назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [ 231 ] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


231

400 000 г-

300 000 -

200 000 -

100 000

1959 1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1965

Годы

РИС. 13.8. Влияние реинвестирования дохода

Реинвестирование дивидендов и/или курсовых доходов (прироста капитала) может оказать огромное влияние на первоначалы инвестиционную позицию. На этом графике показано, что получил воображаемый вкладчик, который когда-то вложил 10 ООО долл. и затем в течение 27 лет реинвеспфовал все дивиденды и распределяемую курсовую прибыль в дополнительные акции фонда. (Поправки на величину подоходного налога инвестора не делались, как если бы средства были на индивидуальном пенсионном счете или счете Кеога.) (Источник:Tv/entieih Century Investors).

кой-то доход и у них будет еще что-то оставаться для того, чтобы снова вкладывать в этот фонд.

Право на конверсию - зто разрешение, которое взаимный фона дает своим вкладчикам на перевод денег из одного фонда в другой в пределах одного и того з)се семейства фондов; иногда его называют правом на обмен.

<Зеиейсгво фов-Д»в - зто группа различных фондов, гредлагаеммх одной и той з1се управляющей Чтвестиционной компанией.

Право на конверсию и право на телефонный перевод

Иногда вкладчикам бывает нужно по той или иной причине перейти из одного фонда в другой, например если меняются его цели или меняется сам инвестищюнный клршат. Право на конверсию, или на обмен, было введено ршенно для того, чтобы инвесторы могли это сделать с удобством и без потерь. Управляющие компании инвестиционных фондов, объединяющие по нескольку взаимных фондов различных типов, так называемые семейства фондов, дают своим вкладчикам право на конверсию, т.е. на перевод денег из фонда в фонд без всяких затруднений. Как мы уже упоминали, это обычно делается по телефону. Единственное ограничение состоит в том, что инвестор долясен выбирать в рамках одного семейства фондов. Например, инвестор моясет перевести деньги из фонда роста "Дрейфус" в фонд денежного рынка того ясе "Дрейфуса", либо в фонд акций, либо в какой-то еще фонд, но под управлением той же компании "Дрейфус". Есть такие семейства фондов, которые предлагают вкладчикам поистине неограниченный



выбор: в больших семействах бывает по 20, 30 и более фондов. У одной инвестиционной компании ("Фиделити") семейство насчитывает более 100 различных фондов с различными стратегиями размещения капитала: и в высокодоходные акции, и в облигации, и в ценные бумаги, не облагаемые налогом, и в десяток различных отраслей, и в инструменты денеясного рынка, словом, во что угодно.

В настоящее время существуют более сотни семейств фондов. Во всех разрешаются конверсии по невысоким ставкам, дается право на телефонный перевод (иногда даяое бесплатно), хотя при условии бесплатного перевода денег внутри семейства ограничивается число таких переводов в год. В табл. 13.4 перечислены 20 крупнейших семейств фондов. Обратите внимание на то, что 20 этих семейств предлагают инвесторам почти 650 различных взаимных фондов. Вкладчики обычно очень ценят право на конверсию, так как, имея это право, моясно добиваться результатов, меняя цели долгосрочных влоясении. Кроме того, инвесторы могут динамичнее управлять своими средствами, переводя их из фонда в фонд по мере того, как изменяется инвестиционный климат. К соясалению, это право является одновременно и немалым минусом с точки зрения налогового права, так как обмен акций одного фонда на акции другого считается сделкой продаяси, за которой следует покупка новых акций. Поэтому если на момент обмена имеется какой-то курсовой доход, то инвестор будет обязан заплатить на него налог даяое в том случае, если он на самом деле не изымает свое влоясение.

Право выписывать чеки по своему вкладу

Сейчас практически любой фонд денеясного рынка дает право на выписку чеков по вкладу. Это право дают как фонды, работающие с акциями, так и фонды, работающие с облигациями (пока немногие, но их становится все больше). Как и следует из названия этой услуги, вкладчикам дается на руки некоторое количество чеков, при помощи которых моясно переводить деньги, влоясенные в аю:ии взаимных фондов денеясного рынка. Это обычные чеки, как и всякие другие, за исключением того, что по ним снимаются деньги со счета в фонде с оплатой через банк, работающий с данным фондом. Но дело в том, что чеки обычно выписываются на очень небольшие суммы (чаще всего на 500 долл. или немного больше). Главная выгода состоит в том, что на выписанный чек продолясает начисляться доход до того момента, как чек будет полностью использован. Например, инвестор, у которого есть акции взаимного фонда денеясного рынка, выписывает чек на сумму в 10(Ю долл. по этому вкладу с выплатой денег в течение недели. В этом случае в течение семи дней, пока чек не будет оплачен наличными, ему будут ежедневно начисляться проценты на всю сумму в 1000 долл.

Пенсионные программы

Нормативные акты, принятые американским правительством, разрешают тем, кто занят собственным бизнесом, переводить часть прибыли до уплаты налогов в личные пенсионные программы, которыми эти лица распоряясают-ся самостоятельно. И всем работающим американцам независимо от того, заняты ли они по найму или имеют свое предприятие, разрешено открывать индивидуальные пенсионные счета. (Даяж после налоговой реформы 1986 г.



ТАБЛИЦА 13.4 Двадцать крупнейших семейств фондов

Семейства фовдвв*

Количество фондов акций и ф«тд9В Калкчество фондов

American Capital Nfatketing СЫоша! Invettment Services Dean Witter Reyndds Dreyfus Service Соф. Federated Securities Corp. Fidelity Distributors Corp. Franklin Distributors IDS Hrumcial Services Kemper Hnancial Services Keystone Distributors Mass. Firumdal Services Merrill Lynch Funds Oppenheimer Fund Mgmt T. Rowc Price Assocs. Prudential-Bacbe Putnam Firumdal Services Shearson Lehman Hutton Stein Roe & Farnham Vanguard Group Waddeii & Reed (United Fds)

шгацнй

Итого фондов

* Количество фондов приведено на конец 1988 г.; все эти семейства фондов дают инвесторам право на конверсию.

индивидуальные пенсионные счета разрешается открывать любому, кто получает регулярный доход от своей занятости. Правда, как уже указывалось в гл. 4, некоторым категориям лиц установлены ограничения на право вычитать в полном размере доходы, переводимые на личные пенсионные счета, из налогооблагаемого дохода.) В настоящее время все взаимные фонды денежного рынка помогают своим вкладчикам создавать личные пенсионные программы с отсрочкой уплаты налогов - либо в ввде индивидуальных пенсионных счетов, либо в виде счетов по системе Кеога. Фонды открывают эти счета для своих вкладчиков и ведут административную сторону дела таким образом, чтобы инвесторам было удобно пользоваться всеми преимуществами доступа к тем суммам, которые они экономят на налогах.

ПРОЦЕСС ВЛОЖЕНИЯ КАПИТАЛА ВО ВЗАИМНЫЕ ФОНДЫ

Представьте себе, что перед вами следующая проблема: у вас есть деньги, которые вы хотели бы влсжить, и вы пытаетесь найти, куда бы их наилучшим образом поместить. Вам, по-видимому, хочется найти такую ценную бумагу, которая соответствовала бы вашим представлениям о приемлемом уровне риска и в то же время обладала бы достаточной доходностью. Ваша проблема состоит в том, что вам придется выбирать из списка, в котором насчитывается свыше 2700 ценных бумаг. Значит ли это, что вам придется "объять необъятное"? Но ведь именно такая проблема встает перед тем, кто

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [ 231 ] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]