назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [ 229 ] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


229

Взаимный фовд де-шжвого рынка - то взаимные фонд, который собирает капиталы унпы инвесторов и иснв**зувт их олл покупки краткосрочных финансовых инструментов денез-ного рынка Иначе его называют денежным фондом.

СВОИ доходы даумя путями; как за счет высокой прибыльности влоясении в некоторых странах, так и за счет выгодных изменений валютных курсов.

Рассчитывая на тот или иной вариант доходов от ценных бумаг с фиксированным доходом, вы, несомненно, найдете такой фонд облигаций, который обеспечит искомый уровень ставки доходности. За последние десять лет число таких фондов в США невероятно выросло; во всяком случае, в начале 1989 г. на рынке обращались акции примерно тысячи фондов облигаций, под управлением которых находились облигации на сумму свыше 280 млрд. долл.

Взаимные фонды денетсного рынка

Первый взаимный фонд денежного рынка, или, для краткости, денеоный фонд, был учрежден в ноябре 1972 г. с активами всего 100 ООО долл. Идея применить принцип взаимных ф<»1дов к работе с финансовыми инструментами рынка "коротких" денег - такими, как сертификаты банковских депозитов, краткосрочные обязательства Казначейства США и т.д., - была в то время новинкой. Первое время эти фонды предлагали инвесторам, располагавшим скромными средствами, доступ на высокодоходный денеяшый рынок, многие инструменты которого стоят очень дорого - 100 ООО долл. и ввнпе (подробнее о денеяшых фондах рассказано в гл. 4, где речь идет о краткосрочных финансовых инструментах). Но эта идея сразу ясе пошла в ход, и денежные фонды стали развиваться с феноменальной быстротой. Их рост достиг наивысшей точки в 1982 г., но затем приостановился, а активы фондов тсколько сократились после появления депозитных счетов денежного рынка и ссудосберегательных ассоциаций. Тем не менее восстановление наступило быстро, и к 1989 г. в данной отртсли насчитывалось 467 денежных фондов, которые в совокупности располагали активами свыше 315 млрд. долл., что, кстати сказать, составляет 35% всего объема активов, которыми располагают взаимные фонды.

В настоящее время существует несколько видов взаимных фондов денеяшого рынка:

•фонды денез(сного рынка общего назначения, которые работают с любыми финансовыми инструментами денеяшого рынка - от краткосрочных обязательств Казначейства США и банковских депозитных сертификатов до векселей корпораций. К этому типу относится преобладающая часть денеяшых фондов, они вкладывают деньги во все, что моясет принести хороший краткосрочный доход;

•фонды аенеэ/сного рынка краткосрочных государственных обязательств, которые были созданы в соответствии с требованиями инвесторов о надеяшости помещения капитала. Эти фонды удачно решают проблему неплатеясеспособности, так как все их средства направляются на покупку краткосрочных обязательств Казначейства США и других краткосрочных ценных бумаг американского правительства либо его агентств (например. Федеральной системы фермерского кредита. Федеральной корпорации жилищного ипотечного кредита. Федеральной национальной ипотечной ассоциации);



• фонды денео(сного рынка, ориентированные на ценные бумаги, защищающие от налогов; они работают с самыми "короткими" (сроком от 30 до 90 дней) муниципальными ценными бумагами, доход от которых не облагается налогом. Поскольку их доход не подлеясит облоясению федеральным налогом на прибыль, постольку они рассчитаны главным образом на привлечение тех инвесторов, чьи доходы облагаются по самым высоким ставкам. Доходность акций этих фондов на 25-35% кицк доходности акций всех остальных денеяшых фондов. Этот уровень привлечет вас только в том случае, если вы принадлеясите к категории граждан, платящих налоги по самым высоким ставкам. Некоторые фонды этого типа работают только с ценными бумагами, выпущенными в одном пггате, чтобы ясители тех штатов, где ставки налогов высоки, получали доход, не подпеясащий обложению ни федеральным налогом, ни налогом штата.

Практически каяздая брокерская компания является учредителем, по крайней мере, одного или двух взаимных фондов денеясного рынка, а акхщи еще трех сотен таких фондов размещаются через их агентов. Основная часть фондов устанавливает требование минимальных инвестиций в 1000 долл. (хотя не так уж редки и требования от 2500 до 5000 долл.). Из-за характера ценных бумаг, которые эти фонды д>ясат в своих портфелях, взаимные фонды денеясного рынка относятся к категории высоколиквидных инвестиционных инструментов, имеющих достаточно низгаш уровень риска, поскольку они практически не хюдверясены риску потери капитала. Однако процентные доходы, которые получают эти фонды, не столь безрисковые варианты, поскольку они обычно следуют за общим движением рыночных условий. Поэтому доходы акционеров этих фондов так яое подверяоены валетам и падениям, как и рыночные процентные ставки. Но несмотря на такую неустойчивость, доходность акций взаимных фондов денеясного рынка вы-сококоцкурентоспособна по сравнению с другими краткосрочными ценными бумагами. Если же учесть их возмоясности предоставления привилегий выписывания чеков против сумм инвестиций вкладчиков, то акции этих фоццов следует отнести к таким яое высоколиквидным активам, какими являются чековые и сберегательные счета в банках. Поэтому акции взаимных фондов денеяшого рынка рассматриваются как безопасный, удобный и выгодный спскюб накопления капитала и временного хранения избыточных денеяшых средств.

Фонд "с приманкой" - зто взаимный фонд, который отходит от общепринятых стратегий инвестирования и выбирает нетривиальные приемы обеспечения высокого, титяга-тельного для инвесторов уровня доходности.

Фонды "с приманкой"

Некоторые фонды решают свои инвестиционцые задачи, работая с ценными бумагами компаний одной отрасли или ограничиваясь одной географической зоной. Другие вкладывают все свои деньги в небольшие, но "подающие надежды" компании или аккуллируют средства для помещения в другие ъзямшале фонды. (Причем эти фонды фондов охотно зарабатывают высокие прибыли на перепродаясе чуясих акций.) Еке это - примеры так называемых фондов "с приманкой", принцип работы которых состоит в отказе от общепринятых стратегий инвестирования в пользу нетривиальных приемов, рассчитанных на обеспечение высокого, привлекательного для инвесторов уровня дохода. Фонды "с приманюэй" составляют от 15 до 20% общего числа взаимных фондов; в силу своего нетрадиционного подхода к ин-



ХНраслевой" фовд - зто взаимный фонд, ограничивающий свои вхозсения определенным сегментом фондового рынка

вестициям они обычно невелики, судя по размерам активов, которыми они управляют.

Кро1> тех примеров, которые приведены выше, существуют и другие виды фондов "с приманкой": одни ориентированы на налоговое планирование и стараются уменьшить налогооблагаемые прибыли, вкладывая средства в финансовые инструменты, доход по которым не облагается налогом; другие, "работающие под индекс", или "фонды индексов", стремятся к тому, чтобы доходность их паев соответствовала средней доходности всех инструментов фондового рынка (измеряемой тем или иным индексом, например "Стэндард эвд пурз 500"); третьи, ориентированные на доходность, или "фощщ хеджирования", хеджируют свои портфели вложениями в опционы и фьючерсы; четвертые, так называемые социально ориентированные, считают, что главными переменными в инвестиционных решениях являются соображения морально-этического характера. Есть также фонды, сфокусированные на операциях с опцисшами, фонды, ориентированные на товарные фьючерсы, и др. В силу своей необычности они иногда действуют с большим риском, и чтобы работать с ними, инвесторы доляшы обладать достаточными специальными знаниями. К числу наиболее распространенных фондов "с приманкой" относятся так называемые "отраслевые" и "меяда-родные".

"Отраслевые фонды

Один из новейших и самых ходовых финансовых продуктов на Уолл-стрите - это акции так называемых "отраслевых" фондов: взаимных фондов, работающих с ценными бумагами определенного сектора или сегмента рынка. Эти фонды работают исключительно с ценными бумагами компаний одной или нескольких отраслей, составляющих их сектор рынка. Например, фонд "сектора здравоохранения" держит свои средства в ценных бумагах компаний, связанных именно со здравоохранением: фармацевтических фирм, больниц, поставщиков медицинских товаров, биотехнологических концернов. Портфели таких фондов составляются из перспективных акций компаний этого рода. Общая цель вложений, которые делаются "отраслевыми" фондами, - это курсовые доходы. Они во многих отношениях похожи на фонды роста, и в этом смысле их надлеяшт считать спекулятивными по природе. В основу принципов их работы положена идея о том, что по-настоящему высокие доходы мояшо получить только на ограниченных участках рынка, а поэтому, вместо того чтобы разбрасывать влоясения по всему рынку, лучше вкладывать их туда, где делаются настоящие деньги! Эта мысль моясет найти отклик у инвестора наступательного склада, согласного пойти на дополнительный риск, с которым связаны влоясения этих фондов. В числе самых популярных "отраслевых" фондов - фонды, работающие с акциями компаний аэрокосмической отрасли, оборонной промышленности, энергетики, финансовых услуг, вкладывающие средства в добычу золота, отрасли развлечений и досуга, эксплуатацию природных ресурсов, электронику, химию, компьютеры, телекоммуникации, предприятия общественного пользования и, конечно, здравоохранение, - одним словом, во все самые привлекательные отрасли современной экономики.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [ 229 ] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]