назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [ 223 ] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


223

ТАБЛИЦА 13.2 (npodoAJfcenue)

Stock

N.A.

Stock

Fund Name (1)

Exch. (2)

Value- (3)

Price* (4) % Premium (+) (5) or Discount (-) (6)

Spvciaijzecl Equity and Convertible Fund (9)

Castte Convertble

ААЛЕХ

21,77

I8V4

-13,87

Central Securities

AMEX

12,90

10V.

-21,51

Duff&Ptielps Sel Utils

NYSE

8,03

+4,30

EHsw Conv Gr&Inc

AMEX

8,73

-11,23

Engex

AMEX

12,44

-32,68

FInanel News Compos

NYSE

19,25

18 V.

-4,55

1st Australia

AMEX

9,91

-20,53

First Financial Fund

NYSE

10,34

-15,38

France Fund

NYSE

11,40

10 V.

-6,80

Gabeili Equity t-ust

NYSE

13,77

-5,59

Gennany Fund

NYSE

8,28

-10,93

H&Q Healthcare Inv

NYSE

9,42

-17,73

Hampton Utils 1r Cap

AMEX

10,65

-16,67

Hwnpton UtiU -it Pref

AMEX

49,01

47Уд

-3,59

Helvetia Fund

NYSE

. 10,04

-10,36

India Growth Fund

NYSE

13,00

-14,42

Italy Fund

NYSE

9,80

-17,09

Korea Fund

NYSE

17,66

34V.

+96,06

Malaysia Fund

NYSE

10,84

-16,97

Mexico Fund

NYSE

10,23

-13,25

Morgan Grenf SmCap

NYSE

10,41

-11,14

Patriot Prem Div Fd

NYSE

9,30

+7,53

Petrol & Resources

NYSE

28,30

24V4

-14,31

Pilgrim Regional

NYSE

10,45

-13,88

Rl Estate Sec Inco Fd

AMEX

8,73

-1,20

Regional Fin Shrs Inv

NYSE

8,93

-16,01

ROC Taiwan Fund

NYSE

14,74

18 V.

+24,66

SciKlder New Asia

NYSE

12,73

-21,45

Spain Fund

NYSE

12,72

12 V.

-2,71

Taiwan Fund

NYSE

42,00

40V.

-3,87

TCW Convertible Sees

NYSE

8,66

-10,51

Templeton Em Mkts

AMEX

10,77

10 V.

-1,35

Tampleton Value Fund

NYSE

10,00

-10,00

Thai Fund

NYSE

13,05

ISV4

+ 16,86

United Kingdom Fund

NYSE

12,18

-17,90

Z-Seven

14,44

14 V.

+1,28

Чистая стоимость активов, курсы акций, премии и дисконты ва 26 мая 1989 г. Источник The ШЧ Smet JoumaL

Фовд "с нагрузкой" -зто взаимный фонд, взимающий комиссионные при прода-з1и своих аки/ий, иногда по называют фондом с пропуском на вход.

Фовд "без нагрузки" -зто взаимный фонд, не взимающий комиссионных при продазке собственных акций.

ром при покупке его акций в фонде. Обычно фондом "с нагрузкой" называют взаимный фонд, взимающий комиссионное вознаграждение в момент продажи своих акций (именуемое также "пропуском на вход"), в отличие от фонда "без нагрузки", который не берет ничего. Комиссионные бывают значительными и доходят до 7-8,5% курса покупки акций взаимного фонда. Но большинство фондов предлагает скидку (дисконт) при покупке большого пакета (скидки обычно начинаются с разовой покупки 1000 акций). Несмотря на то что финансовые результаты фондов "с нагрузкой" могуг быть практически такими же, как и у фондов "без нагрузки", последние дают инвесторам некоторую стартовую экономию, которая обычно приводит к более высоким показателям доходности акций в дальнейшем. К



Данное объявление ни при каких условиях не может считаться предложением к продаже или ходатайством о предложении к продаже настоящих ценных бумаг Пувппсустаг в поршрк оноиоешп

Новый мшуск26 шфеля 1989 г.

10 ООО ООО долл.

MiTF

Трастовый инвестиционный фонд муниципальных

облигаций

Серия сто сорок первая, застрахованная

Паевой трастовый инвестиционный фонд Фиксированный портфель застрахованных обязательств с фиксированной процентной ставкой

Спонсюры:

"Меррилл Линч", "Пирс, Феннер энд Смит, инкорпорейтед" "Ширсон Леман Хаттон, инк."

"Пруденшл-бэйч секьюритиз, инк." "Пэйн Уэббер, инк."

"Дин Уиттер Рейнолдс, инк."

Андеррайтер; "Бродкорт капитал корп."

РИС. 13.5. Объявление трастового инвестиционного фонда муниципальных облигаций о публичном предлоясении нового пая

Это выпусж трастового инвестиционного фонда на сумму 10 млн. долл., который будет обеспечен вложениями в застрахованные и освобохсдениые от налога муниципальные облигации. Он представляет собой 141-й выпуск в серии паев трастовых фоцдов муниципальных облигаций, организованных и управляемых брокерской компанией меррилл Линч" и другими брокерскими компаниями. (Источник: The Wall Street Journal, May 3, 1989.)



Фет "с низкой на-tffxuor - шв вза-тааЛфомЗ, взимаю-щнЛ небольшие комис-аташе при noxyntee его акции инвестором

и~з%).

ffeonycK на вы-аоя -зто разовый тввисситный свор, уштшезаый дерзка-телем акций взаимно-»фвнда при продаз/се «щнй фонду.

Плата по формуле

ЧШ(Ь)-Г-зто плата, взимаемая не-тторыми взаимными футми для покры-шя управленческих и

текущих издер-фк. Она составляет

годовых от средней величины чистой хщтлюсти активов.

сожалению, настоящих фондов "без нагрузки" остается все меньше и меньше и они близки к исчезновению, так как все чаще превращаются в так называемые фонды с формулой "12(h) - / ": они не взимают комиссионных при покупке их акций инвесторами (поэтому формально имеют право именоваться фондами "без нагрузки"), однако берут с клиентов осегодную плату по формуле "12(<У- 1 для компенсации отсугствующих комиссионных (о формуле \2(Ь)- 1" мы подробно расскажем нияое).

1С счастью, этих "игроков" можно отличить друг от друга по поведению. Система котировок, применяемая для акций взаимных фондов, строится по-разному в зависимости от наличия или отсутствия надбавки. А именно: курсы акций всех фондов открытого типа рассчитываются на базе оцоюк чистой стоимости активов, которые (как мы увидим на рис. 13.6) являются составной частью стандартных котировок акций взаимных фон- дов. В колонке "чистая стоимость активов" (NAV) записана та цена, по которой фонд выкупает свои акции (для инвестора это будет курс продаяси акций). Дальше записан igc предлоясения, т.е. та цена, которую инвестор заплатит при покупке акций. Обратите внимание на то, что, например, у фонда "Кемпер гроус" курс предлоясения (9,70 долл.) выше чистой стоимости активов (8,88 долл.), эта разница (0,82 долл.) и составляет реальную надбавку. У фонда "Кемпер гроус" надбавка составляет 82% курса предлоясения. Но на самом деле эта надбавка была бы выше, если бы комиссионные были рассчитаны на более корректной основе, т.е. на базе чистой стоимости активов данного фонда. Если рассчитать их на базе чистой стоимости активов, то комиссионные данного фонда составят 9,3%. Издержки покупки акций взаимных фондов на самом деле очень велики, если сравнить их с тем, во что обходятся покупка и продаяса обыкновенных акций, даже при том, что при npodajfce акций большинства фондов инвесторы обычно не доляшы ничего платить.

Макеимальная надбавка составляеткурса покупки, но не все фон-

ды взимают такую надбавку. Многие, как, например, "Фиделити селект-компьютерс", берут всего 1-3%. Такие фонды называются фондами "с низкой нагрузкой . При покупке их акций уплачиваются комиссионные, и поэтому меясду курсом предлоясения и чистой стоимостью активов фонда есть разница, хотя и небольшая. Так, у фонда "Фиделити селект-компью-терс" она составляет всего 22 цента. Обратите внимание на то, как часто в колонке курсов предлоякния на рис. 13.6 встречаются буквы NL, например в котировках акций фонда "Файнэншл програм хай йелд". Эти буквы означают, что данный фонд не берет надбавку, т.е. его акции продаются и покупаются по одному и тому яое курсу - 7,93 долл. за штуку, или по чистой стоимости активов.

Иногда фонды "без нагрузки" берут небольшую плату за "пропуск на выход", которая представляет комиссионные, взимаемые за продажу акций фонду по ставке 1-2%. Кроме того, очень многие фонды (и их становится все больше) берут плату по формуле "12(5У - 1", которая взимается еясегодно, пока инвестор остается владельцем акций фонда. Эта плата, которую заслуженно называют скрытой надбавкой, была разрешена в 1980 г. с первоначальной целью помочь фондам (в частности, фондам "без нагрузки") покрывать свои расходы на размещение акций и маркетинг. Плата по формуле 12(h) - Г может доходить до 1 /4% в год в расчете на активы, находящиеся под управлением фонда. Ее надо вносить полностью и независимо от

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [ 223 ] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]