назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [ 219 ] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]


219

900 -

800 -

700 -

600 -

500 -

Общая стоимость активов (фонды открытого и закрытого типов)

1950

РИС. 1.3.1. Рост активов взаимных фондов и инвестиционных компаний

Взаимные фонды выросли буквально с нуля и в течение последних 15 лет стали одной из главных финансовых сил на нахпем денежном и фондовом рынках. {Источник: Данные Института Вайзенбергера по обслуживанию инвестиционных компаний и Института инвестиционных компаний.)

объем выкупаемых из обращения акций взаимных фондов резко возрос. Но даже в то время, когда общий темп роста этой отрасли резко упал, объем активов, находившихся под управлением взаимных фондов, в 1987 г. увеличился на 53 млрд. долл., а в 1988 г. - еще на 40 млрд. долл. В конечном счете за девять лет (1980-1988 гг.) количество акционеров взаимных фондов увеличилось более чем в четыре раза, а число самих фондов за те же годы выросло с 524 до 2718. В настоящее время взаимных фондов на американском рынке больше, чем выпусков акций, котирующихся на Нью-Йоркской фондовой 6upTfce. Во взаимные фонды вкладывают деньги люди из всех слоев населения независимо от уровня доходов; и совсем неопытные, и самые искушенные инвесторы считают, что по тем или иным причинам часть денег следует отдавать под профессиональное управление. Всеобщее признание



концепции взаимных фондов - это само по себе знаменательное явление. Несколько десятков лет назад они были едва заметны, а сейчас стали одной из самых влиятельных сил на фондовых рынках и одновременно одним из ваяшейших финансовых институтов в экономике США.

Обзор взаимных фондов

Инвестиционная компания -зто компания (как, напри-мп, взаимный фонд), объединяющая капиталы многих вкладчиков, ставящих перед собой одинаковые инвестиционные цели, и помещаюхцая средства в разнообразные ценные бумаги.

С момента возникновения организованных рынков капитала инвесторы решали одни и те же слояшые вопросы: что выбрать из акций или облигаций, когда их покупать и когда продавать. Именно эти вопросы легли в основу концепции взаимных фондов, и именно это в значительной мере объясняет, почему они смогли так вырасти. У многих инвесторов просто нет ни времени, ни знаний, ни желания самим управлять своими портфелями. Поэтому они обращаются к консультантам, чаще всего к специалистам по управлению портфелями ценных бумаг.

Совместная диверсификация инвестиций

Концепция инвестиционного фонда строится на простой идее: выбирать ценные бумаги и управлять ими доляшы профессиональные менедяоеры. По существу, взаимный фонд - это вид инвестиционной компании, которая привлекает капиталы многочисленных вкладчиков, преследующих одни и те же цели, и помещает эти средства в разнообразные ценные бумаги. (Вообще говоря, взаимный фонд мояшо рассматривать как финансовый продукт, который инвестиционная компания выставляет на публичную продажу; иначе говоря, инвестиционная компания создает портфель ценных бумаг, управляет ими и продает права собственности на доли этого портфеля при помощи инструмента, называемого взаимным фондом.) Инвесторы покупают доли собственности взаимного фонда и тем самым получают доступ к такому широкому набору ценных бумаг, который им недоступен в других случаях. Чтобы представить себе, что это за набор, достаточно обратиться к рис. 13.2, на котором приведена часть списка ценных бумаг, составляющих реальный портфель одного крупного взаимного фонда (на самом деле это только одна страница из 11-страничного списка). Представьте себе, что, по данным на январь 1989 г., этот фонд владел самыми разными по величине пакетами - от 600 акций компании "Амоко корпорейшн" до трех с лишним миллионов акций "Ллойдс-банка". Более того, в любой отдельно взятой отрасли этот фонд владеет акциями многочисленных компаний. Совершенно ясно, что ни один инвестор, кроме сверхбогачей, не моясет и мечтать о таком разнообразии. Тем не менее любой дерясатель акций этого фонда является совладельцем широчайшего набора ценных бумаг.

Конечно, далеко не все фонды так велики или так диверсифицированы. Но в любом случае по мере двиясения курсов акций, которые дерясит фонд, колеблется и рыночный курс акций самого взаимного фонда. Когда фонд получает дивиденды и проценты, он передает их своим акционерам и распределяет соответственно их долям участия в капитале. Например, если вы - собственник 1000 акций взаимного фонда и ваш пакет составляет 10% акций, выпущенных фондом, то вы получите 10% выплачиваемых дивидендов. Если ценная бумага, находящаяся в портфеле фонда, продается с прибылью, то эта прибыль - курсовая разница - тоясе передается Вклад-



{\)Sh(m

(2) Value (NotBl)

{Щ COMMON STOCKS- continued Щ DURABLES - continued

Motor V*MciM - 2,7%

Americus Trust tor Ford Motor Co. (Prime)47,900$4,059,525 Americus Trust tor General Motors Соф.

(Prime).........................95,8007,54450

Chrysler Corp......................5,200151,450

Ford Motor Co.....................224,10012,213,450

General Motors Соф.................992,66090,704,307

Quaker State Corp..................127,0002,254.250

116,927.232

(5)TCKAL DURABLES............................120,096,756

(6)ENERGY - 6,8% ItoMgy SarvlcM - 0,8%

toker Hughes, Inc. .................1,004,70015,070,500

HamxJrtonCo......................199,9005,897,050

McDermott Intemattonal, Inc...........897,50015,818,437

36,765,987

(7)011 and GM-e,0%

Americus Trust tor Chevron Corp. (Prime)94,1004,234,500

Americus Trust for Mobil Corp. (Prime)...71,2003.081,600

Amoco Corp.......................60046,575

Chevron Corp......................98,0004,752,000

EllAqultalne ......................94,8006,216,636

Energy Devetopment Partners Ltd.......150,000468,750

Freeport-McMcAan, Inc. .............1.845,58162.057.661

Lourslana Land & Exptoralton Co.......1,00032,250

МоЫ1Соф. .......................4,800232,800

Murphy Oil Corp....................147,5004,720.000

Occidental Petroleum Соф............907,70025.415.600

PennzoilCo.......................1.043.85082.464.150

Sun Company, 1гю..................131004,641 да

Sun Exploratton & Production Co.......135,8003,921,225

иЗХСоф.........................1.888,60060,199.125

Union Exptoration Partners. Ltd.........15,911232.698

262,696,770

(8) TOTAL ENERGY..............................299,482,757

(9)RNANCE-22,9% (10)B«4c«- 16,0%

АтеЛТшйСоф. ..................64,0001.392.000

AfflSouthBancoфoratюn.............221.6005.429.200

Banc One Соф....................1500385,700

BsncaNazionaleDelLavoroRIsp ......120,0001.034,007

Bank of Boston Соф. ...............1,376.56535.102.407

Bank of Montreal...................792,30019.410.090

Bank of New England Соф............141.8323.363,760

BankofNewyort(Co.,lnc............685,14726,720,733

(2) Value

(1) Shares(Notel)

(11)B«ilu -confftHMd

Bankers Tnist New York Соф............1,047.572 $ 40,462,468

BardayspteOrd......................878,700 7.279.669

Boatmens Bancshares, Inc..............296,100 9.068,062

Chase Manhattan Соф.................1,060,68633.411,609

Chemkai Banking Соф.................697.37522.577.515

Chemkal Banking Соф. Class В .........27.400 119.875

СЙкЯф.............................2.853,87878.124.855

Citizens & Southern Соф................670,20017,257,650

Comerica,lnc........................260,10012.419,775

Continental Bank Соф..................275,850 5,654,925

First Bank System, Ina.................889,64917,904,188

First ChkagoCoф.....................1,865.04264.110,818

Rrst City Bancorporation of Texas. Inc. t....387.10011.225.900

Rrst Fideiity Banoorporatton.............1.087.19731,392,813

First Interstate Вапсоф.................156,100 7,430,700

First Virginia Banks, Inc.................49,000 1,261.750

Fleet/Norstar Financial Group, Inc.........72,345 1,953.315

Grant Street Nattonal Bank..............322.820 181.473

КеуСоф............................417.000 9,017,625

LtoydsBankpte ......................3,152,70020.817.751

Manufacturers Hanover Соф.............128.900 3.883.112

Manufacturers Nattonal Соф.............142,739 6.619,521

Melton Bank Соф.....................326,5819.225.913

Mercantile Вапсофога1юп. Inc............100.300 2,783,325

Morgan (J.P.) & Co.. Inc................74.426 2.716,548

Nattonal City Соф.....................428,40414,030.231

Nattonal Westminster Bank pte...........988.90010.392,350

No™rвstC0ф.........................412,01514,832,540

NCNBC0ф..........................70,795 2,123,850

Security Pacific Соф...................2,398.43091.440,143

Shawmut Nattonal Соф.................902.08122.439,264

Society Corporation ...................800 27,800

Southeast Banking Соф................1,085,08625,363,885

United Jersey Banks...................400.000 8,500,000

696,888,913

(12)Cradlt and Other Ппапсе - 0,2%

American Express Co..................132,200 4,048,625

Federal National Mortgage Assn..........1,000 59,750

Lomas & Nettieton Financial Соф.........443.600 5,434.100

PrimerkaCoф........................44.500 1.045.750

10.588.225

(13)Insurance-4,8%

Aetna Life & Casualty Co................1.130.19655.944.702

American Bankers Insurance Group. Inc. ...551.600 6.619.200

American General Соф.................392.50013.295.937

Aon Соф............................349.600 9,963,800

Chul)bCoф.pв) ....................54.900 3.328,312

Continental Соф......................245,600 8,442,500

CIGNA Соф.........................320,30016.695,637

РИС. 13.2. Фрагмент списка ценных бумаг, составляющих портфель инвестиционных компаний

Список акций, которые держит только один данный фонд, насчитывает более 10 страниц. В нем перечислены акции нескольких сот различных компаний. Большинство инвесторов не могут даже надеяться на то, что они смогут самостоятельно добиться такой широкой диверсификации. (Источник: Fidelity Investments.)

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [ 219 ] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313] [314] [315] [316] [317] [318] [319] [320] [321] [322] [323] [324] [325] [326] [327] [328] [329] [330] [331] [332] [333] [334] [335]