назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [ 289 ] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


289

ТАБЛИЦА 17.7

Портфель Роберта К. Хесуэя (на 1 января 1990 г.)

Число

акций Ко»

Издержки (включая Цена Дата комиссионные) приобретения шавня приобретения (в долл.) акции (в долл.)

Курс акции

(в долл.)

Текущи стоимость (в долл.)

1000

"Бэнкорп уэст, инк." "Даллас нэогал корпорейшн" "Дэйтор компаниз, инк." "Экселсиор индастриз" "Флорида саускост бэнкс" "Мэриленд-пасифик" "Моронсон"

"Норсуэст майнинг энд мфг." "Роулэнд петролеум" "Ворнокс"

Итого

16.01.88

21 610

21,61

30 000

1000

01.05.89

27 312

27,31

29 000

1000

13.04.84

13 704

13,70

27 ООО

16.08.87

40 571

81,14

27 ООО

1000

16.12.87

17 460

17,46

30 000

1000

27.09.87

22 540

22,54

26 000

1000

27.02.87

19 100

19,10

47 000

17.04.88

25 504

51,00

31 ООО

1000

12.03.88

24 903

24,90

30 000

1000

16.04.88

37 120 249 824

37,12

47 000 324 ООО

полнительно приобрел 1000 акхщй "Флорида саускост бэнкс". Он пошел на эту замену, посколысу считал, что перспективы банковского холдинга Флориды лучше, чем у Даллас нэшнл", техасского банковского холдинга, так как "Флорида саускост" расположен в одном, из наиболее быстроразвиваю-щихся регионов страны.

Измерение объема инвестированных средств

Каждому инвестору можно дать хороший совет - периодически составлять реестр своих вложений, как это сделано в табл. 17.7. В таблице приведены число акций, дата покупки, издержки приобретения и текущая стоимость каждого из выпусков. Эти данные являются подспорьем в непрерывном процессе формулировки стратегических решений; информация о затратах,к примеру, используется для определения объема инвестированных средств. Портфель мистера Хесуэя не использует "рычага" инвестиционного счета. Если бы это имело место, все вычисления доходности доляшы были бы исходить из собственных средств инвестора. (Вспомним из гл. 2, что собственные средства инвестора равны совокупной стоимости ценных бумаг на счете за вычетом всей задолясенности под залог ценных бумаг.)

Для измерения доходности инвестированного господином Хесуэем капитала мы доляшы провести анализ доходности за однолетний период. На 1 января 1990 г. инвестированный капитал составлял 324 ООО долл. Дополнительных вливаний капитала в 1990 г. не делалось, хотя одна из акций "Даллас нэшнл" была продана, а поступления были использованы на покупку другой ("Флорида саускост бэнкс").

Измерение дохода

Существует два источника поступлений от портфеля ценных бумаг - текущий доход и прирост стоимости. Текущий доход реализуется в форме дивидендов. Портфель облигаций приносит текущий доход в форме процентов. Инвесторы доляшы декларировать дивидендные и процентные доходы, об-



ТАБЛИЦА 17.8 Дивидендный доход цортфеяя Робпа К. Хесузя (за 1990 календарный год)

Число акций

Компания

Годовой дивидеядна акцию (в долл.)

Получеяяые дивиденды

(в долл.)

1000"Бэнкорп уэст, инк."

1000"Даллас нэшнл корпорейшн"

1000"Дэйтор компаниз, инк."

500"Экселсиор индастриз"

2000"Флорида саускост бэнкс""

1000"Мэриленд-пасифик"

1000"Моронсон"

500"Норсуэсг майнинг эцд мфг."

1000"Роулэнд петролеум"

1000"Ворнокс"

Итого

1,20 1,80 1,12 2,00 1,28 1,10

2,05 1,20 1.47

1 200 900 1 120 1 ООО 1 920 1 100

1 025 1 200 1470 10 935

" Проданы 7 мая 1990 г. " 1000 акций приобретены 10 мая 1990 г.

лагаемые фецералышм налогом и налогами иггатов. От компаний требуется предоставление держателям их акхцш и облигаций отчета о доходах (форма 1099-1)Лдля дивидендов и форма 1099-/?УТдля процентов). Многие инвесторы ведут реестр для отслеживания дивидендных и процентных дозю-дов по мере их поступления. В табл. 17.8 представлены дивиденды, полученные мистером Хесуэем за 1990 г. Он двяждц получил квартальные дивиденды по 0,45 долл. на акцию "Даллас нэшнл" до ее продажи и дважды получил квартальные дивиденды по 0,32 долл. на акцию по дополнительно приобретенным бумагам "Флорида саускост бэнкс". Суммарные дивидендные поступления в 1990 г. составили 10 935 долл.

Измерение прироста капитала

Анализ нереализованной курсовой прибыли всех выпусков данного портфеля содержится в табл. 17.9. Для каждого из выпусков, кроме дополнительно приобретенных акций "Флорида саускост бэнкс", дана стоимость на 1 января 1990 г. и на 31 декабря 1990 г. Величины, приведенные для "Флорида саускост бэнкс", отражают тот факт, что 10 мая 1990 г. было Дополнительно приобретено 1000 акций на сумму 32 040 долл. Как видно из таблицы, стоимость портфеля на начало года составляла 327 040 долл. (включая дополнительные акции "Флорида саускост бэнкс" на дату покупки), а на конец года равнялась 356 ООО долл. За 1990 г. стоимость портфеля возросла на 8,9%, или на 28 960 долл. в форме нереализованной курсовой прибыли. К тому же владелец портфеля реализовал курсовую разницу в 1990 г., продав бумаги "Даллас нэшнл". С 1 января 1990 г. и до момента продажи 7 мая 1990 г. вложение выросло в цене с 29 ООО до 32 040 долл. Это была единственная операция продажи в 1990 г.; таким образом, суммарный объем реализованного прироста курсовой стоимости составил 3040 долл. В течение



ТАБЛИЦА 17.9 Нереалиэомшный прирост стоимости портфеля Роберта К. Хесуэя (1 января 1990 г. - 31 декабря 1990 г.)

Рыночная

Рыночная

Рыночная

стоимость

цена акции

стоимость

Нереализованная

Число

(на 01.01.90 г.)

(на 31.12.90 г.)

(на 31.12.90 г.)

курсовая прибыль (убыток) (в долл.)

Изменение

акций

Компания

(доял.)

(в долл.)

(в доля.)

(в%)

1000

"Бэнкорп уэст, инк." "Дейтор компаниз, инк." "Экселсиор индастриз"

30 ООО

27 000

(3 ООО)

-10,0

1000

27 000

36 000

9 000

+33,3

27 000

33 000

6 000

+ 22,2

2000

"Флорида саускост бэнкс"* "Мэриленд-пасифик"

62 040

70 000

7 960

+ 12,8

1000

26 000

26 000

1000

"Моронсон"

"Норсуэст майнинг энд мфг." "Роулэнд петролеум" "Ворнокс"

47 000

55 ООО

8 000

+ 17,0

31 ООО

30 ООО

(1 ООО)

- 3,2

1000

30 ООО

36 ООО

6 000

+ 20,0

1000

47 000

43 000

(4 ООО)

- 8,5

Итого

327 040"

356 000

28 960

+ 8,9

* 10 мая 1990 г. приобретена дополиителыю 1000 акций за 32 040 долл. Приведенная величина равна издержкам плюс рыночная стоимость ранее входивших в состав портфеля акций на 1 января 1990 г.

" Эта сумма включает рыночную стоимость портфеля на 1 января 1990 г. (324 ООО долл.) (из табл. 17.7) плюс 3040 долл. - раиизвввнныЯ доход от продажи акций "Даллас нэшнл корпорейшн* 7 мая 1990 г. Включение реализованной курсовой прибыли в итоговую величину необходимо для вычисления нереамшвйнной курсовой прибыли портфеля за 1990 г.

1990 г. реализованный прирост капитала портфеля равнялся 3040 долл., а нереализованный - 28 %0 долл., т.е. общее приращение капитала составило 32 ООО долл. Иными словами, поскош,ку в течение года капитал не добавлялся в портфель и не изымался из него, совокупный прирост стоимости - это просто разность глезкру рыночной стоимостью портфеля на конец года (356 ООО долл. согласно табл. 17.9) и на начало года (3/4 ООО долл. согласно табл. 17.7). Эта величина равна 32 ООО долл., из которой только 3040 долл. с точки зрения налогообложения считаются реализованными доходами.

Измерение дозЗности пвртфехя за период владения

Для измерения совсжупной доходности портфеля Хесуэя за 1990 г. используется показатель HPR. Базовая формула для однолетнего периода такова:

портфеля

Полученные Реализованная Нереализованная дивиденды + курсовая + курсовая и проценты прибыльприбыль

Начальные инвестиции

Число месяцев, когда они находились средства портфеле

Дополнительные X

Число

Извле-

ченные х их отсутствия средства в портфеле 12

Эта формула включает как реализованные (текущие поступления плюс прирост курсовой стоимости), так и нереализованные доходы в результате прироста курсовой стоимости портфеля за год. Внесенные дополнительные

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [ 289 ] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]