назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [ 220 ] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


220

Примечания научного редактора:

Комментарий

1.Число акций.

2.Стоимость.

3.Обыкновенные акции (продолжвн1лв).

4.Производство потребительских товаров длительного пользования (продолжение).

5.Итого по рынку потребительских товаров длительного пользования.

6.Энергетика.

7.Нефть и газ.

8.Итого по энергетике.

9.Финансы.

10.Банки.

11.Банки (продолжение).

12.Кредитные и прочие финансовые учреждения.

13.Страхование.

В перечне приведены не только названия выпусков и змитентов, но и структура портфеля активов этого взаимного фонда. Поэтому каждый сектор" имеет также данные о его удельном весе в стоимости совокупного портфеля.

Совместная диверсификация - зто прием, применяемый Ояя распределения риска владения ценными бумагами, когда инвесторы покупают доли объединенного диверсифицированного портфеля ценных бумаг. Такой портфель созда-

ется в общих интересах индивидуальных вкладчиков.

чикам фонда. Таким образом, вся идея взаимного фонда состоит в том, чтобы добиться совместной диверсификации, или диверсификации путем создания пула. Это очень похоже на концепцию страхового дела, когда ресурсы объединяются в общих интересах индивидуальных вкладчиков. (В страховании инвестор (страхователь) и страховщик объединяют усилия для снижения рисков. Инвестор, покупая полис со страховым "покрытием", передает тем самым часть своих рисков страховщику. - Прим. науч. ред)

Плюсы и минусы владения акциями взаимных фондов

Участие во взаимных фондах имеет множество плюсов. Один из самых главных - это диверсификация. Диверсификация является одной из сквозных тем настоящей книги, и именно ее результатами пользуется инвестор, покупая доли (акции) взаимного фонда. Диверсификация выгодна, так как она снижает риск, изначально присущий любому вложению денег, благодаря распределению вложений среди максимального числа отраслей и компаний. Данные табл. 13.1 показывают, как применен принцип диверсификации крупнейшими в США взаимными фондами, а также как меняются размеры вложений в акции по мере изменения рыночных перспектив. Поскольку в фондах на постоянной основе работают профессиональные менеджеры, индивидуальные вкладчики избавлены от необходимости изо дня в день следить за двиясением курсов, вести записи и принимать текущие решения. Более того, вполне возмояшо, что эти менеджеры лучше разбираются в подобных вопросах, чем сами инвесторы. И еще одно преимущество: в большинстве взаимных фондов (правда, не во всех) начальная величина необходимых инвестиций может быть очень небольшой. Иногда вообще не оговаривается размер первого взноа(, а после того как он сделан, новые акции мояшо покупать понемногу. К тому ясе фонды предлагают некоторые дополнительные услуги, весьма привлекательные для инвесторов, например автоматическое реинвестирование дивидендов, удобные схемы изъятия влоясении, воз-



Плата за управление - зто вознагра-Лскние, которое упла-чивается фонду ез(се-годно за предоставление профессиональных услуг; взимается независимо от доходности портфеля.

можносгь обмена акций одного взаимного фонда на акции другого или выписывания чеков по своему вкладу и т.д. Наконец, взаимные фонды просто удобны для своих владельцев, так как доли в них сравнительно легко приобрести, фонды сами отвечают за регистрацию и состояние документов, курсы их акций широко котируются, акции мояшо покупать и продавать дробными долями.

Однако существуют и недостатки. Один из них - это присущая многим взаимным фондам невысокая ликвидность. Акции многих фондов легко купить, но нелегко продать. Продаяса акций фовдов - это чаще всего такая сделка, которую инвестору приходится вьшолнять по принципу "самообслу-яшвания", продавая акции самому фонду> Поскольку акции фондов продаются без комиссионного вознаграждения брокерам, то и брокеры не стремятся к проведению подобных сделок по поручению инвесторов. А это означает, что фонд не предлагает вам oBcxpfcueautie по телефонному звонку. Большинство инвестиционных фондов разрешает инвесторам перемещать деньги из фонда в фонд по телефонному звонку, но лишь при том условии, что различными фондами управляет одна и та яж инвестиционная компания. Большинство компаний берет за эту услугу символическую плату или оказывает ее бесплатно. Правда, в тех фондах, где разрешается обменивать акции на акции других взаимных фондов, количество таких обменов обычно ограниченно в течение года. (Мы рассмотрим эту услугу более подробно в той главе, где будет идти речь о праве на конверсию.) Другой, гораздо более ваяшый недостаток состоит в том, что акции фондов бывают весьма дороги. Во многих фондах установлены немалые комиссионные сборы (иногда их называют "нагрузкой"). Кроме того, за профессиональные услуги взимается ежегодная плата за управление, которую прибавляют к стоимости акции и которую нуяшо вносить независимо от того, хорошо или плохо шли дела фонда в данном году.

Наконец, при всем профессионализме управления и консультаций долгосрочные показатели доходности портфеля чаще всего примерно соответствуют общей тенденции фондового рынка. Конечно, случаются значительные отклонения от этого правила, но большинство фондов действует в рамках общей тенденции рынка. Так, на рис. 13.3 приведены показатели доходности инвестиций 15 различных фондов, работающих с акциями, в течение пятилетнего срока - меясду 1980 и 1988 гг. (это период повышения конъюнктуры фондового рынка в 1982-1987 гг. и последовавший затем крах в октябре 1987 г.). На рисунке отраясены показатели доходности, рассчитанные на основе слояшого процента и с допущением, что все дивиденды и приросты курсовой стоимости реинвестированы в покупку акций. Обратите внимание на то, что по сравнению со значением индекса "Стэндард энд пурз 500" паи только трех фондов показали доходность выше средней, а у многих она оказалась ниясе средней. Смысл этого явления ясен: добиваться результатов выше средних по всему рынку - задача трудная daofce для профессиональных менедз(серов портфелей финансовых активов. Есть небольшая группа фондов, обеспечивающая своим дерясателям доходность выше, а иногда и значительно выше среднего уровня, но большинство фондов не имеет высоких показателей. Однако это не означает, что долгосрочная доходность инвестиций во взаимные фонды ниясе среднего уровня или ниже уровня доходов по сберегательным счетам в банке или безрисковым активам. Напротив, долгосрочная доходность инвестиций во взаимные фонды



ТАБЛИЦА 13.1 Диверсификация инвестиций взаимных фондов в обыкновенные акции*

Рыночная стоимость на 1983 г. (в%)

Рыночная стоимость на 1988 г. ("%)

Сельскохозяйственное машиностроение

0.40

0,49

Авиастроение и аэрокосмическая промышленность

2,16

1,68

Воздушный транспорт

1,88

2,09

Производство автомобилей и запасных частей

к ним (кроме шин)

3.21

4,45

Производство стройматериалов и строительного

оборудования

1,83

0,93

Химическая промышленность

5.63

4,92

Связь, телевидение, радио, киноиндустрия

2,50

7.82

Компьютерные услуги

0,72

2.97

Многоотраслевые компании-конгломераты

2.59

2,49

Производство контейнеров

0,80

0,15

Производство лекарств и косметических средств

5,87

4,77

Производство электрического и электронного

оборудования (кроме радиотелевизионного)

13.15

4.47

Финансы (включая банковское и страховое дело)

8.69

17,73

Производство продовольствия и напитков

2,57

3,07

Материальное снабжение и обслуживание больниц

1.17

1,34

Индустрия развлечений

2.38

2,07

Машиностроение

1.85

Металлургия и добыча минерального сырья

1.85

3,08

Производство конторского оборудования

7.13

4,14

Нефтяная промышленность

8,92

6,78

Бумажная промышленность

1.99

2,31

Типографское и издательское дело

1,43

1,57

Предприятия коммунального хозяйства (включая добычу

8.24

5,81

и продажу природного газа)*

Железные дороги, производство и ремонт

оборудования для железных дорог

1.28

1,21

Розничная торговля

5.61

5.39

Резиновая промышленность (включая шинную)

0.79

0.35

Производство стали

0.76

0,58

Текстильная промышленность

0.72

0.60

Табачная промышленность

1.00

1.49

Прочие производства

2,88

3,45

Итого

100.00

100.00

Диверсификация вложений составлена по данным о портфелях крупнейших инвестиционных компаний на конец 1983 и 1988 гг.

*В 1988 г. включая телефонные компании.

•В 1983 г. включая телефонные компании. Источник Mutual Fund Pact Book, 1984. 1989.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [ 220 ] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]