КРАТКИЕ ВЫВОДЫ

•Акции взаимного фонда дают право собственности на долю в управляемом портфеле ценных бумаг. К ним как инструменту инвестиций обращаются многие инвесторы, у которых нет времени, квалифшсации или яселания управлять своими портфелями самостоятельно.

•С кош 70-х годов наблюдаются беспрецедентный рост численности вкладчиков в акции взаимных фондов и рост объема активов, находящихся под управлением их менедясеров.

полного раскрытия информации, т.е. с учетом как дивидендов и курсювой прибыли, так и всех приростов или уменьшений чистой стоимости активов за последний год, 5 или 10 лег.)

Проблема риска

В связи с тем что активы фондов весьма диверсифицированны, их вкладчики большей частью нечувствительны к тому уровню предпринимательского и финансового риска, который присущ любой отдельно взятой ценной бумаге. Но даже при большой диверсификации инвестиционная деятельность многих фондов все-таки несвободна от весьма значительного рыночного риска. Дело в том, что именно из-за большой диверсификации портфелей акции взаимных фондов зачастую отражают движение рынка в целом и, как мы уяее утюминали, показывают доходность, близкую к средней на рынке. Паи некоторых, весьма немногочисленных, фондов (например, "золотых") защищены от рыночного риска (их динамика идет вразрез с рыночной). Однако акции большинства взаимных фондов - как закрытого, так и открытого типа - испытывают сильное воздействие рыночного риска. Инвесторы доляшы хорошо понимать, что общая динамика рынка отраясается на доходности акций фонда, и учитывать это влияние при планировании своих вложений во взаимные фонды. Например, если конъюнктура рынка по-ниясается и вы видите, что эта тенденция будет продолясаться, вам, скорее всего, следует вложить новый капитал в акции фондов денеяшого рынка и дерясать его там до тех пор, пока конъюнктура не пойдет вверх. А тогда уясе вы влоясите ваши деньги на более постоянной основе.

Риск следует учитывать и при оценке управленческих приемов самого фонда. Если фонд управляет портфелем в консервативном стиле, вы меньше рискуете потерять капитал, чем если бы имели дело с фондом, управляемым в агрессивном стиле. Очевидно, что, чем более спекулятивные цели ставят перед собой управляющие, тем менее стабильной будет чистая стоимость активов их фонда. Но в то же время консервативное управление портфелем не моясет полностью устранить влияние движения цен, так как ценные бумаги, находящиеся в портфеле, все равно несвободны от инфляции, двиясения процентных ставок и/или прочих видов рыночного риска. Но чем консервативнее будут стиль управления фондом и его инвестиционные цели, тем легче будет сниясать этот риск и даясе сводить его к минимуму.

•Вкладывая деньги в акции взаимного фонда, инвесторы пользуются такими труднодостижимыми для индивидуального вкладчика преимуществами, как высокий уровень диверсификации и высокая доходность. Кроме того, даже располагая ограниченными средствами, они могут действовать по собственному инвестиционному плану и пользоваться услугами, которые они больше нигде не получат.

•К недостаткам этого инструмента, с точки зрения вкладчиков, относятся высокие надбавки (комиссионные), а также большие вознаграждения менеджерам и за управление, которые приходится оплачивать ежегодно и независимо от доходности инвестиций.

•Инвесторы могут покупать либо акции фондов открытого типа, выпуск которых не подлежит ограничению, либо акции фондов закрытого типа с лимитированной эмиссией, обращающиеся на вторичном рынке так же, как и любые обыкновенные акции. Есть еще паи трастовых инвестиционных фондов, средства которых вложены в неуправляемые пулы ценных бумаг; многие из них выплачивают доход ежемесячно.

•Каждый фонд задает себе цель инвестирования собранных средств, и тип фонда определяется этой целью. К числу наиболее популярных относятся фонды роста, "агрессивного роста", фонды акций, "сбалансированные" фонды, а такяк фонды типа "рост и доход", фонды облигаций, взаимные фонды денежного рынка, фонды "с приманкой", "отраслевые" и "международные" фонды. Соотношение между доходностью и риском, которое варьирует в зависимости от типа фонда, является важной переменной, учитываемой при выборе фонда.

•Многие инвесторы покупают акции взаимных фондов не только в расчете на ожидаемый доход, но такяк в расчете на пользование рядом специальных услуг, таких, как возможность ведения индивидуальных программ добровольных сбережений и автоматического ре1Швестирования дивидендов, использования схем изъятия вложений, обмена своих акций на акции другого фонда без больших потерь и трансакциоиных издержек, выписывания чеков по своему вкладу, ведения индивидуальных пенсионных счетов.

•Вкладчики используют акции взаимных фондов для разнообразных целей: как для того, чтобы накопить крупную сумму за длительный срок, так и для того, чтобы зарабатывать высокую прибыль на спекулятивной купле-продаже и/или чтобы сохранить капитал от потерь.

•Вкладчики получают доход на вложения в акции взаимных фондов в виде выплаты дивидендов, распределения реализованных фондом курсовых доходов, а также нереализованного прироста капитала. Эти три составляющие учитываются в формулах доходности акций взаимного фонда за период владения и примерной дозюдности за ряд лет - простых и эффективных измерителях нормы годовой доходности вложений в акции инвестиционного фонда.

•Для вкладчиков взаимных фондов ваясны как доход, так и риск, и хотя они до некоторой степени ограждаются от предпринимательского и финансового риска широкой диверсификацией активов, рыночный риск

ВОПРОСЫ и ЗАДАЧИ ДЛЯ ПОВТОРЕНИЯ

1.Что такое взаимный фонд? Расскажите об этом понятии. Почему такое большое значение придается диверсификации и профессиональному управлению?

2.Дайте краткое описание следующих терминов:

а)инвестиционная компания закрытого типа;

б)инвестиционная компания открытого типа;

в)трастовый инвестиционный фонд.

3.В чем отличие фонда "с нагрузкой" от фонда "без нагрузки"? Есть ли какие-либо преимущества у того и другого? Что такое фонды с формулой "llCbJ - 1"? Могут ли они работать по принципу фондов "без нагрузки"? Коротко расскажите о "пропуске на вы-зюд", о низкой и скрытой надбавках. Ksuc можно определить, какого рода плату и комиссионные берет тот или иной фонд?

4.В чем преимущества и недостатки приобретения акций взаимных фондов?

5.Сравните покупку акций взаимных фондов с прямыми вложениями в обыкновенные акции и облигации. Кому следует покупать акции взаимных фондов и почему?

6- Пригодны ли акции взаимных фондов для сделок с первоначальным взносом (маржей) и продаж "без покрытия"?

7. Пользуясь котировками акций взаимных фондов, приведенными на рис. 13.6, ответьте, в какую сумму вам обойдется покупка каждой из них, а также сколько вы внесете по ним (в долларах и процентах) в качестве "пропуска на вход":

а)"Фиделити селект-файнэншл сервисез" (SIFnSX

б)"Фидьюшери кэпитал" (FiduCapX

в)"Флексфанд ретайрмент гроус" (RetGr},

г)"Кемпер блю чипс (BluO/},

д)"Файнэншл програм индасгриэл инкам" (Incom).

Сколько вы выручите, продав эти акции? Какие из пяти перечисленных выше фондов берут вознаграждение по рмуле "12(1>) -1"? Какие из них берут "плату за выкуп"? Есть ли среди них фонды без нагрузки"?

8- Коротко опишите следующие типы взаимных фондов:

а)фонды "агрессивного роста";

б)фонды акций;

в)фонды типа "рост и доход";

г)нды облигаций;

д)отраслевые" фонды.

9. Чем привлекают вкладчиков так называемые фонды "с приманкой"? Чем отличаются вложения в них от вложений во все прочие разновидности взаимных фондов?

10. Из каждой пары фондов, перечисленных ниже, выберите наименее рискованный. Коротко объясните причину выбора:

а)фонд роста - фонд типа "рост и доход";

б)онд акций - фонд корпоративных облигаций с высоким рейтингом;

в)сбалансированный" фонд - "отраслевой" фонд;

г)"международный" фонд, работающий как "глобальный", - фонд "агрессивного роста";

д)фонд среднесрочных облигаций - фонд высокодоходных муниципальных облигаций.

сохраняет для них свою силу, так как курс и доходность акций взаимных фондов в значительной степени зависят от поведения рынка в целом.