назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [ 22 ] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


22

Дилеры - гто торговцы, которые создают рынок, предлагая купить или продать определенные ценные бумаги внебирзкевого оборота по установленному ими курсу.

Курс спроса - гто наивысшая цена, которую предлагает дилер для покупки данной ценной бумаги.

Курс предложения - гто наименьшая цепа, по которой ди-лер готов продать

, дан/ю ценную бумагу.

Qtcmca автомати-!ну>в>1Я10й инфор-машм о icoTiqx>BKax 1Сщкояаявйой ассо-

тттбгщк {NASDAQ -пщ система квмпьютеризован-Шифрзлацйио еШб№)сш1хгШмрвв-

б9тл1етщт».Фта-ющихся ценн бумаг,

куреи ст)ёе»и предлв-з/тшя. к

выпусков, которые зарегистрированы на Ныо-Йорк£жой фовдовой бирже, обращаются на внебиржевом рынке.

Новые выпуски и вторичное распределение

Чтобы поддержать непрерывность процесса обращения ценных бумаг, по тем или иным причинам не прошедших листинг на фондовых биржах, внебиржевой рынок обеспечивает возможность первичтого размещения новых публичных выпусков ценных бумаг как эмитентов, уже включенных в котировочные листы бирж, так и тех, кто еще не прошел листинг. В первом случае новый выпуск может также размещаться череасовтветствующую биржу, во втором случае ценные бумаги попадают в обращение и продолжают свой оборот только через внебиржевой рыночный механизм. Вторичное распределение ценяых. бумаг связано с продажей крупных пакетов их основными владельцами, подобные масштабные операции часто осуществляются на внебиржевом рынке. Это вызвано стремлением эмитентов и их посредников к снижению возможного негативного воздействия данных операций на уровни курсов ценных бумаг, включенных в котировочные листы фондовых бирж.

Роль дилеров

Рыночные курсы ценных бумаг на внебиржевом рынке складываются как результат сопоставления спроса и предложения на эти маги, которое осуществляют операторы рынка, называемые дилерами. Каждый дилер создает рынок для тех или иных ценных бумаг, предлагая их вгупить или продать по заявленному им курсу. Таким образом, в отлич»« от фондовых бирж (где продавцы и покупатели ценной бумаги общаются ч>ез посредника-брокера) дилеры внебиржевого рынка всегда выступают в роли партнера, а не посредника в сделке. Например, дилер, создаюор1Й рьток для акций компании "Рэйко энтерпрайз , может предложив кушпъ акхщи у инвесторов за 29,50 долл. и продать их другим инвесторам за 31 доля. Курс офоса - що всегда самая высокая цена, по которой дилер купил бы акции; курс предложения - это самая низкая цена, по которой он хотел бы хвщец» (ШщМ Любой инвестор может продать дилеру акции "Рэйко энтерпрайз" по курсу 29,50 долл. (дешевле) или купить их у даяера nd 51 долл. (дороже). Разница вгрсов предложения и спроса образует источник Прибыли дилера.

Система NASDAQ

Jifmmpa внебиржевого рынка США связаны с продавцами и покупателями цешьос бумаг.через Систему автоматиз1ф<шаияой информахрм о nmoni-ках Нжционаявной ассоциации дилеров ценных бущг {NASDAQ), которая передает самые последние курсы ооса и аредяоскшия по 5100 акциям, выбранным из числа продающихся на внебиржевом .рынке наиболм ахтивАо. NASDAQ сделала торговлю на вне6иржев<я« рынке Непрерывной, так как облегчила установлен!» южтактов между продашцши и покугшяямИ. Чтобы заключать сделки с ценншви бумагами ие внесенными в систему NASDAQ, гажупжгелам и: продавцам приходется-иашь друг Д1та по шра-BOWim изданиям или обращаться х извесяюш дилерам фондового рыйкв. Пртшфяо 2900айщй из всеквкяпттшв NASDAQu

: отвечающих рд



Тлят 2. Ииисттащомше рыики и сделки

ШяфатЛйтя pHh грёббшасвхй к финансовым парамеграмймитента и активности сирота вы-О песеаы в особый список - НациовалЕЬН)П0 рыночную систему в рамках

A&NM NASDAQ (NASDAQNMS). Сделки по акциям из этого списка тщательно

отслеживаются тилерами и инвесторами, и поэтому подробные данные об их котировках публикуются в финансовой прессе отдельно от котировок других ценных бумаг внебиржевого оборота.

зто епиШс акций, включемтас в сианеяп NASDAClumimnafo-ирядутребооаний к фюшмав парами трам титеттоо » , иытеиситости обра-Mtmua, ,

вШ-вЯевЩфШв »бо рот цгнних6р*аг, ко-тшрцпощинетщЛыо-ЙвркасввгАиткаи-ской и fiux фонЗо-

"Четвдугый" рывок - «й внебиржевые сделки, заключаемые непосредственно у»е fntiMU emuinptuotuutHbtMtt мяеуяатеялмы и прв-давиами.

Третий" и "чшвутгьШ"рынки

"Трстыш" рынком называется внебиртсевая торговля ценными бумагами, кот1«№1«отируют{Ж на Нью-Йоркской, Американской и других фондовых биржах. Он хйествует для обслуживания нужд крупных институционально инвесторов, Таки как вз£(имные и пенсионные фонды, компании стра-Х08эни4жиз1ри, позволяя кн существенно снижать затраты по проведению крупных операций с ценными бумагами. Обычно сделками на "третьем" рынне занимаются те фирмы или дилеры, которые не являются членами фгадовых бирж. За то, что <жи сводят {фупных продавцов и покупателей, дилеры вНебиржевбго рынка берут кбмиссионные по более низкой ставке, чем Нужно платнН за аналогичные Сделки на фондовых биржах. Таким образом, институциональные инвесторы имеют возможность экономить значительные суммы на комиссионном вознаграждении, но в то же время их вливние на курс на этом рынке минимально. Однако значение "третьего" рынка несколько упало с тос пор, ках в 1975 г. на фондовых биржах были введены договорные Комиссионные вознаграждения брокерам.

"Четвертым" рынком называются сделки, которые совершаются напрямую между крупными институциональными инвесторами и продавцами. В отличие от "третьего" рынка в операциях на "четвертом" отсутствует дилер. Однако в поиска подходящего покупателя или продавца институциональный инвестор может обратиться к услугам фирм-посредников с целью облегчения сделки.

Государствейная рагламейтация рынка ценных бумаг

Под влиянием разного рода злоупотреблений и мошенничеств, которые случались на фондовом рытж, были приняты законы на федеральном уровне и на уровне рдда штатов, требующие предоставления адекватной и точной инфор-мащии сущсствухмцим и потенциальным инвесторам. Эти законы, кроме того, регламентируют действия различных участников фондового рынка. Законы штатов, регулирующие продаяд ценных бумаг в границах отдельного штата, обычно называются "законами о голубом небе", так как они нацелены на предотвращение ситуаций, в которых инвестор не приобретает ничего, кроме воздуха. Эти законы, как правило, устанавливают процедуры для контроля эмиссии ценных бумаг и их продажи в границах штата. В большинстве штатов есть

Шкет треб<»аиий основан на разделении компавий-вмигентов в соответствии с четырьмя группами критериев. Первая rpyima - это критерии первичного внесения в список NASDAQ вторая, наиболее жесткая из всех! касается компаний, включаемых собственно в Напиональную рыночную систему. Остальные net группы критериев относятся к компаниям, которые не удовлетворяют полиостью требованиям первых двух групп критериев. Такие компании называют "аль-тиатива 1" (компании с высокими прибылями, но недостаточными с точки зрения критериев данной системы активами и капиталом) и "альтернатива 2" (компании с достаточными активами и капиталом, но низкими прибылями). (Прим науч. ред)



ПРОНИЦАТЕЛЬНОМУ ИНВЕСТОРУ Круглосуточная электронная торговля на NYSE:

ВОЗМОЖНО ли ЭТО?\

Нью-йоркская фондовая биржа, стараясь не отстать от конкурирующих бирж, в связи с намеченным переходом на круглосуточную работу намерена в те часы, когда ее (итерационный зал закрыт, торговать акциями через компьютерную сеть.

Переход к так называемой торговле в неурочные часы - это новый этап в истории "Большого табло" (так называют в просторечии Нью-Йорхосую фондогю бирку. - Прим. пер.), которое работает уже 198 лет и занимает второе место в мире восяе Токийской фондовой биржи. До сих пор "Большое табло" избегало того, что сделали другие фондовые и товарные биржи в США и за границей, - перехода на 1фуглосушчную торговлю акциями, фьючерсами и другими финансовыми инструментами через втть-ютерную сеть или же вручную.

«У нас есть еще в запасе полгода, а может быть, и год, для того чтобы разработать и довести до сведения нашей клиентуры расширенную модель торговли во внеурочное время, - сказал в своем интервью президент "Большого табло", ответственный за операционную деятельность биржи Ричард Грассо. - Мы обязаны пойти навстречу пожеланиям клиентов в той мерс, в какой они нуждаются в торговле в эти часы».

•. •

Господин Грассо отметил, что он пока еще не может подробно рассказать о той системе компьютерной торговли, к которой собирается перейти "Большое табло". Но к нему уже обращаются с предложениями чикагские биржи, которые хотят соединить свои системы с системой "Большого табло".

•• •

"Большое табло", располагая самыми современными компьютерами, способными проводить сделки с миллионами акций в день, вполне могло бы рааботать собственную систему круглосуточной торговли. Но некоторые брокерские фирмы JibK0<Ka боятся, что, если "Большое табло" не поторопится с подготовкой со6(ств<эд110й С«сге«ь(, се параметры будут заданы конкурентами. Как сказал один из ynpabJifnemfaLmOMmiOKM "Саломон бразерс", "Большое табло" все острее «ствует южкуренцию в торговле »о внеурочные часы.

Большое табло" склоняется к переходу на круглосуточную торговлю В свящ с те» что биржи всего мира занимаются разработкой новых технологий Toprbtum д;йг обеспечения взаимодействия покупателей и продавцов широкого крутя ценных бумаг.

Технология работы на основе поручений брокерам существует многие годы, ао с успехом пользовались авиалинии, банки и Другие отрасли, которые часто сталкиваются с большими объемами операций в ограниченное время. Но во всем мире на большинстве бирж, работающих с акциями, фьючсрсавш и опционами, сделки ведут брокеры в операционном зале, и биржи упорно сопротивляются автоматизации торгов.

свои регулирующие органы, отвечаю1Щ1е за исполнение соответствующих законов, - обычно это комиссия штата по ценным бумагам. Но наиболее важные законы о ценных магах были приняты федфальным правительством.

Закон о ценных бумагах от 1933 г.

Этот закон был принят Конгрессом в целях обесккчения полного опфытия информации о новом выпуске ценных бумаг и црвдотяращения кражхю фон-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [ 22 ] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]