назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [ 264 ] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


264

прибыль И приток денежной наличности. Такие вклады следует делать так же, как и вложения в любые финансовые инструменты, а именно: в соответствии с их привлекательностью для инвестора, оценив их с точки зрения нормы доходности и уровня риска. Поэтому необходимо прежде всего понять, почему их покупают и как они работают.

Объединение капиталов и распределение риска

Для того чтобы получить экономию на масштабах и распределить риск, инвесторы нередко объединяют свои ресурсы в форме совместных предприятий. Эти совместные предприятия, нередко именуемые синдикатами, бывают нескольких форм: полные партнерства, корпорации, партнерства с ограниченной ответственностью. В полном партнерстве все участники имеют управленческие права и несут неограниченную ответственность по любым прибылям и обязательствам, возникающим в данном товариществе. Совершенно очевидно, что неограниченная ответственность не отвечает интересам пассивных инвесторов (тех, кто не хочет активно участвовать в деятельности товарищества).

Коллективная форма объединения капиталов, или корпорация, предусматривает ограниченную ответственность тех, кто вложит капитал в ее акции. Кроме того, срок жизни корпорации не ограничен и не заканчивается со смертью акционера, в то время как партнерство может закончить свое существование со смертью неограниченно ответственного участника. Но у корпоративной формы объединения есть один существенный недостаток, который состоит в том, что его прибыли и убытки не могут прямо относиться к акционерам при расчете их налогооблагаемых доходов. (Есть еще такая форма, как 5-корпорация, которая предоставляет своим акционерам ограниченную ответственность и в то же время позволяет трактовать прибыли и убытки компании как доходы и расходы партнеров. Поскольку число членов - владельцев такой корпорации ограниченно - обычно их должно быть не больше 33, эта форма объединения не слишком поЬулярна, и мы не будем ее рассматривать.) Правда, товарищество как форма объединения предполагает солидарную ответственность каждого участника по прибылям и убыткам. Что нужно сделать в таком случае, чтобы инвестор получил в корпорации право на ограниченную ответственность и показывал полученную прибыль или убытки в своих налоговых декларациях, Kaic это делает участник партнерства? Ответ простой: вступить в партнерство с ограниченной ответственностью. Эта форма участия в объединении сочетает преимущества корпорации с преимуществами товарищества, так как дает инвестору финансовый инструмент с ограниченной ответственностью, по которому прибыли и убытки партнерства относятся на доходы каждого его участника. Рассмотрим, как это делается.

Синдикат - зто сов-местное предприятие (полное партнерство, корпорация или партнерство с ограниченной ответственностью), в которое инвесторы помещают свои средства для дальнейшего инвестирования.

Полное партнерство - зто совместное предприятие, в котором все партнеры имеют управленческие права и несут неограниченную ответственность по любым долгам и обязательствам зтого партнерства.

Корпорация - зто

форма организации, которая налагает на дерз(сателей своих акций ограниченную ответственность и создается на неопределенный срок.

Как работает партнерство с ограниченной ответственностью Правовое регулирование структуры

Статус партнерства с ограниченной ответственностью (LP) как формы объединения инвестиций регулируется главным образом законами штатов. Конечно, законы различаются от штата к штату, ио обычно они требуют, чтобы до начала деятельности партнерства с ограниченной ответственностью



Вкладчик

•Знания и опыт

•Неограниченная ответственность

•Активное управление

•Владельцы большей части капитала

•Ограниченная ответственность

•Роль пассивных инвесторов

РИС. 15.1. Структура партнерства с ограниченной ответственностью

В партнерстве с ограниченной ответственностью "полный" партнер обычно вкладывает свои знания и опыт и принимает на себя всю ответственность, в то время как вкладчики предоставляют ббльшую часть капитала и несут ограниченную ответственность только в пределах своих вложений.

"Полный" партнер - зто партнер, активно ведущий дела партнерства, несущий неограниченную ответственность и принимающий все решения в партнерстве.

Вкладчики - зто

пассивные инвесторы, средства которых составляют большую часть капитала партнерства. Их ответственность ограничивается суммой вкладов.

документы о его создании были поданы в администрацию округа или штата. Кроме того, полагается, чтобы структура партнерства с ограниченной ответственностью не противоречила нормативам федеральных налоговых властей. Это необходимо для того, чтобы члены такого товарищества могли пользоваться всеми полоясенными налоговыми льготами. Форма партнерства с ограниченной ответственностью пригодна для инвестирования в самые различные объекты и виды деятельности; состав и размеры партнерств могут быть самыми разными. Однако у них всегда есть нечто общее: в составе таких предприятий должно быть, по крайней мере, одно лицо, неограниченно отвечающее по обязательствам (генеральный, или "полный", партнер), и, по крайней мере, одно лицо, несущее ограниченную ответственность.

На рис. 15.1 приведен стандартный договор о партнерстве с ограниченной ответственностью. "Полный" партнер, активно ведущий дела предприятия, управляет делом и, кроме того, берет на себя неограниченную ответственность. (В большинстве случаев в роли "полных" партнеров выступают корпорации, уменьшающие тем самым неограниченную ответственность.) Очень часто главным вкладом "полного" партнера в компанию является не капитал, а управленческий опыт и знания, а ббльшую часть капитала вносят пассивные инвесторы, которые больше ничего не делают. Они не могут участвовать в управлении предприятием, в противном случае они лишатся защиты от полной ответственности. Кроме того, ответственность партнера обычно не должна превышать доли его участия капиталом, обусловленной договором. Таким образом, партнеры - это вкладчики капитала, играющие пассивную роль в деятельности предприятия. Обычно они имеют право на немногое, например могут уволить своего "полного" партнера и/или продать свою долю в партнерстве.

Роль "полного" партнера

Поскольку, как мы уже говорили, ответственность за управление партнерст-

вом с ограниченной ответственностью лежит на полном стору, желающему вложить деньги в такое предприятие,

партнере, инве-следует внима-



тельно присмотреться к управленческому потенциалу "полного" партнера. (Деньги остальных партнеров буквально находятся в руках "полного" партнера, и их доходы прямо зависят от его способностей как менеджера.) "Полный" партнер может найти инвесторов, собрать компанию, провести все переговоры. Крупное предприятие может прибегнуть к услугам инвестиционного банка. Как только будет собран необходимый капитал, "полный" партнер приступает к управлению вложениями и за эту работу доляжн получать вознаграждение. В договорной практике существует много вариантов вознаграждения. Так, "полному" партнеру может полагаться единовременная плата в момент учреждения компании и затем ежегодная плата за управление или же он может получать оговоренную долю в текущей прибыли.

Доходы инвесторов

До того как был принят Закон о налоговой реформе от 1986 г., основная форма выплаты дохода на инвестиции в партнерство с ограниченной ответственностью была защищена от налогов. Но сейчас право на такую защиту утрачено в силу наличия условий о физическом участии и ограниченной ответственности. В настоящее время инвестор может получать доход от вложения в партнерство с ограниченной ответственностью в двух формах: в форме денежного потока и в форме прироста капитала.

Денежный поток. Если партнерство с ограниченной ответсгвенностью работает достаточно хорошо, то его инвесторы получают регулярный денежный доход на свои вложения. Эти периодические вьшлаты и составляют дено/сный поток от вложенного капитала. Партнеры получают свою долю в денежном потоке компании пропорционально доле в ее капитале. Распределение дохода может делаться раз в месяц, в квартал или в год, и эти суммы облагаются как обычный доход участников. "Полный" партнер обычно получает плату за управление предприятием перед распределением общего дохода. Правда, очень часто, пока остальные партнеры не окупят свои вложения полностью, "полный" партнер берет за управление совсем небольшие суммы.

Прирост капитала. Другой источник дохода на вложения в партнерство с ограниченной ответственностью - это прирост капитала, связанный с по-вышением ценности вложения. "Полный" партнер тоже может рассчитывать на получение части реализованного прироста капитала. Очень часто прирост капитала, вложенного в партнерство с ограниченной ответственно-сгью, дают вложения в недвижимость и другие активы, цена которых может расти в силу инфляции или каких-либо других причин. Как и при вложениях во все остальные финансовые инструменты, этот доход можно реализовать (получить в реальных долларах) или не реализовать (оставить "на бумаге"). И, разумеется, реализованный прирост капитала облагается налогом как часть дохода участников компании.

Попутгярные формы партнерств с ограниченной ответственностью

Партнерства с ограниченной ответственностью используются для инвестирования в самые различные активы. Часто можно услышать следующее: "Как только появляется бизнес с перспективой высокой рентабельности при

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [ 264 ] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]