной деятельности. Удельный вес прибыли от основной деятельности в выручке. Капиталовложения. Годовая амортизация. Затраты на выплату процентов. Прибыль до налогов. Эффективная ставка налогаВ. Чистая прибыль. Удельный вес чистой прибыли в выручке.

X.Балансовые данные (в млн. долл.)

На 31 декабря. Денежные средствд. Оборотные активы. Текущие обязательства. Коэффициент покрытияо. Совокупные активы. Доходность активов Долгосрочная задолженность. Выпуски обыкновенных акций. Капитализация. Удельный вес долгосрочного долга в капитализации. Доходность акционерного капита-ла1з.

(см. табл.)

Данные из финансовых отчетов коктании: 1. Прибыль до налогов включает долю в акционерном капитале филиалов компании, чьи финансовые отчеты не были консолидированы*. 2. Отражает ъюменение учетной политики. 3. Отражает слияния.

XI.Краткая характеристика компании

Компания "Истмэн кодак" - крупнейший в мире производитель фотопродукции, а также крупный поставщик химикатов, искусственных волокон, пластмасс. В феврале "Кодак" приобрел компанию "Стерлинг драг", производившую медикаменты. До 1988 г. товары здравоохранения входили в номенклатуру продукции, определявшую облик компании "Кодак" (профильные товары). О вкладе разных сегментов бизнеса можно судить по таблице:

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [ 42 ] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]