назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [ 259 ] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


259

Облигация с фуп-ныы дисконтом -

это облигация, которая продается по курсу намного нюке своего номинала

реализуете прирост капитала. Конечно, такая отсрочка уплаты налога выгодна только до тех пор, пока курс акций не начнет снижаться.

Облигации с крупным дисконтом

Покупка облигации с крупным дисконтом, т.е. такой облигации, которая продается по курсу намного ниже своего номинала, тоясе дает шанс получить прирост капитала. Покаясем это на примере. Предполояшм, у вас есть выбор: вы можете купить облигацию компании ABC с купонной ставкой 5%, которая продается на рынке за 700 долл., или купить облигацию компании DEFc купонной ставкой 10%, которая продается по номиналу. Что вы выберете при условии, что и та, и другая облигации погашаются через 10 лет по номиналу, равному 1000 долл.? По облигации АВСъы. будете получать по 50 долл. в год в виде процентов, и эта сумма подлеяшт налогообло-яоению как обычный доход. Через 10 лет вы получите прирост капитала, равный 300 долл., который тоясе будет обложен налогом как обычный доход. По облигации ОЕРъесъ ваш доход - а вы будете получать по 100 долл. в год - это обычный доход. С чисто налоговой точки зрения облигация АВСямно выгоднее, так как часть дохода, приходящаяся на прирост капитала, не облагается налогом до реализации в момент погашения. (Но обратите внимание и на то, что облигация с бсльшим купоном раньше начнет приносить вам более высокий доход, а это тоясе моясет быть выгодно.)

Для того чтобы сделать выбор, надо рассчитать нормы доходности, исходя из предполоясения, что в обе облигации вкладывается одинаковая сумма. Например, за 7000 долл. вы купите 10 облигаций ABCwm 7 облигаций DEF. По облигациям АВСбы будете получать проценты в общей слояшости в размере 500 долл. в год, а по облигациям DEF- 700 долл. Инвестор, который платит налог по ставке 28%, выиграет на облигациях ВЕЕзл вычетом налога по 144 долл. (0,72 х 200 долл.) в год. Но к моменту погашения облигации ЛВС будут стоить 10 ООО долл., а облигации ОЕЕбуцут погашаться только по их текущему курсу в 7000 долл. За вычетом налога дополнительные 3000 долл. превращаются в 2160 долл. "чистыми" [3000 долл. - - (0,28 X 3000 долл.)]. Выбор сводится к тому, что вы предпочитаете: получать ежегодный дополнительный доход в 144 долл. в течение следующих 10 лет или ЯСС иметь лишние 2160 долл. через 10 лет. Пользуясь приемом оценки будущей стоимости, изложенным в гл. 5, вы моясете прийти к выводу, что при норме доходности 9% меясду этими облигациями не будет никакой разницы: вкладывая по 144 долл. еясегодно в течение 10 лет по ставке 9%, к концу этого срока вы наберете примерно 2160 долл. Иначе говоря, если вы можете вложить деньги так, что будете получать норму доходности за вычетом налогов больше 9%, то следует выбрать облигации DEF, а если вы видите, что ставка доходности в посленалоговом исчислении будет ниже, выбирайте облигации ABC.

Амортизация активов

Как указывалсх;ь в гл. 14, федеральное налоговое законодательство разрешает амортизацию таких доходных видов недвиясимости, как жилые дома и т.п. Но в принципе определенная сумма годовой амортизации моясет вычитаться и из обычного дохода до уплаты налогов. По Закону о налоговой ре-



Налоговый своп - зто продаэка одной ценной бриги, по которой возник убыток капитала, и покупка взамен другой, аналогичной ценной бумаги, с тем чтобы частично или полностью нейтрализовать прирост капитала, реализованный в другой части портфеля инвестора.

форме от 1986 г. срок амортизации для жилых помещений (в многоквартирных домах), сдающихся внаем, установлен в 27,3 года, а для нежилых (в конторских зданиях и торговых центрах) - в 31,5 года. В обоих случаях применяется формула равномерного списания. При продаже недвижимости все, что получено сверх ее балансовой стоимости, рассматривается как прирост капитала и облагается налогом по тем я% ставкам, что и обычный доход. Например, вы купили четырехквартирный дом за 100 ООО долл. и владеете им в течение трех лет, начисляя амортизацию по 2900 долл. в год. Теперь допустим, что в конце третьето года вы продаете его по цене приобретения, равной 100 ООО долл. Вы снижали обычный доход на 2900 долл. в год за счет амортизации, которая "стоит" при 28%-й ставке налога 812 долл. (0,28 X 2900 долл.). Ваша прибыль при продаже составит 8700 долл., или 3 года X 2900 долл. в год. Налог на нее составит 2436 долл., или 0,28 х 8700 долл. Очевидно, в данной ситуации вы ничего не сэкономите на налоге, но ваше преимущество будет в том, что вы сможете каждый год откладывать уплату 812 долл. до того момента, когда продадите дом в конце третьего года. (Если имущество будет продано по цене ниже цены приобретения, то вы, конечно, не получите полного возмещения.)

Возможность, пока вы владеете имуществом, вычитать амортизацию, чтобы снизить налоги (не делая при этом никаких выплат на сумму амортизации наличными), и откладывать уплату этой части налога до продажи имущества - это, по существу, разновидность беспроцентного кредита. Такая отсрочка уплаты налога - главное налоговое преимущество, предоставляемое амортизацией. В нашем примере с налога в конце каждого из трех лет на 812 долл. снижается сумма уплачиваемых налогов, а в конце третьего года выплачивается налог в 2436 долл. Фактически, это и есть беспроцентный кредит (3 X 812 долл. = 243б долл.). Правда, следует иметь в виду, что Законом о налоговой реформе от 1986 г. были установлены очень жесткие правила, ограничиваюпще право списывать с налога убытки от вложений в недвижимость, и эти правила значительно ограничивают для инвестора возможность использования такого преимущества, как снижение налогооблагаемого дохода за счет амортизации. Поэтому, как уже указывалось в гл. 14, влояжния в недвижимость в настоящее время привлекают инвесторов не столько возможной налоговой защитой, сколько тем доходом, который обеспечивает ежегодная рента и/или повышение цен на недвижимость.

Налоговые свопы: способ уменьшения или освобождения от налоговых обязательств

Мы рассмотрели несколько приемов краткосрочного характера, рассчитанных на то, чтобы так или иначе уменьшить налоговые обязательства инвестора, а именно: 1) способы освобождения д(мюда от обложения; 2) способы отсрочки уплаты налога до следующего года; 3) способы замены текущего дохода на прирост стоимости капитальных активов. Теперь рассмотрим прием, позволяющий значительно уменьшить налоговые обязательства и даже полностью освободиться от них. К этой процедуре, известной под названием налоговый своп, чрезвычайно широко прибегают в конце каждого года опытные инвесторы, работающие с акциями и облигациями. В принципе, налоговый своп - это не что иное, как обмен одной ценной бумаги на другую с целью полной или частичной компенсации прироста капитала, ре-



Фиктивная продажа - то прием, запрещенный налоговым законодательством: ценные бумаги продаются для образования реализованного убытка капитала и немедленно покупаются снова.

ализованного в другой части портфеля. Поскольку мы хотим нейтрализовать прибыль, то продаем в порядке налогового свопа такую бумагу, которая к настоящему времени приносила инвестору убыток. Продавая убыточную ценную бумагу и заменяя ее аналогичной, мы не вносим никаких изме-нвшй в активы инвестора, влоясенные в акции и облигации, но сниясаем его налоговые обязательства, причем иногда довольно существенно.

Вот как работает налоговый своп. Предполоясим, в текущем году вы реализовали прирост капитала в И 00 долл. путем продаяси облигаций. Допустим, что в вашем портфеле имеются 100 обыкновенных акций корпорации "Интернешнл ойл", купленных 20 месяцев назад по 38 долл., а в настоящее время они продаются по 28 долл. Вы хотите иметь у себя в портфеле акции нефтяных корпораций, неваяшо, какие, - это могут быть и акции "Интернешнл ойл", и акции каких-либо других нефтяНых компаний меясдународ-ного класса. Чтобы реализовать убыток в 10 долл. от продажи акций Интернешнл ойл", не меняя размеров портфеля, вы продаете 100 акций "Интернешнл ойл" и покупаете 100 акций компании "Уорлд петролеум", которые продаются тоясе по 28 долл. В результате у вас реализован убыток от ка-тштала, равный 1000 долл. [100 долл. х (28 долл. - 38 долл.)], которым мояшо нейтрализовать почти всю прибыль в 1100 долл. (кроме остатка в 100 долл.). Ясно, что налоговый своп - это хороший способ уменьшения налоговых обязательств (вплоть до нуля) без ущерба для вашего портфеля.

Свопы с обыкновенными акциями того типа, который был описан выше, являются ваяшой частью схемы выплаты налогов, составляемой обычно в конце года. Еще больше распространены свопы с облигациями, так как найти замену преяшей облигации намного легче. Большинство брокерских домов, предоставляющих полный набор услуг на фондовом рынке, в конце каждого года публикует списки рекомендуемых акций и облигаций. Вам моясет показаться странным, почему лучше сделать своп, чем просто продать ценную бумагу, чтобы уйти от налога, а потом тут яое купить ее снова. К соясалению, такая операция, называемая фиктивной продажей, запрещена налоговым законодательством. Проданную ценную бумагу нельзя купить снова раньше, чем через 40 дней, иначе вы потеряете право на налоговые скидки.

ОТЛОЖЕННЫЕ АННУИТЕТЫ И ПОЛИСЫ СТРАХОВАНИЯ ЖИЗНИ С РАЗОВЫМ ВЗНОСОМ

Когда мы рассказывали о доходе с правом на налоговые льготы, то упомянули о том, что хорошо продуманная налоговая стратегия доляша строиться на отсрочке уплаты налогов на длительное время. Это не обязательно приведет к уменьшению суммы налога, но доходы на инвестиции не будут облагаться в момент получения, и их мояшо будет реинвестировать, пока действует отсрочка. Инвестируя доход до, а не после уплаты налога, мояшо получить немалую добавочную прибыль, если отсроЧка достаточно продолжительна. Но в, соответствующей перспективе для индивидуального инвестора выгоднее всего моясет оказаться отложенный аннуитет. Вот почему нам надо основательно разобраться в данном предмете. Следует такясе отметить, что есть и другой инструмент, который в последнее время, правда, несколько утратил былую популярность, - это страхование яшзни с разовым взносом (страховой премией) в начале действия договора.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [ 259 ] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]