назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [ 234 ] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


234

Boeton Company Capital Appreciation Fund seeks long-term growth of capital. Cunenl income is ж secondary obiective. The fund invests primanly in common stocks of U.S companies. Management continuotuly snidies trends in the various investment cnteiu tbet It uses to select investment opponunities. Foreign investments an limited to 10% of the funds assets. The fund may also write covered put and call options on its seeuiities, and puidiase and write put and call optioos on stock indexes. From 1947 to 1979, Ibis fund was known as Johnston Mutual FUod.

17 i

Boston Co Cap App

N.A.V.

iga? laaa laag

D«ai Y, End

37.11

37.11

38.95

26.07

26.07

26 6S

30.11

29.69

26.67

26.67

31.01

32.66

iga? laaa igag

0.432

0.45

0.40

0.04

1.322

0 03

0.12

0 13

0.31

0.59

0.00

0.16

CAPITAL GAINS

1Иаг31 JIII130

igaa ooo o.oo

0.00

Dec31

PERFORMANCE/RISK

5.20 5364

ЭМОНГН «МОНГН 1 YEAfl SYRAVa. aYRAVO. 1« YR AVQ.

5.91

-2.68

14.56

-1.97

16.06

-2.43

11.34

-0.61

2106

1.03

16.45

-0.43

BCENT HAWK

-ms 08

7S 56 38 22 6 46

UFVftSK UFV UFV PCT. RANK RETURN RISK RISK-AD. ALL ggj 1 OO-Eqiily Fund, ton RATING

Wclghtad Avg -

ANALV5I3

1.56

1.46

0.70

1.10

0.62

1.30

0.79

★★★★

★★★★

Obiective

Growth

Load%

None

Yleld%

Assets $mil

546.4

34.31

""8-

1,ИП111И11иИП11иПИ1п1П1111М111ИПП111111111мП11111111И1Ш1и11Ш1П.....

N A V

I -S»P500% TOTAL ALL

OBJ INCOME CAPITAL OAIN EXPENSE% tNCOMEK

ASSETS MIL 202.0

1979198019811982l9831984l985[19861987i19 88l 6/89

26.03

16 да-У1РНАВЕТАбнВ5Т0 DEV

All.

Boston Company Capital Appreciation Fund manager Gerald Zuloowslci has no intention of figbtmg reality. Although ZuIcDwski would prefer to play industry themes, hes now building his portfolio on a stock-by-stock basis. Disinflation plays and cyclicals may each have had their moments, he says, but now the markets at an indecisive stage. This doesnt mean that hes igrюriog the takeover rage, however. Indeed, cash flow analysis is a major part of his stock selection process. Companies like Medtronic, a pacemaker manufacturer with a dominant market share and enough cash flow to support a buyout, are attractive to bim &om both earnings and M&A standpoints. Forty percent of the funds investments qualify as "dual teover/eamings plays."

I 03/10/89

Other favorite picks itwlude: SLMA, which Zukowski likes because of its dominance of the student loan market (banks lose money when they enter the field); Archer-Daniels, a well-run food processor that may get entrance to the huge Soviet market; and American Family, a fmancial with "beauti&l earnings" in its Japunese operations.

These is one exception to the otherwise themeleM portfolio: the ftind owns 12 puper stocks. Zukowski, who loves the industry, expects U.S. paper companies to show surprising recession resistaiKe.

The funds current strategy may be complex, but the bottom line isnt: since Zukowski took control in 1983, this fund has been a five-star performer in a tough growth-stock environment We recommend it without hesitation.

1962 2129

T96-

0.96

238.1

0.95

0.59

165000

544000

249000

240000

96860

153000

156500

295006

Ш1Ш111ЁШШЕВШШ

520.0 I 546.4 -

14a 146 14b 14r 14д 14e 14ж 14з 14и 14к 14л

WARNEfl-LAMBERT

BROWNING FERRIS

PHIUP MORRIS

EXXON

GENERAL ELECTRIC

MACDONALDS

HTNEY-BOWES

US AIR GROUP

WELLS FARGO

MEDTRONIC

AMER FAMILY

ARCHER-DAN ELS-MIDLAND

COMDISCO

SECURITY PACIRC

SEA CONTAINERS

GENERAL DYNAMICS

DIGITAL EQUIPMENT

GEORGIA-PACIFIC

SLMA

MERCK

RAYTHEON

BECTON DICKINSON

TANDY

ROCKWEa INTL

DAYTON-HUDSON

JERRICO

19120

16500

10759

10120

8407

7968

6693

6396

6356

6335

BKafHUFVfVSKt-LoMUiOO-HlmM eigee MotnlngMir. Inc 53 W jMiuon в

в!ЖЖ"1»Й?™~* 1312)427-1965

Paoei 144

>18

REPRINTED BY PERMISSION. MORNINGSTAR INC. 53 W. JACKSON BLVD., CHICAGO, IL 60604, (312) 427-1985



Комментарий научного редактора:

в представленной выдержке обобщена существенная информация о взаимном фонде на примере Бостон компани кэпитал эприсиэйшн фанд, которая начинается с краткого описания его инвестиционной стратегии (1). Само название фонда показывает, что преимущественное направление его деятельности - прирост капитала, а получение текущего дохода относится к второстепенным целям. Поэтому в качестве цели сформулирован рост (2), который является долгосрочной задачей в отличие от фондов агрессивного, спекулятивного роста. Фонд не устанавливает комиссионных за приобретение акций (3). В графах 4, 5, 6 приведены соответственно важнейшие финенсовые показатели: доходность, объем активов, нетто-стоимость активов (за вычетом обязательств). Финансовые показатели проиллюстрированы и графически. Верхняя кривая (7) отражает относительную динамику нетто-стоимости активов за 1979-1989 гг., и одновременно абсолютные цифры в масштабе представлены на диаграмме под графиком (9). Нижняя кривая (8) очерчивает поведение показателя так называемого индекса относительной устойчивости. Данный индекс выражает темп снижения курса акций фонда, который им свойствен по отношению к другим акциям в условиях падающей конъюнктуры фондового рынка, либо, напротив, темп, которым курс данных акций растет относительно других акций при общем повышении курсов. Аналитики считают, что если акции устойчиво сохраняют стоимость в условиях снижения курсов других акций, то и на фазе подъема эта устойчивость сохранится. Результатом оценки финансового состояния фонде является также оценка соотношения риска и доходности, на базе которой выведен рейтинг надежности фонда: доходность оценена выше средней, а риск ниже среднего, поэтому присвоенный рейтинг также выше среднего по отросли (10).

Детальная картина финансовых показателей фонда дана в ряде следующих рубрик. Показатель нетто-стоимости активов фонда отражен в квартальном измерении в рубрике 11 за последние три года. На такой же основе предстаалены данные по прибыли (12), приросту капитала (13). Рубрика 14 - сводная таблица за 10 лет, в которой представлены: нетто-стоимость активов (14а), доходность активов (146), отличия в процентах показателя доходности по данному фонду от индекса доходности Стэндард энд пурз 500 (14в). Приведено ранжирование по показателю доходности за конкретный рассматриваемый год в среднем всех фондов (14г), а затем данного фонда (14д), при этом самое высокое значение придано единице, а самое низкое равно 100. Сравнение этих категорий позволяет увидеть, что практически в каждом году за десятилетний период показатель по фонду "Бостон" ниже, чем средний по фондам. Отражены динамика прибыли (14е), прироста капитала (14ж), динамика затрат фонда в процентах (14з), динамика прибыли в процентах (14и), динамика показателя оборачиваемости активов (14к), совокупные активы (14л). Сравнительные показатели ранжирования доходности развернуты подробнее в рубрике 15 как средние за различные периоды от трех месяцев до 5 и 10 лет. Рубрика 15а знакомит с данными, на основе которых выведен рейтинг надежности, о котором речь шла выше. В рубрике 16 отражены рыночные характеристики акций данного фонда, и среди них параметр "альфа", выражающий изменение рыночного курса акций данного фонда в процентах (16а); фактор "бе+а", который яаляется индексом систематического риска по данной компании (166); /7-квадрат, показывающий вклад общих рыночных процессов в изменение курсов акций данного фонда (16в); стандартное отклонение показателя доходности акций данного фонда (16г). По всем перечисленным рыночным характеристикам проведено ранжирование: в среднем по фондам (16д) и по данному фонду (1 бе) от 1 (самый высокий результат) до 100 (самый низкий результат).

РИС. 13.10. Информация для вкладчиков о некоторьа взаимных фондах Те из вкладчиков, кто ищет более детальную информацию о характере операций с ценными бумагами и рыночных показателях акций тех или иных взаимных фондов, могут без труда найти все, что им нужно, на страницах периодических изданий, таких, как "Мьючуэл фавд вэльюз" ("Морнингстар"), "Инвестмент компаниз" ("Вайзенбергер"), "Донахью мьючуэл фавд элманак" {Источник Momingstar, Inc., Mutual Fund Values, 1989.)



мьючуэл фанд элманак" (недорогой ежегодник, содержащий разнообразные статистические данные о деятельности и доходности фондов). Опираясь на подобные источники, инвесторы могут получить информацию о целях помещения капитала, комиссионных надбавках и ставках оплаты расходов за год, а также аналитические справки о портфелях, сведения об услугах, более раннюю статистику и данные о прибылях за прежние годы (см. приложение А).

Как отсекать ненуосные варианты

На этой стадии, когда инвестор сверяет информацию об имеющихся фовдах со своими инвесторами, выбор превращается в процесс отсечения лиигаего. Очень много можно отсечь просто из-за несоответствия интересам. Одни фонды слишком рискованны, другие не годятся для сохранения капитала. Поэтому вместо того, чтобы давать оценку всем 2700 фондам, можно просто вычеркнуть их из списка, оставив два-три типа фсшдов, наиболее отвечающих поставленным задачам. Далее можно еще немного сократить этчэт список, введя некоторые новые ограничения. Например, если мы хотим экономить на затратах, то моикм оставшъ только фонды без нагрузки", или с небольшой надбавкой, или только те, которые предоставляют интересующие нас услуги. HaKOHeit, введем последний по счету (но отнюдь не по важности) критерий: уровень доходности инвестиций в фонды. Для этого нужно знать: 1) доходность фонда за определенный период; 2) доходность тврп высокой и низкой рыночной конъюнктуре; 3) уровень дивидендов и распределяемых курсовых доходов (прироста капитала); 4) степень инвестиционной стабильности фовда за длительное время. Взвешивая эту информацию, мы найдем лучшее для нас - те фонды, которые не только отвечают нашим интересам в качестве инвесторов и предоставляют необходимые услуги, но и обеспечивают приличную доходность на влоикнные средства. А когда вы (дате интересоваться доходностью, не поленитесь проверить, какая у фовда структура комиссионных. Остерегайтесь тех, которые берут неоправданно много за управление, так как с течением времени это может сказаться на ваших доходах, поскольку в этом случае вознаграждения и гшатежи берутся из года в год независимо от итогов деятельности фовда. К вашему сведению приводим следующие данные о средних годовых коэффициентах фондов за 1988 г.: для фовдов, работающих с акциями, они составляли от 1 до 12% стоимости активов, находящихся под управлением (естественно, чем бош>ше фовд, тем больше и его операционные расходы); для фондов, работающих с облигациями, - около 1%; дли фондов де-HejfcHoio рынка- в среднем от до 1%.

Рубрика 17 содержит анализ практики портфельного управления, свойственной его финансовому менеджеру. В рубрике 18 даны характеристики портфеля фонда, где представлены стоимость и удельный вес в активах фонда 30 акций самых лучших эмитентов. Более подробно финансовые характеристики портфеля приведены в рубрике 19а: показатель "кратное прибыли* (Р/Е) по портфелю в среднем и в сравнении со средней по акциям, вошедшим в индекс "Стэндард энд пурз 500*; коэффициент кратное балансовой стоимости акции* в таком же измерении; темп роста прибыли в среднем за 5 лет по портфелю и в сравнении с акциями, включенными в "Стэндард энд пурз 500*. Структура портфеля фонда отражена в рубрике 196. Наконец, завершает обзор информация о трв1ЕЗованиях фонда к ведению операций с акциями для акционеров (20).

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [ 234 ] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]