назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [ 262 ] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


262

гаь1И1ДА 15.5 Сравнение условий помещения 10 ООО долл. в два инструмента: аннуитет с отфочкой выплат и аннуитет, облагаемый налогом*

Аннуитет с отсрочкой выплат (в долл.)

Аннуитет, облагаемый налогом (в долл.)

Конец года

Доход

Цена на конец года

Доход

Налог

Цена на конец года

1-го

10 ООО + 930 = 10 930

10 000

+ 930 - 260 = 10 670

2-го

1016

10 930 + 1016 = 11 946

10 670

+ 992 - 278 = 11 384

3-го

1111

11 946 + 1111 = 13 057

1059

11 384

+ 1059 - 297 = 12 146

4-го

1214

13 057 + 1214 = 14 271

12 146

+ ИЗО - 316 = 12 960

5-го

1327

14 271 + 1327 = 15 598

1205

12 960

+ 1205 - 337 = 13 828

10-го

- + - = 24 333

+ ---= 19 120

20-го

- + - = 59 211

+ ---= 36 556

30-го

+ = 144 080

+ - - - = 69 895

" Допущение: 1) годовой доход на оба вложения составляет 9,3%; 2) инвестор платит налог по ставке 28%.

Пример отложенного аннуитета

Выше мы говорили о том, чем выгоден аннуитет как средство отсрочки уплаты налога. Приведенный ниже пример показывает, как он помогает отложить уплату подоходного налога за проценты, которые накапливаются на счете аннуитанта. Предположим, что инвестор купил за 10 ООО долл. страховой полис с единовременным взносом и отсрочкой налога, по которому он получает 9,3% в год. Как показано в табл. 15.5, если оставить процент накапливаться на счете, то через 5 лет вложенный капитал увеличится до 15 598 долл., через 10 - до 24 333 долл., а через 30 - до 144.080 долл. В этом случае накапливаются сложные проценты, не облагаемые налогом. Если бы 10 ООО долл. были вложены в инструмент, по которому выплачивается доход в 9,3%, облагаемый налогом, то накопить удалось бы гораздо меньше. Например, если инвестор платит подоходный налог в 28%, то он накопит через 5 лет только 13 828 долл., через 10 - 19 120 долл. и через 30 - 69 895 долл. Следовательно, при возможности отложить уплату налога на 30 лет можно накопить еще почти 75 ООО долл. Накопить гораздо больше позволяет как экономия на налоге, так и увеличивающаяся год от года сумма процента, которая реинвестируется. Инвестор, конечно, будет платить налог на проценты, начисляемые по аннуитету, как только начнутся регулярные выплаты по контракту. Но даже при этом он существенно выиграет на отсрочке, и выиграет больше, если он находится на верхней ступени шкалы прогрессивного налогообложения и платит 33%.

Отложенный аннуитет и пенсионные программы

Многие инвесторы увязывают покупку отложенного аннуитета с пенсионными программами. Но вспомним, что было сказано в гл. 4: планы Кеога и индивидуальные пенсионные счета (IRA) - это частичные заменители отложенных аннуитетов, и их следует оценивать вместе. Если вы не полностью снимаете ваш годовой необлагаемый доход с индивидуального пенсионного счета, то вместо того, чтобы покупать аннуитет с отсрочкой налога, вы мо-



Фиксированный

[ аннуитет - зто контракт, по которому езкемесячно выплачиваются одинаковые сулшы.

"Плавающий" аннуитет - зто контракт, по которому езкемесячные выплаты корректируются в соответствии с результатами инвестиций (а иногда и в связи с данными о смертности) страховщика

И "плавающий аннуитет

Аннуитет, выплачиваемый в период распределения, бывает фиксированным и "плавающим". Б большинстве контрактов устанавливается фиксированный аннуитет. Это означает, что схема выплаты выбирается однаясды и еясе-месячный доход больше не изменяется. Но все чаще аннуитеты дают право изменять размер месячного дохода в соответствии с результатами инвестиций страховщика (а иногда и в связи с данными о смертности). В таких контрактах устанавливается "плавающий" аннуитет. Преимущество фиксированного аннуитета состоит в том, что аннуитанту гарантируется определенная сумма в долларах ежемесячно независимо от того, какую прибыль приносят вложенные им деньги. Но у фиксированного аннуитета есть большой недостаток: в периоды инфляции покупательная способность доллара падает; например, при годовой инфляции в 5% через пять лет один доллар по покупательной способности будет равен 78 центам в начале этого периода.

Для того чтобы компенсировать такой недостаток фиксированной ренты, как отсутствие защиты от инфляции, был введен "плавающий" аннуитет. Он тоясе несет в себе риск для аннуитанта, но другого рода. Никто не знает, насколько прибыльны будут влоясения страховой компании, а она вкладывает средства в обыкновенные акции, облигации, акции фондов денеяшого рынка и т. д. Поэтому не исключено, что еясемесячный доход, который достанется аннуитантам, будет ниже в абсолютном выражении, чем при фиксированной ренте. Те, кто покупает контракты с "плавающим" аннуитетом, конечно, рассчитывают на то, что он, по крайней мере, не будет отставать от роста стоимости жизни. К соясалению, "плавающий" аннуитет и инфляция, измеряемая индексом потребительских цен, не всегда совпадают по динамике. В 70-х - начале 80-х годов, когда инфляция была довольно высока, многие "плавающие" аннуитеты росли значительно медленнее, чем индекс потребительских цен. В последующие годы этот вид аннуитетов становился все популярнее и распространился довольно широко, но биржевой крах в октябре 1987 г. заставил инвесторов на себе испытать, что такое риск разорения. Этот опыт показал, что при "плавающем" аннуитете риск получать все меньше за свои деньги - вполне реальная вещь. (В результате резкого падения курсов обыкновенных акций выплаты большинства "плаваю-

жете добавлять оставленную сумму к пенсионной программе. Еще выгоднее исключать из налогооблагаемого дохода всю разрешенную сумму взноса на счет IRA Если только вы не принадлежите к категориям слуясащих, имеющих по закону право на аннуитеты с налоговой защитой (о чем говорилось выше), то вы не моясете исключать из дохода цену покупки аннуитета, а моясете только "откладывать" полученный доход.

Изъятие средств и с индивидуальных пенсионных счетов, и из отложенных аннуитетов людьми, не достетшими 59,5 года, облагается 10%-м штрафным налогом и, что очень ваяшо, в этом же году, в котором произошло изъятие. Более того, каясдое изъятие средств из аннуитета с точки зрения налогооблояоения всегда рассматривается как доход; причем весь доход, являющийся результатом изъятий, трактуется как процентный доход и поэтому является налогооблагаемым.



щих" аннуитетов в 70-80-х годах упали ниже тех срлм, которые платились по контрактам с фиксированным аннуитетом.)

Хотя большинство премий, которыми оплачиваются контракты с "плавающим" аннуитетом, вкладывается в обыкновенные акции, аннуитантам иногда разрешается вкладывать деньги в обыкновенные акции как в период накопления, так и в период распределения. В отдельных случаях аннуитан-ты предпочитают, чтобы премии накапливались по переменной схеме, а после выхода на пенсию выплачивались по фиксированной схеме. С точки зрения этих клиентов, такой вариант обеспечивает им участие в экономическом росте страны, пока они работают, но оберегает их от кратковременных экономических спадов после ухода на пенсию.

Аннуитеты в качестве инвестиционных инструментов

Есть несколько вариантов использования аннуитетов в инвестиционной программе. Немедленный аннуитет обеспечивает клиенту пожизненно надежный и предсказуемый доход. Отложенный аннуитет дает определенную гарантию выплат и налоговую защиту, а в дополнение к этому - удобный способ денежных накоплений. Думая о покупке отложенных аннуитетов, инвестор долхжн оценить, насколько он подходит для вложения капитала, и разобраться в условиях покупки.

Пригодность для полгещения капитала

С точки зрения инвестора, главное преимущество отложенных аннуитетов состоит в том, что они позволяют накопить прибыль, не платя налог на нее, и создать на ее основе источник будущих доходов. Отсрочка уплаты налога дает возможность накапливать проценты быстрее, чем можно было бы накапливать, платя налог. Те, кто получает аннуитет с налоговой защитой, может отсрочить такяж текущий подоходный налог на страховые взносы (премии). Кроме того, вложение денег в аннуитет не связано с большим риском.

Что касается недостатков, то у отложенных аннуитетов их два: 1) отсутствие защиты от инфляции; 2) высокие комиссионные при покупке и высокая плата за административные расходы. По большинству таких аннуитетов проценты в период накопления начисляются по меняющейся ставке, но эта ставка не должна быть выше текущего темпа инфляции. Поэтому они не являются средством страхования от инфляции. Другой их недостаток - сравнительно высокие комиссионные и плата за административные расходы - связан главным образом с тем, что комиссионные при продаже (независимо от того, кто их платит - покупатель или страховая компания) очень велики и могут занижать прибыль покупателя. Кроме того, у страховых компаний большие накладные расходы, которые тожЫ>плачиваются из денег ан-нуитантов. В общем, аннуитеты являются важной частью инвестиционного портфеля, но они не должны быть единственным финансовым инструментом в портфеле. Есть и другие инструменты, обеспечивающие более высокую прибыль (и, возможно, связанные с более высоким риском).

Как покупать аннуитеты

Аннуитеты продаются страховыми агентами, имеющими лицензию на этот вид торговли, а также многими биржевыми брокерами. На рынке любого

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [ 262 ] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]