назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [ 225 ] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


225

Без всякой надбавки30,2

Только "пропуск на вход"30,0

"Пропуск на вход" плюс "12* - Г19,3

"12(1/) - 1" плюс "пропуск на выход"9,5

Только "12Г<У-1"7,4

Другие сочетания надбавок и платежей3,6

Итого100

Следует отметить, что только 30% фондов не берут никакой надбавки, а все остальные берут ту или иную плату, причем чаще всего по формуле "ПО»)- Г.

Прочие комиссионные и издеруски

Независимо от того, какую форму имеет фонд ("с нагрузкой" или "без нагрузки", открытый или закрытый), владелец его паев оплачивает еще один вид издержек, которые называются плата за управление, т.е. оплата труда профессиональных менедасеров, управляющих портфелем фонда. Ставка оплаты колеблется от 0,50 до 2,50% средней стоимости активов, находящихся в управлении. (За уровнем этих расходов необходимо следить, так как если они завьппены, то это скажется на доходности влоясения.) В отличие от "нагрузки", которая уплачивается единовременно, плата за управление (а также плата по формуле "12(1У - 1", если она устанавливается) берется еу(сего9но и уплачивается независимо от доходности портфеля. Кроме того, существуют также административные издеряски управления фондом, но они обычно совсем небольшие - не вьппе нормального уровня издерясек в этом виде деятельности (например, сам фонд платит комиссионные брокерам при покупке и продаясе ценных бумаг).

И наконец, в состав издерясек инвестора входят налоги на сделки с ценными бумагами. Во избежание двойного облоясения почти все фонды работают на правах регулируемых инвестиционных компаний. Это означает, что все (или почти все) дивиденды и доходы в виде полученных процентов выплачиваются инвесторам, равно как и курсовая прибыль, реализуемая при продаясе ценных бумаг. Поэтому взаимный фонд не платит налогов, но налоговые обязательства перекладываются на его вкладчиков. Причем это не зависит от того, реинвестируется ли прибыль (в форме выпуска новых акций фонда) или выплачивается наличными. Взаимные фонды еясегодно рассылают всем своим вкладчикам краткие, но четко излоясенные отчеты, в которых приводятся данные о размерах выплаченных дивидендов и полученной курсовой прибыли, а также о том, какой облагаемый доход получили вкладчики (и сколько они доляшы показать в своих налоговых декларациях).

Как следить за комиссионными и надбавками

Те, кто критически относится к взаимным фондам как таковым, больше всего ставят им в упрек всевозмоядаые комиссионные и надбавки. Действи-

сгавление о том, какие надбавки и платежи существовали в 1988 г. у взаимных фондов:

В % К ОБЩЕМУ

НАДБАВКА ИЛИ КОМИССИОННЫЕЧИСЛУ ФОНДОВ



(6) Fidelity Select-Computers

(7) Financial Prog. High Yield Fund

(8) Flex Fund-Growth

(9) Fortress Investments High Quality Fund

Kemper Growth Fund

MUTUAL FUNDS

FldaWy Selects:

SIAir r SIAGl r SlAut r SIBio r SIBrd r SIBrk r SICap r SIChe r

SIDef r

SIElec r

SIEng r

SIEnS r

SIFns r FiduCap nnandal Prog:

10.16 15.34 12.05 10.55 14.16 8.07 10.33 22.85

11.57 6.84 13.20 7.94 27.36 15.30

Dynam FSB Gv FSP Eg FSP Eu FSP Fn FSP и FinTx Gold HlSci HiYld Indust Incom Leisr Pacif Select Tech FstEag r Flex Funds: Bond p 18.24

18.78 5.15 9.84

IncGr p Mulrf p RetGr p Fortress Invst:

9.15 .48

HY Mu t 10.10 TP US r 9.95 44 WIEq 4.51 44Wall r 2.47 Founders Group: BlueC p 6.52 Fmtrp 14.14 Gwth p 7.87 Inco p 7.06 Kemper Funds:

BluCh p Divine EnhG p CalTx Gold p

rGrow Hi Yld Incom IntlFd Mun В NYTF Summ Tech Tot Rt US Gv

KyTxFr

9.35 7.99 8.53 7.28 7.27 8.88 10.62 8.34 9.34 9.73 10.16 4,21 9.80 8.00 8.87 6.71

Oflw НА/ Pnca Chg.

10.37+ 15.65-12.30+ 10.77+ 14.45+ 8.23+ 10.54+ 23.32+

11.81 + 6.98+

13.47+ 8.10-

27.92+ NL+

.04 .04 .05 .06 .10 .07 .10 .12

.02 .07 .03 .01 .12 .08

6.70 6.97 9.81 9.36 7.67 8.63 14.64 5.29 14.91 7.93 3.68 8.17 12.50 13.47 6.45 10.58 11.77

NL- .01 NL- .01 NL- .05 NL+ .03 NL+ .03 NL+ .01

NL.....

NL- .01 NL+ .01

NL.....

NL+ .02 NL+ .02 NL+ .04 NL- .02

NL.....

NL+ .04 11.77+ .01

18.24.....

NL+ .02

NL.....

NL.....

9.24-12.61+ 10.20+ 10.05-4.56+ 2.47+

.02 .02 .01 .04 .04 .02

NL+ .02 NL+ .15 NL+ .04

NL.....

9.79+ .06 8.73+ .01 8.93+ .01

7.62.....

7.61+ .02

11.12+ .01 8.73+ .01

10.21+ .05

10.19.....

10.64- .01 4.60+ .03

10.71+ .10 8.74+ .04 9.29+ .01 6.71 .....

A low load fund with i demption fee (r)

re- (1)

A true no-load fund (2)

A no-load fiind that charges (3) a 12(b)-l fee (p)

A fund with a little of everything: a front load, back load, and 12(b)-l fee (t)

A fuU load fund (5)



Комментарий:

в данной типичной котировке представленные показатели сгруппированы по семействам фондов, имена которых показаны как субзаголовки (например, 6). В рамках семейств выделены направления специализации входящих в них взаимных фондов, отдв/№ныв примеры которых можно проиллюстрирсжать теми из них, что заштрихованы в авторском тексте: 7 - фонд семейства Файненшл прог.", сориентированный на высокодоходные ценные бумаги; 8 - фонд семейства "Флекс фанд", относящийся к фондам роста; 9 - фонд семейства "Фортресс инвестмент", работающий с высоконадежными ценными бумагами.

тельно, можно с уверенностью сказать, что все эти надбавки реально пре-спеют только одасу цель - сбить инвестора с толку. Дело в том, что раньше многие фонды манипулировали надбавками, всячески стараясь выглядеть не тем, чем они были на самом деле. Правда, все фонды следовали букве закона и отражали в отчетах все расходы и комиссионные. Но, к соясалению, они могли на законных основаниях ловко прятать большинство своих наценок и надбавок, кроме самых заметных. Однако все это начинает меняться, так как приняты меры для того, чтобы все надбавки и комиссионные, взимаемые фондами, были очевидны.

Преясде всего финансовая пресса начала давать о них более подробную информацию. Достаточно заглянуть в "Уолл-стрит дясорнэл" или любую другую крупную газету, чтобы найти там котировки акций взаимных фонаов. Посмотрите, как эти котировки выглядят на рис. 13.6, - они отмечены буквами г, р, А Если за названием фонда следует буква г, это значит, что фонд берет ту или иную плату за выкуп (redemption), или за выход, в том случае, если вы захотите продать свои акции. Так, например, делает фонд "Фиделити селект-компьютерс". Если стоит буква р (payment), это означает, что фонд берет плату по формуле \1(Ь) - 1", если вы захотите влояшть деньги, например, в акции "Флекс фанд-гроус". Наконец, буква t (total) обозначает те фонды, которые берут как плату за выкуп, так и плату по формуле У1(Ь) - - 1". Эта буква стоит напротив названия высокодоходных акций фонда "Фортресс инвестмент". На самом ясе деле, если вы внимательнее присмотритесь к котировкам, то увидите, что за высокодоходные акции "Фортресс инвестмент" берутся не только плата за выкуп и плата по формуле "12(6) -

РИС. 13.6. Котировки акций взаимных фондов с обозначением "нагрузки" или ее отсутствия

Акции открытых взаимных фондов приводятся в листе котировок отдельно от прочих ценных бумаг, и для них существует своя система котировок. Во-первых, эти бумаги котируются в долларах и центах (а большинство ценных бумаг котируются в долларах с восьмыми и тридцать вторыми долями), и, во-вторых, в запись котировки включается вид надбавки, если она есть. (Источник The WaU Street JourtuiL)

Примечания научного редактора:

1.Фонд "с низкой нагрузкой и платой за выкуп акций (г)

2.Фонд без нагрузки.

3.Фонд "без нагрузки, но взимающий плату по ф(Ч)мулв "12(b) - 1".

4.Фонд, у которого всего понемногу:

"пропуск на вход", "пропуск на выход" и плата по формуле "12(b) - 1"

5.Фонд "с полной нагрузкой".

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [ 225 ] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]