назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [ 36 ] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


36

! * Предположим, что инвестор покупает 100 акций одного выпуска по 50 долл. при первоначальной марже 70%:

а)какой дебетовый остаток получится в этой сделке?

б)сколько собственного капитала должен инвестор вложить, чтобы совершить эту фондовую покупку в кредит?

в)если курс акций этого выпуска поднимется до 80 долл., какова будет доля собственного капитала инвестора?

Мисс Джерри Кингстон купила 100 акций одного выпуска по 80 долл. при первоначальной марже в 60%. Если поддерживаемый взнос равен 25%, то до какого уровня должен снизиться курс этих акций, чтобы мисс Кингстон получила от брокера требование дополнительного обеспечения? (Предположим, что на ее маржинальном счете нет других акций.)

! Каковы преимущества и недостатки фондовых покупок в кредит с точки зрения индивидуального инвестора?

Инвестор покупает 200 акций одного выпуска, которые продаются по 80 долл. при первоначальной марже 60%. Исходя из того, что по этим акциям выплачиваются годовые дивиденды в 1 долл. на одну акцию, а брокерский кредит можно взять под 8% годовых, рассчитайте доходность инвестиций, которую получит инвестор через полгода в случае повышения курса этих акций до 104 долл. Какова будет норма доходности инвестиций в годовом исчислении?

Не так давно Дэйв Эдварде купил 200 акций компании АА по 45 долл. при первоначальной марже в 60%. Сейчас эти акции продаются по 60 долл., а Федеральная резервная система недавно снизила обязательную первоначальную маржу до 50%. Теперь Дэйву хотелось бы построить небольшую "пирамиду" и купить еще 300 акций этого выпуска. Какую минимальную сумму собственного капитала он должен внести для такой сделки?

Опишите процесс продажи "без покрытия"; отметьте, каким образом получается прибыль от этого вида сделок. Не забудьте объяснить, как в данных сделках используется маржа.

С Предположим, что некий инвестор продает 100 акций одного выпуска по 50 долл. при первоначальной марже 70%:

а)сколько он должен внести наличными для заключения этой сделки "без покрытия"?

б)какова будет доля собственного капитала в случае, если курс упадет до 20 долл.?

i Мистер Оливер Стэнли, весьма опытный инвестор, недавно приобрел 1000 акций одного выпуска по 48 долл. С тех пор их курс поднялся до 55 долл., и Стэнли собирается их продать, но колеблется, так как приближается конец года, а он хотел бы отложить уплату налога на прибыль от этой сделки до следующего года. Поэтому Оливер решает провести продажу "без покрытия" "против сейфа": он продает 1000 акций этого выпуска по текущему курсу в 55 долл. Сколько всего получит прибыли Стэнли, если курс будет подниматься и дойдет до 60 долл.? Какая часть этой прибыли придется на "длинную" покупку и какая на продажу "без покрытия"?

22. Каковы преимущества и недостатки продаж "без покрытия"? Что такое продажа "без покрытия" "против сейфа" и чем она отличается от обычной продажи "без покрытия"?

2j Боб Барлоу недавно продал "без покрытия" 200 акций одного выпуска по 72 долл. при первоначальной марже 50%:

а)определите, какую сумму собственного капитала он должен был внести для совершения такой сделки;

б)какой стала бы доля собственного капитала, если бы курс акций упал до 50 долл.?

в)какую прибыль в абсолютном и относительном выражении получит Боб, если он выкупит акции по курсу 50 долл.?



КОНКРЕТНЫЕ СИТУАЦИИ

2.1.Дилемма Дары: хранить, продавать или?..

Дара Симмонз - сорокалетняя мать двух детей школьного возраста - по брзксфаз-водному процессу получила 400 обыкновенных акций компании "Казино интер-нейшнл". Сейчас акции этого выпуска продаются по 54 долл. Дара расспросила своего друга, экономиста, работающего в крупном коммерческом банке, об экономической ситуации в стране и пришла к выводу, что конъюнктура ухудшается и на фондовом рынке будет преобладать ситуация рынка "медведей". С помощью своего фондового брокера Дара наводит справки о текущем финансовом положении компании "Казино интернейшнл" и рнает, что будущее фирмы зависит от исхода разбирательства заявления этой компании об учреждении нового игорного дома в Пасифик-сити. Если разрешение будет получено, весьма вероятно, что акции этой компании начнут быстро расти независимо от общеэкономической ситуации. В то же время, если разрешения не будет, акции компании будут падать.

Дара поняла, что, судя по имеющейся информации, курс акций "Казино" в ближайшее время будет значительно колебаться. Ее первой реакцией было продать эти бумаги и вложить деньги во что-нибудь более стабильное, например в корпоративные облигации с высоким рейтингом. Но в то же время ей показалось, что, может быть, она смотрит на вещи слишком пессимистически, так как находится в подавленном состоянии после развода. Ее не покидало ощущение, что если "Казино" получит разрешение открыть игорный дом в Пасифик-сити, то она очень крупно выиграет на этих акциях. Перед тем как принять окончательное решение. Дара поговорила с бухгалтером, и он посоветовал ей отложить продажу акций еще на четыре месяца из налоговых соображений. Просчитав ряд вариантов, бухгалтер определил, что если продать сейчас эти акции по 54 долл., то можно получить примерно столько же, сколько от продажи по 48 долл. в любой момент по истечении четырехмесячного срока.

Дара должна оценить четыре альтернативных варианта:

Вариант 1. Продать акции сейчас по 54 долл. и купить на вырученные деньги корпоративные облигации с высоким рейтингом.

Вариант 2. Оставить акции у себя и дать лимитный приказ на продажу по 60 долл.

Вариант 3- Оставить акции у себя и дать "стоп"-приказ на продажу по 45 долл.

Вариант 4. Держать акции еще четыре месяца и только потом принять какое-либо решение.

Вопросы

1.Оцените каждый вариант и, исходя из имеющейся ограниченной информации, посоветуйте, что вы считаете в данной ситуации оптимальным.

2.Если курс акций поднимется до 60 долл., что произойдет во 2-м и 3-м вариантах? Оцените их плюсы и минусы.

3.Если курс акций снизится до 45 долл., что произойдет во 2-м и 3-м вариантах? Оцените их плюсы и минусы.

4.В связи с тем, что можно ожидать резких колебаний курса акций "Казино", как может комбинированный лимитный "стоп"-приказ позволить уменьшить риск, связанный с этими колебаниями? Каковы будут издержки в этом случае?

2.2.Большой маржинальный счет Рави Думара

Рави Думар, фондовый брокер, живет в Милуоки, шт. Висконсин, с женой Сашей и пятью детьми. Рави любит следовать на практике тем принципам, которые он рекоменду-

г) каким станет показатель маржи (в %), если курс акций не упадет, а, наоборот, поднимется до 86,50 долл.? Если поддерживаемый взнос устансжлен в 25%, будет ли к этому счету предъявлено требование дополнительного обеспечетия?



лI 1веч ! !•, ,о И - : рслч

ет своим клиентам; в частности, он считает, что единственный способ зарабатывать на фондовом рынке - это вести активную, наступательную инвестиционную стратегию, например использовать покупки в кредит. Сам Рави с годами создал себе крупный маржинальный счет. Сейчас на его счете находятся акции на сумму 75 ООО долл., хотя дебетовый остаток составляет только 30 ООО долл. Недавно Рави обнаружил выпуск акций, который он, основываясь на тщательном анализе соответствующих данных, считает весьма перспективным с точки зрения быстрого роста курса. Это акции компании RS, в настоящее время они продаются по 20 долл. за штуку. Рави считает, что в течение года они подскочат, по крайней мере, до 50 долл. Компания RS не выплачивает дивидендов, обязательная первоначальная маржа составляет 50%, а по брокерским ссудам в настоящее время платят 10% годовых. Рави настолько верит в акции RS, что хочет "построить пирамиду", используя этот счет, и купить 1000 акций этого выпуска.

Расскажите, что такое "пирамида" применительно к данной ситуации. Какова текущая доля собственного капитала Рави?

Рави покупает 1000 акций компании RS. используя свой маржинальный счет (а мы помним, что это сделка на 20 ООО долл.). В этом случае:

а)какая доля собственного капитала останется на счете после того, как Рави проведет сделку с акциями компании RS при обязательной первоначальной марже 50%?

б)что произойдет, если он вложит только 2500 долл. своих денег и получит брокерскую ссуду в 17 500 долл.?

в)как вы можете объяснить то обстоятельство, что акции можно купить с долей собственного капитала всего в 12,5%, при том что обязательная первоначальная маржа составляет 50%?

Допустим, что Рави купил 1000 акций компании RS по 20 долл., вложив наличными минимальные средства в 2500 долл., а курс акций действительно начал подниматься и через год достиг 40 долл.:

а)какая норма доходности инвестиций будет получена по этой сделке?

б)какую норму доходности инвестиций получил бы Рави, если бы покупал акции только за собственный счет?

j Что вы думаете о плане Рави "построить пирамиду"? Каковы в этом случае риски и выигрыши?

PLKOLl-viUi ;iUTLFAr>TA

Boland, John С. "Selling Short". Sylvia Porters Personal Finance, July-August 1986, pp. 86-87.

Edgerton, Jerry. "Lets Get Serious About Reform". Money, Oaober 1988, pp. 60-61. ЕШв, Junius. "Moneys All-Pro Stockbrokers". Money, October 1988, pp. 105-112. Giese, William. "Brokers Statements: Close, But No Cigar", Changing Times, March 1989, pp. 47-51.

"Stockbrokers: When Discounts Dont Count". Chatwing Times, February 1989, pp. 50-56. Jakus, Judy, and P.R. Chandy. "After Your Order: Tlie Saga of a Stock Transaction". AAII

Journal, March 1989, pp. 11-14. Jamieson, Dan. "Margin for Profit". Personal Investor, July 1986, pp. 40-45. Kosnett, Jeff. "How to Start Investing. Changing Times, April 1987, pp. 22-28. Newport, John Paul, Jr. "Litde Guys Face A New Market Ejra". Fortune, September 26, 1988,

pp. 117-120.

yff&i, Henry. "Uncovering the Pearls in the Pink Sheets." Money, November 1988, pp. 123- 128.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [ 36 ] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]