назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [ 265 ] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


265

условии, ЧТО ОН будет обеспечен крупным капиталом и профессиональным управлением, тут же создается партнерство с ограниченной ответственностью и покупает этот бизнес". Партнерства с ограниченной ответственностью работают при различных уровнях риска: одни, самые консервативные, создаются для приобретения конторского здания и полностью сдают его в аренду на длительные сроки, а другие, самые рисковые, - для получения потомства от знаменитого призового жеребца, даясе несмотря на то, что его потомство никогда не выигрывало призов. Мы ясе рассмотрим три отрасли, где эта форма наиболее широко распространена: операции с недвияшмостью, разработку энергетических ресурсов и лизинг оборудования. Кроме этих отраслей, данная форма получила распространение в племенном яси-вотноводстве и откорме скота, в организации научных исследований и прикладных разработок, в постановке кинофильмов и театральных спектаклей, в кабельном телевидении, а такясе в ипотечном кредите.

Сивдикат "слепой пул" - itno разновидность ризхторского партнерства с ограниченной ответственностью, которое создается учредителем для того, чтобы собрать деньги и влозКить их по его усмотрению.

"Сивдикат одного ббъекта" - зто разновидность ризлтор-ского партнерства с ограниченной ответственностью, которое учрезкдается с целью сбора денег для покупки конкретной недви-jfcuMocmu.

Операции с недвиясимостью

При влоясении в недвиясимость в зависимости от вида имущества мояшо обеспечить себе периодические денеяшые поступления, прирост капитала и/или налоговую защиту. Как мы уясе говорили, ограниченная налоговая защита полагается только тем, кто активно участвует в инвестициях в недвиясимость. (См. подробное описание анализа влоясении в недвияшмость в гл. 14.) Пустующие участки земли обычно покупаются в расчете на то, что они подорожают. Доходные дома привлекают инвесторов тем, что дают регулярный денеяшый доход. Жилые многоквартирные дома, торговые центры, конторские здания и тому подобные объекты обеспечивают как денежный доход, так и прирост стоимости капитала. Очень часто эти объекты покупаются путем сложения капиталов, для чего образуется компания с ограниченной ответственностью. Типичное партнерство с ограниченной ответственностью, работающее в риэлторском деле, состоит из "полного" партнера, который управляет влоясенным капиталом, и остальных партнеров, которым принадлеядат весь или почти весь капитал.

Существует два вида риэлторских синдикатов. Синдикат "слепой пул" создается учредителем (иногда это очень известное лицо) для сбора денег и влоясения их по усмотрению данного лица; правда, у "полных" товарищей обычно бывает на примете что-то вполне конкретное. "Синдикат одного объекта" образуется для приобретения конкретных объектов. Очень часто самые крупные синдикаты с ограниченной ответственностью, владеющие многими объектами, организуются по принципу "слепого пула", а "синдикаты одного объекта" бывают меньших размеров. Правда, многие особо ценные объекты (например, "Эмпайр стэйт билдинг") принадлежат именно "синдикатам одного объекта".

Разработка энергетических ресурсов

Экономическое благосостояние США сильно зависит от энергетических ресурсов. Поэтому федеральное правительство дает различные налоговые льготы тем, кто вкладывает деньги в поиски энергоисточников. Вложения в партнерства с ограниченной ответственностью позволяют собрать капиталы, которые затем вкладываются в финансирование разведки нефти, при-



"Протшиш разведки - зто партнерства с ограниченной ответственностью, которые создаются для разведки бурением сквазсин в рай-оназс где предполагается наличие нефти и газа, но месторазкде-ния еще не открыты; известны как "Уикие кошки".

"Прогоаммы разра-

- зто партнерства с ограниченной ответственностью, которые финансируют бурение промышленных скваЖин в районах с разведанны-ми запасами нефти и газа.

"Программы дохода , или "сниматели сливок", - зто партнерства с ограниченной ответственностью, которые покупают промышленные сквазКины в районах с хорошо разведанными запасами нефти и га-

родного газа, угля и геотермальных источников. Партнерства с ограниченной ответственностью особенно широко распространены в инвестировании в нефтяные и газовые месторождения.

В разведке и разработке месторождений нефти и газа действуют три главных вида партнерств с ограниченной ответственностью. "Программы разведки", участников которых многие считают авантюристами, ведут разведывательное бурение на нефть и газ в тех районах, где месторождения только предполагаются, но еще не открыты. "Программы ра>а6отки" финансируют бурение скважин в тех районах, где месторождения разведаны и хорошо известны. (Очень часто они работают в непосредственной близости от действующих разработок.) "Сниматели сливок" в рамках "программ д(ш>да" покупают действующие скважины в районах хорошо известных месторождений.

Добыча нефти и газа - рискованное дело, связанное с высокой неопределенностью результатов. Даже самые знающие геологи и опытные технологи добычи никогда не знают в точности, сколько нефти или газа даст та или иная скважина. Поэтому партнерства с ограниченной ответственностью, занимающиеся нефтью и газом, несут свою долю риска. Естественно, степень риска зависит от характера предприятия, в которое вкладывает свои деньги инвестор. Наиболее рискованны из всех компании-"разведчики", и соответственно потенциальная прибыль у них самая высокая.

В табл. 13.6 приведены данные о типичном партнерстве с ограниченной ответственностью, занимающемся покупкой и эксплуатацией нефтяных и газовых скважин. Это "Пруденшиал-бейч энерджи инкам", предложившее инвесторам партнерства под производственные программы серии VI. В этих партнерствах минимальный вклад для индивидуального инвестора составляет 20 депозитарных единиц по 250 долл. каждая, т.е. 5000 долл. Это стандарт для большинства партнерств с ограниченной ответственностью. Обратите внимание на то, что эти партнерства - "сниматели сливок", они гарантируют денежный доход от продажи нефти и газа.

Если вы купите долю участия в таком партнерстве, как она себя окупит? Естественно, на этот вопрос можно дать ответ только со временем, когда появится необходимая информация. Но прежде можно поинтересоваться: как раньше окупались производственные программы партнерств "Пруденшиал-бейч энерджи инкам"? Ответ можно найти в рекламной брошюре, сопровождающей проспект партнерства. В табл. 15.7 показаны ежегодные денежные выплаты по каждой из 21 производственной программы начиная с 1983 г. Мы видим, что прежние программы постоянно гарантировали распределение денежного дохода на уровне 11%. Это, конечно, не означает, что такой же доход гарантируется по будущим программам, таким, как серия VI. Но в то же время, если ожидаемый рост цен на нефть и газ действительно происходит, то величина распределяемого денежного дохода тоже будет повышаться. Перед тем как вкладывать деньги в данную или другую такую же программу, убедитесь в том, что она отвечает тому уровню риска, рентабельности и налога, который вас устраивает, и является лучшим с точки зрения ваших условий финансовым инструментом.

Лизинг оборудования

Среди американских инвесторов широко распространен еще один вид вклада в партнерство с ограниченной ответственностью. Они имеют дело с дйл-



ТАБЛИЦА 15.6 Тшпгаюе пгубличное партнерство с ограниченной ответственностью: "Пруденшиал-бейч энерджи инкам". Условия вкладов в партнерства серии VI

Название программы Кто может вкладывать

Как сделать подписку

Максимальное

предложение Минимум капитала

одаого партнерства

Предлагаемые ценные бумаги

Размер взноса

Минимальное вложение

Комиссионные при продаже

Управляющие компанией

Главная цель

Предполагаемая деятельность

Распределение издержек и доходов

Порядок распределения денежного дохода

Факторы риска

"Пруденшиал-бейч энерджи инкам", вклады в партнерства серии VI

Вкладчики должны располагать на выбор: либо чистыми активами не менее 25 ООО долл. (кроме жилого дома, мебели

и автомобиля) и годовым валовым доходом не ниже 25 ООО долл.; либо чистыми активами не менее 90 ООО долл. (кроме жилого дома, мебели

и автомобиля)

От вкладчиков, проживающих в некоторых штатах, может потребоваться подтверждение их соответствия иным или дополнительным требованиям

Вкладчикам, желающим подписаться на покупку долей депозита, следует обратиться к своим администраторам, ведущим их клиентские счета

500 ООО ООО долл. (250 ООО ООО долл. в любом из партнерств) 20 ООО ООО долл. Паевой взнос 250 долл.

5000 долл.; для вкладчиков индивидуальных пенсионных счетов и счетов по плану Кеога, а также клиентов внутрифирменных программ участия в прибылях - в большинстве штатов 1000 долл.; для вкладчиков в ранее созданные партнерства для эксплуатации нефтяных и газовых месторождений - 250 долл.

7,5% объема подписки (при большом объеме возможны скидки) "Энерджи продакшн" и "Грэхэм роялти"

Распределение денежного дохода от добычи и продажи нефти и газа среди подписчиков на доли депозита. Партнерство не будет заниматься разведывательным бурением

Приобретение прямого и косвенного участия в имуществе производителей нефти и газа на континентальной части территории США. Предполагается, что в приобретение и увеличение производственных мощностей будет вложен капитал, равный 91% совокупного объема подписки

До выплаты вкладчикам доход разделяется на 99% для вкладчиков и 1% для "Энерджи продакшн" и "Грэхэм роялти". После этого вкладчикам выплачивается 80%, а "Энерджи продакшн" и "Грэхэм роялти" - 20%. Все комиссионные и расходы на организацию и подписку несут вкладчики

ЕякКвартально. Предполагается начать выплаты через 90 дней после закрытия подписки

Денежный доход и прирост капитала партнерства не могут быть гарантированы. Кроме того, это предложение связано с рядом неопределенностей, включая наличие производственных активов, их цену, будущие цены на нефть и газ, размеры резервов, восстановление которых экономически оправданно, и возможность для партнерства продавать добытые нефть и газ по адекватным ценам

Источник: Рекламная брошюра и проспект предложения вкладов в партнерства серии VI "Пруденшиал-бейч энерджи инкам", датированные августом 1988 г.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [ 265 ] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]