назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [ 269 ] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


269

КОНКРЕТНЫЕ СИТУАЦИИ

15.1. Планирование налоговых обязательств для семьи Уилсон

Весной 1989 г. большая часть денег Хэла и Терри Уилсон была вложена в обыкновенные акции. Уилсоны не занимались серьезным планированием своих вложений и были

ем покупкой опциона "пут"; в) продажей опциона "колл" по цене намного ниже финансового 1шструмента, лежащего в его основе. Когда лучше всего держать акции и ничего не предпринимать?

8.Шон Хили купил 300 акций компании "Эппл компьютер" по 32 долл. за акцию. Через год и три месяца, в декабре, акции "Эппл" поднялись в цене до 47 долл., и Шон решил их продать, считая, что курс акций "Эппл" через несколько месяцев может упасть до 42 долл. Что вы можете посоветовать Шону, чтобы зафиксировать курсовую прибыль и отложить уплату налога на следующий год?

9.Коротко опишите следующие приемы замены текущего дохода приростом капитала:

а)покупка акций, курс которых быстро повышается;

б)покупка облигаций с крупным дисконтом;

в)амортизация доходного имущества.

10.Расскажите, как можно использовать налоговый своп для уменьшения налоговых обязательств (вплоть до нуля), не внося существенных изменений в состав портфеля.

11.Дайте определение аннуитета и расскажите о том, какую роль он может сыграть в инвестиционном портфеле. Объясните различия между:

а)аннуитетом с единовременным взносом и аннуитетом, приобретаемым в рассрочку,

б)немедленным и отсроченным аннуитетом;

в)аннуитетом с фиксированной и "плавающей" ставкой.

12.Расскажите, какое отношение имоот следующие условия к отсроченным аннуитетам: 1) текущая ставка процента; 2) минимальная гарантированная ставка процента; 3) выплата дохода на влоошеивый капитал; 4) условия и штрафные санкции за изъятие вклада.

13.Объясните, каким образом отсроченный аннуитет дает налоговую защиту. Как он работает и кому разрешается его покупать? Объясните, мсЖет ли отсроченный аннуитет служить в качестве лучшей налоговой защиты, чем индивидуальный пенсионный счет.

14.Что такое полис страхования жизни с единовременным взносом (SPLip Дайте основные харахтсристихи SPLI, сравните его с отсроченным аннуитетом с единовременным взносом (SPDA) и объясните, почему SPLI л последнее время теряет популярность.

15.Чем партнерство с ограниченной ответственностью отличается от полного товарищества и корпорации? Какие функции выполняют "дюлный" партнер и вкладчики? Юис Закон о налоговой реформе подорвал популярность вкладов в партнерства с ограниченной ответственностью в качестве инструментов налоговой защиты?

16.Какими двумя путями получается доход на капитал, вложенный в партнерства с ограниченной ответственностью?

17.Какие формы партнерств с ограниченной ответственностью получили распространение? Объясните различия между частным и публичным партнерствами.

18.Как воздействует кредитный "рычаг" на уровни риска и доходности вложений в партнерство с ограниченной ответственностью?

19.Ваш приятель предлагает вам и еще нескольким людям вложить деньги в партнерство для лизинга оборудования. Вместе с другими партнерами вы купите компьютер и сдадите его в аренду местному концерну. Расскажите, с какими условиями риска и доходности вам придется считаться, обдумывая это предложение.



Цена покупки

Текущая

рыночная

Акции

Дата покупки

(в доял.)

цена (в долл.)

"Консолидейтсд пауэр энд лайт" "Картой индастриз"

10.02.87 г.

10 000

16 000

07.07.89 г.

3 000

8 000

Корпорация PYT

29.06.89 г.

7 000

6 000

"Амалгамейтед айрон энд стил"

09.08.88 г.

8 ООО

5 000

"Джонс билдинг сатшлайз"

06.03.85 г.

4 500

4 700

Хэл считает, что сейчас пора пересмотреть их портфель, и склоняется к тому, чтобы продать сразу все и реинвестировать деньги в несколько паев взаимных фондов, ориентированных на рост активов, и еще, пожалуй, в несколько риэлторских партнерств с ограниченной ответственностью. Терри согласна с тем, что их портфель нуждается в некоторой ревизии, но боится продавать все сразу. Во-первых, она боится, что немалую долю прибыли съест федеральный подоходный налог. Во-вторых, она совершенно уверена в том, что в 1990 г. курс акций "Амалгамейтед айрон энд стил" восстановится, как и курсы акций всех компаний черной металлургии.

Немного поспорив, Уилсоны решают обратиться за советом к своей приятельнице Элейн Байер, дипломированному ревизору крупной аудиторской фирмы. Байер заявила, что она не специалист по инвестированию и поэтому не может сказать Уилсонам, какие акции продавать, а какие оставить с точки зрения инвестирования. Но с точки зрения налогов она не советует продавать все сразу в 1989 г. Лучше, сказала она, продать акции "Консолидейтсд пауэр энд лайт", корпорации PYT, "Амалгамейтед айрон энд стил" и "Джонс билдинг сапплайз", а акции "Картон индастриз оставить на 1990 г. и тогда уже продать, если так хочется.

Хэл и Терри были благодарны Байер за совет, но у них возникло два серьезных опа-сския. Во-первых, они несколько опасаются продавать акции "Каргон индастриз", раз уж они так хорошо поднялись в цене, и они боятся, что при распродаже на бирже в ожидании дальнейшего снижения курса они действительно могут упасть. Во-вторых, они не хотят расставаться с акциями "Амалгамейтед айрон энд стил", хотя их можно использовать для списания убытка с налога, так как они хотят, чтобы в долгосрочном плане их деньги были вложены в черную металлургию. В конце концов, они обратились к Сиду Николсу, их биржевому брокеру, который согласился с советом Байер и сказал, что об акхщях "Каргон" не стоит беспокоиться. Они продаются по 80 долл., и с ними он пошел бы на продажу "без покрытия" опциона "пут" "против сейфа", что позволит расстаться с акциями тогда, когда это будет удобно. Кроме того, он объяснил, что можно использовать налоговый своп, чтобы списать с налога убыток от падения курса "Амалгамейтед айрон энд стил", не уходя из черной металлургии. Для свопа он предложил акции "Юнайтед стейтс айрон", так как они идут примерно по тому же курсу, что и акции "Амалгамейтед".

Вопросы

1. Предположив, что Уилсоны платят налог по ставке 28%, рассчитайте, какой федеральный подоходный налог они заплатят, если: а) продадут все ценные бумаги в 1989 г. по текущим рыночным курсам; 6) если продадут акции "Консолидейтсд пауэр энд лайт", корпорации PYT, "Амалгамейтед айрон энд стил" и "Джонс билдинг сапплайз" в 1989 г. по соответствующим рыночным ценам, а потом прода-

плохо подготовлены к пониманию того, какое влияние могут оказать налоги на выбор. Их портфель состоял исключительно из обыкновенных акций, отобранных главным образом по совету биржевого брокера Сида Николса. Хотя рынок был довольно вялым, им удалось получить хорошую курсовую прибыль на некоторые акции, а курсы других упали ниже цены приобретения. На 20 декабря 1989 г. их портфель выглядел следующим образом.



дуг акции "Каргой индастриз" по рыночной цене на 2 января 1990 г. Что выходит по вашим расчетам?

2.Как мы сказали, Николе предложил продажу "без покрытия" "против сейфа" для акций "Каргон". Объясните, что он думает о динамике их курса в дальнейшем.

3.Допустим, вам кажется, что у акций "Каргон" есгь неплохие шансы для роста курсовой стоимости в 1990 г., но вы опасаетесь, что у них не меньше вероятность резкого падения. Если так, то примете ли вы вариант, рекомендованный Николсом, или выберете что-то иное?

4.Расскажите о налоговом свопе, который предлагает Николе. Позволит ли это Уил-сонам свести налог к минимуму, сохранив вложения в черную металлургию?

5- Какую общую линию вы посоветуете Уилсонам, исходя из тех целей, которые они для себя ставят, и их налогового статуса?

15.2. Стоит ли Фреду Крэнстону связываться с нефтью?

Фред Крэнстон, Зб-летний менеджер по сбыту крупной компании Западного побережья, занимающейся торговлей автомобильными запчастями, сделал успешную карьеру, что отразилось и на его заработке: компания платит ему 90 тыс. долл. в год. Кроме того, фирма обеспечивает его машиной, предоставляет первоклассную программу пенсионных сбережений и участия в прибылях, отличный контракт страхования жизни и медицинскую страховку, а также дает ему право покупать свои акции на льготных условиях. У Фреда есть собственный дом, расположенный в престижном районе - графстве Мэрии, шт. Калифорния.

Кроме дома, программы пенсионных сбережений и участия в прибылях, у Фреда еще есть портфель акций стоимостью примерно 75 тыс. долл., портфель безналоговых муниципальных облигаций, оцениваемый в 150 тыс. долл., и еще около 100 тыс. долл. вложено в высоколиквидные паи взаимного фонда денежного рынка. Фреду хотелось бы еще вложить средства в финансовые инструменты с высоким риском, чтобы увеличить доход. Он намеревается изъять 50 тыс. долл. из средств, вложенных в паи взаимного фонда, и вложить их в какие-нибудь партнерства с ограниченной ответственностью. Мэри Белл, его брокер, предложила ему разделить 50 тыс. долл. между пятью партнерствами с ограниченной ответственностью, работающими на рынке нефти и газа. Конкретно Мэри советует купить доли в двух "программах разработки" и трех "программах дохода", вложив в каждую программу по 10 тыс. долл. Она объяснила Фреду, что вложенные таким образом 50 тыс. долл. дадут ему прирост дохода на 20 тыс. долл. в год. Мэри также указала ему на то, что если цены на нефть и газ будут повышаться так, как предсказывают, то в ближайшие годы Фред будет получать еще больший денежный доход. Фред отвечает правилам соответствия, установленным для таких вложений комиссией по ценным бумагам шт. Калифорния. Будучи человеком достаточно консервативным, он старается найти доводы, которые подтверждали бы разумность рекомендаций его брокера.

Вопросы

1.Что вы думаете о рекомендациях, которые Мэри Белл дала Фреду? Действительно ли "программы разработки" связаны со слишком большим риском? Следует ли Фреду купить доли в пяти различных программах по нефти и газу или лучше вложить все 50 тыс. долл. в одну программу?

2.Как вы описали бы Фреду статус партнерств с ограниченной ответственностью? Что ему следует узнать о "полных" партнерах в этих программах?

3.Считаете ли вы, что в принципе имеет смысл вкладывать деньги в разработку и эксплуатацию месторождений нефти и газа? Почему да или почему нет?

4.Какие еще формы партнерств с ограниченной ответственностью вы посоветовали бы Фреду? Расскажите о том, как в них сочетаются факторы риска и доходности.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [ 269 ] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]